徐斌分析稱新一輪信用擴張體現(xiàn)在股市泡沫

　　徐斌分析稱新一輪信用擴張體現(xiàn)在股市泡沫，這篇財經業(yè)界評論是12月10日新鮮出爐的哦。
　　旁白：大牛市來了，那真是一個叫排山倒海啊：

　　滬深兩市今日暴漲，滬指漲幅達120點，收盤接近2900點，深成指突破萬點關口，以券商為首的金融股大爆發(fā)，券商個股全部漲停，中石油、中石化也雙雙漲停報收，截至收盤，滬指漲4.31%，報2899.46點，深成指張4.00%，報10029.83點，創(chuàng)業(yè)板漲1.08%，報1621.85點。行業(yè)板塊方面，券商、煤炭、銀行、采掘服務、貿易、通信服務、電力等板塊漲幅靠前。

　　旁白：每次石化?雙熊?拉漲停，股民都一哆嗦，因為這或許意味著行情終結，但這次沒準不一樣，這次行情的成交量，簡直太可怕了：

　　如今深滬一天成交量抵上1994年全年涌入兩市的資金似乎?沒有最多，只有更多?，排山倒海般的成交量昨天再創(chuàng)歷史新高。14點55分，滬深兩市成交一舉突破9000億元，大約在30分鐘前總成交創(chuàng)紀錄突破了8000億元，平均每分鐘成交38億元。截至收盤，滬市成交5297.77億元，深市成交3850.84億元，兩市共成交9148.61億元。9000億，不僅創(chuàng)下A股有史以來的*6紀錄，而且創(chuàng)造了全球單日成交額*5值。之前，這一紀錄為美國股市所保持。2007年7月26日，美股創(chuàng)造了995億美元的單日成交量峰值，按2007年的匯率7.579折算，應為人民幣7541億元。目前美股日均成交量大約250億美元左右，不足A股一半。2007年上證指數(shù)沖擊*6點6124點，當時滬深兩市當日總成交不到2300億元；而在去年6月25日，大盤創(chuàng)出1849點的近年歷史低點后神奇反轉時，當天成交量為1047億元?；厮輾v史，滬市1994年總成交5626.73億元，1995年總成交3042.63億元，1996年總成交9020.24億元，如今滬市一天成交量已接近1994年一年成交量，滬深兩市總成交超過1996年滬市一年成交量。

　　旁白：如此夸張的成交量，很大程度上是兩融刺激出來的大爆炸。這意味著過往十年來在房地產市場才出現(xiàn)的信用擴張，開始轉移到資本市場，而且是以核爆的形式出現(xiàn)：

　　6年之前的2008年11月3日，上證指數(shù)收于1719點，滬市成交僅237億元。6年之后，兩市成交逼近萬億元的事實仍讓人感覺不可思議。哪怕10天前的11月24日，兩市合計成交才5800億元，此后A股單日成交一路創(chuàng)出新高，經歷7年低迷的中國股市正爆發(fā)出無法抑制的激情。數(shù)據(jù)顯示，為A股日成交近萬億撐腰的不只有各類機構，還有占比不低的兩融資金。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，兩市融資買入額占A股成交額已超18%。此前2013年12月到今年7月間，這一占比一直徘徊在8%到11%之間。7月中旬以后，盡管A股成交顯著放大，但隨著兩融成交成倍增長，兩融占比仍然迅速爬升。以上周數(shù)據(jù)為例，兩市融資買入額達到5131億元，而前周這一指標僅為2426億元。周凈買入額方面，上周達到614億元歷史天量，前周僅為168億元。融資余額方面更是突破8000億元，達到8253億元，而8月底，這一指標僅剛剛突破5000億元。在融資買入額急劇增長、看多氣氛暴漲的同時，融券賣出量也在迅速增長，這同樣喻示看跌的人在同步增多。上周A股融券賣出量達80億股，賣出額同步達到天量500億元，而前一周，這兩個指標分別為54億股、276億元。

