“多軍”馬駿
　　本報記者 唐瑋 北京報道
　　在一片看衰中國的外資研究機(jī)構(gòu)中，堅(jiān)持看多的馬駿顯得特立獨(dú)行，而其自2009年起連續(xù)4年被《機(jī)構(gòu)投資者》雜志評為亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家*9名和中國分析師*9名的身份，為他的研究觀點(diǎn)大增可信度。
　　馬駿一直堅(jiān)持“貨幣政策要松一點(diǎn)”，如今，馬年伊始卻將搖身一變，成為央行[微博]研究局的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的到來能改變什么？央行招徠馬駿又是出于什么考慮？
　　有報道稱，馬駿的新職位已經(jīng)在央行內(nèi)部公示，不久后履新。據(jù)悉，“央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”這一職位屬新設(shè)，目前研究局現(xiàn)任局長為金融市場司司長紀(jì)志宏兼任。
 
　　為何是他？
　　2013年，央行內(nèi)部討論設(shè)立“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”一職，旨在加強(qiáng)央行的全球貨幣政策研究；而外部聘任通常會遭遇諸多反對，尤其是外資銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家的提名。據(jù)接近央行的人士稱，馬駿也曾爭取過研究局局長一職。
　　國際視野一直為央行選拔人才的標(biāo)準(zhǔn)之一，而翻開馬駿的簡歷，簡單卻豐富：現(xiàn)年50歲，1988至1990年間，為中國國務(wù)院發(fā)展研究中心研究人員；1992至2000年，就職于世界銀行[微博]和國際貨幣基金組織[微博]任經(jīng)濟(jì)學(xué)家和高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為包括中國在內(nèi)的許多國家提供經(jīng)濟(jì)政策研究和咨詢；2000年加入德意志銀行，主要負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場研究，為公司和數(shù)百家全球*5的機(jī)構(gòu)投資者提供全球和中國經(jīng)濟(jì)研究及投資策略。由此，國家“智庫”、國際金融機(jī)構(gòu)、國際投行履歷要素齊備。
　　馬駿的研究也囊括了時下諸多經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，如地方債務(wù)、利率市場化改革、資本項(xiàng)目開放、人民幣(6.0764, 0.0091, 0.15%)跨境使用和離岸人民幣市場發(fā)展等。
　　尤其是地方債，與諸多“危言”不同，他認(rèn)為地方政府的債務(wù)規(guī)?？傮w可控，但存量債務(wù)的主要問題是期限錯配和債權(quán)人集中。他建議，應(yīng)加速地方政府發(fā)債的條規(guī)建設(shè)，以此來逐步替換商業(yè)銀行手中的債務(wù)；尤其是2014年地方政府發(fā)債規(guī)模，需從2013年的3500億元提高到5000億元以上。
　　其近期更具國際視野和循勢而變的觀點(diǎn)，是建議建立綠色金融體系和治理PM2.5的政策建議。他認(rèn)為應(yīng)該成立綠色銀行，以綠色債券為主要融資來源。為此，他已多次成為了領(lǐng)導(dǎo)層聽取意見的對象。
　　1月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在中南海主持召開座談會，主題是聽取專家學(xué)者和企業(yè)界人士對《政府工作報告(征求意見稿)》的意見和建議，馬駿是惟一受邀的外資機(jī)構(gòu)研究人員。早在2012年7月中國經(jīng)濟(jì)面臨巨大下行壓力時，國務(wù)院經(jīng)濟(jì)形勢座談會上的8位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，馬駿位列其中。
　　由于研究宏觀經(jīng)濟(jì)和中國金融市場，馬駿與央行的淵源深遠(yuǎn)，他甚至早就建議央行推動大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)，將引入CD作為下一步利率市場化的突破口。
　　記者梳理材料發(fā)現(xiàn)，馬駿多有針砭時弊的觀點(diǎn)，如他認(rèn)為，中國社會融資規(guī)模存在著重復(fù)計算的嫌疑。前一階段，中國社會融資總額的快速增長并未傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，原因除了 “囤積”資金，還因?yàn)楦鞣N類型的套利使企業(yè)從銀行獲得的貸款資金以其他形式(如信托、委托貸款)被轉(zhuǎn)貸，加上“借新還舊”，導(dǎo)致社會融資總額被重復(fù)計算和社會融資總額增長率被高估。
 
　　貨幣政策會松嗎？
　　也正是這種失真，讓馬駿一貫堅(jiān)持貨幣政策應(yīng)適當(dāng)松一些。
　　他的觀點(diǎn)是，貨幣政策適當(dāng)松一些，才能提升信心，提高貨幣流通速度，從而激活貨幣存量。一旦流通速度提高了，今后就可以用更小的貨幣增量來支持同樣的經(jīng)濟(jì)增長。換句話說，現(xiàn)在松一點(diǎn)，才能提高貨幣流通速度，從而控制住以后的貨幣總量。這是“退一步，進(jìn)兩步”的策略，貨幣存量在經(jīng)濟(jì)下滑的過程中是“激不活的”。
　　馬駿建議，在利率大幅波動時，央行要明確表達(dá)穩(wěn)定銀行間利率的承諾，以重建銀行和企業(yè)的信心；還應(yīng)表明“在近期將使用多種政策工具使銀行間利率恢復(fù)正常水平”的明確態(tài)度，這是“無成本”釋放流動性的重要溝通工具；同時，也要弱化對社會融資規(guī)模的關(guān)注度，適當(dāng)提高新增貸款的規(guī)模。
　　但他的觀點(diǎn)將來到底有多大影響力還未知，盡管央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家享受局級待遇，但畢竟不是貨幣政策委員會的專家委員。
　　事實(shí)上，他還堅(jiān)持看多中國經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為，今后增長速度應(yīng)該是會復(fù)蘇的；地方融資平臺的去杠桿還將繼續(xù)，但最壞的時候(2011年)已經(jīng)過去；制造業(yè)的杠桿率并沒有想象的那么糟糕；銀行體系出現(xiàn)大危機(jī)的概率遠(yuǎn)小于一些人的預(yù)期。所以，只要管理好預(yù)期，適度把握好逆周期性政策的力度，今年的經(jīng)濟(jì)是會向好的。
　　而德意志銀行*7報告指出，中國的基本面和改革強(qiáng)于其他新興市場國家，理由是中國經(jīng)濟(jì)增長是主要新興市場國家中最強(qiáng)的，近幾周來人民幣不像其他新興市場國家貨幣那樣暴跌，中國正在實(shí)施最積極的結(jié)構(gòu)化改革。
　　值得一提的是，不久前，他與復(fù)旦大學(xué)課題組完成了對上海PM2.5減排的經(jīng)濟(jì)政策研究，若PM2.5過高，上海將很難在15年內(nèi)成為具備可持續(xù)競爭力的國際金融中心。
　　畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)的馬駿對上海自貿(mào)區(qū)的政策也十分關(guān)注，他建議，上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)該建成一個境內(nèi)的離岸市場， 目前與在岸市場保持一定的隔離，以后通過逐步減少隔離來放松資本管制。
　　實(shí)際上，馬駿大多數(shù)研究觀點(diǎn)和當(dāng)前央行的態(tài)度吻合，一旦他走馬上任，央行政策在馬年又會有什么變化？
 
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