　　旁白：兩融這么夸張，大領導是幾個意思？不管么？話說被打爆倉的空頭們就四處放風說，大領導要管兩融，不會這么搞下去，會出泡沫會死人滴……。但金牌分析師義正詞嚴的說：這是扯淡，是沒影的事情：

　　對于機構近兩天熱議的證監(jiān)會窗口指導券商融資業(yè)務的傳聞，新財富排名*9的銀行業(yè)分析師國泰君安邱冠華明確表示，暫時還沒有窗口指導這個事，未來會不會再緊密跟蹤。他同時表示，增量資金的大頭來自銀行版融資。近期，融資賬戶炒股以及券商融資余額上限的測算問題成為市場關注焦點。11月28日當天，滬深兩市創(chuàng)出7000億的成交量紀錄。而在12月3日，滬深兩市成交量一舉突破8000億、9000億天量大關，創(chuàng)下了9148億新紀錄。有基金甚至特地為此要求券商組織進行傘形信托電話調研會。會上，有信托公司介紹，?從我們了解的同業(yè)來說，傘形信托是券商主打產品。早開始做的券商，這一塊100億元以上。保守估計，市場規(guī)模1500億元。當市場脈沖式增長時，傘形信托發(fā)展很快。我們了解到，一家銀行這塊業(yè)務下半年相比上半年有4倍增長。?

　　旁白：其實空頭們完全忘記了一件事，那就是目前此輪股市暴漲，完全是中央有意促成的。非如此，就不能完成企業(yè)間接融資到直接融資的轉變，經濟結構調整、乃至國企混合制改革的大舉動，只能指望一場牛市，確切說是大牛市來解決。不明白的，看看工行前老大的說話：

　　工行原行長楊凱生在3日在全國政協(xié)?加快發(fā)展多層次資本市場主題座談會?上表示，我國經濟增長對銀行信貸依賴過度，需發(fā)展資本市場。由于今年以來經濟增速下滑，不少人認為還需進一步加大銀行信貸投放力度。但楊凱生指出，實際上今年前三季度新增人民幣貸款達到7.68萬億，明顯高于2012、2013年同期的6.72萬億和7.28萬億，10月份依然延續(xù)了這個勢頭，新增5483億貸款，同比多增423億。今年以來全社會金融機構新增貸款與新增存款之比超過90%，四大行今年以來新增貸存比更是高達140%，顯然太高。問題是在這樣的信貸投放條件下，GDP增速下滑勢頭仍然比較明顯。于是穩(wěn)增長的要求就更加突出地顯現(xiàn)出來了，加之國際市場仍然不夠理想，國內消費活力增長的制約因素還不少，穩(wěn)投資或者說加大投資力度，幾乎就成為一個主要辦法。楊凱生認為當前穩(wěn)住投資是重要的，但關鍵是要汲取教訓，穩(wěn)投資要有新方式、新要求，不能再增加過剩產能、不能僅靠國有資本、不能主要依靠銀行貸款，為此，必須推進多層次資本市場的發(fā)展。楊凱生說，發(fā)展資本市場還有一個重要原因，就是要把銀行資本充足率維持在一個安全水平上。他說，如果按照前兩年的貸款增長速度，到2015年末和2016年末，將有一些銀行資本充足率低于監(jiān)管標準，嚴格地說，到時候這些銀行將喪失貸款投放能力。而在當前股本融資難度大以及銀行盈利能力下降的情況下，楊凱生建議必須加快銀行信貸資產證券化的進程。

　　旁白：退下來的大領導，才會講真話，尤其是那些有資格和中央大佬一個桌子上喝酒打哈哈的，公開場合絕不會亂說話的。大家仔細品味楊同志的講話，再明白不過了：銀行這么搞，不行，得搞股市，不然不僅不能保增長，銀行業(yè)承受的系統(tǒng)風險太大。這么說，大家明白了吧？所以注冊制推行在即，大家別懷疑啦，大領導這次就要股市大躍進：

　　中國證監(jiān)會副主席姚剛昨日表示，證監(jiān)會已經按照中央要求，于11月底將股票注冊制改革方案上報至國務院，將在討論完善細節(jié)后，明年向社會公開征求意見。姚剛是在參加?加快發(fā)展多層次資本市場主題座談會?上作出上述表述的。他指出，目前我國多層次的股權市場體系已基本成型，包括交易所市場已形成不同的市場板塊，其中，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)實現(xiàn)了較快的發(fā)展，預計年底前全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的掛牌企業(yè)將超過1500家。姚剛表示，按照政府職能轉變的要求，證監(jiān)會正在放開前端管控，加強事中事后監(jiān)管，明年還將進一步推進這項工作。在加快多層次股權市場的建設方面，姚剛表示，證監(jiān)會還將討論取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微企業(yè)和創(chuàng)新性企業(yè)的上市門檻。進一步推動創(chuàng)業(yè)板改革，拓寬創(chuàng)業(yè)板市場的覆蓋面，豐富全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的市場交易方式和融資方式，研究降低投資者適當性門檻。

　　旁白：這炒股啊，大家都說是跟市場走，其實呢，你不揣摩上意，不吃透政策精神，最后還是白搭，所謂?滿倉踏空?就是這個意思，這輪大行情，最慘的，就是公募基金：

　　11月21日以來，大盤藍籌股迎來一輪飆升行情。公開數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，成立滿3個月(基本完成建倉)的主動管理的偏股型基金共有768只。據(jù)統(tǒng)計，11月21日到12月2日的8個交易日內，滬深300指數(shù)大漲15.25%。而同期768只偏股基金中，僅有15只的累計單位凈值增長率超過15.25%，也就是高達753只基金凈值增長跑輸滬深300指數(shù)，跑輸?shù)幕鹫急雀哌_98.05%。平均來看，768只偏股基金的平均收益為5.63%，跑輸滬深300指數(shù)近10個百分點。單只基金方面，期間海富通國策導向基金收益*6，凈值增幅為24.77%；交銀主題優(yōu)選、富國高新技術位居其后，凈值增幅分別為21.99%、21.98%；信誠深度價值、金元惠理核心動力等5只基金凈值增幅也超過20%。值得注意的是，還有6只偏股基金收益為負，主要以保本混合型基金和養(yǎng)老主題、醫(yī)療主題基金為主。公募基金整體大幅跑輸大盤，與低配金融股有著密切關系，而金融股正是近期帶動股指暴漲的主因。根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，截至今年9月30日，主動管理的股票基金持有金融股462.86億元，只占基金主動持股市值10195.15億元的4.54%。而在滬深全市場行業(yè)分布中，金融股的占比高達20.69%。對于踏空，深圳一位基金經理告訴證券時報記者，目前他也是比較糾結，藍籌股的飆升來得太快，之前金融股持有比例很低，想調倉，又覺得前期漲得太多，不調倉又擔心繼續(xù)踏空。

　　旁白：巴菲特說，牌桌坐下后，看看一圈人中誰是肉頭，你要找不到，那你就是那個肉頭?，F(xiàn)在牌局坐下，大家拿眼瞅瞅，基本確定肉頭是誰了——公募基金。不過目前也不好說，畢竟行情還沒結束，央行還在寬松貨幣，公募基金經理要是醒悟得早，掉頭沒準還來得及：

　　據(jù)交易員透露，4日，央行將不在公開市場進行任何操作，連續(xù)第三期暫停。至此，若不計今日國庫定存投放資金量，本周公開市場連續(xù)第三周實現(xiàn)凈投放，凈投放量300億，而周四單日凈投放資金100億。與此同時，4日早間，央行和財政部通過國庫現(xiàn)金定存向市場投放資金600億，期限為3個月。?短期來看，周五存款類機構面臨補繳準備金，央行還需短期維穩(wěn)。?某券商交易員表示，這樣后，短期對資金面影響有限，但本周跨年資金需求升溫，或帶來資金面的緊張預期抬頭。