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當(dāng)美國(guó)、英國(guó)等國(guó)債收益率不斷上升之時(shí)，四年前一度被廣泛戲稱的“歐豬五國(guó)”（PIIGS，即葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘、西班牙五國(guó)英文首字母）的國(guó)債收益率卻在紛紛回落。
隨著積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接踵而至，“歐豬”們?nèi)缃裾咴跀[脫危機(jī)的道路上，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)前景改善的信心不斷上升。西班牙和葡萄牙的國(guó)債收益率已經(jīng)降低到2011年初以來(lái)的最低水平。
分析師們相信，這顯示出歐元區(qū)外圍國(guó)家最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，不過(guò)，外圍國(guó)家與核心國(guó)家的收益率利差還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到危機(jī)前，仍有很長(zhǎng)的路要走。
外圍國(guó)家債市回暖
截至《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者1月6日發(fā)稿時(shí)，西班牙十年期國(guó)債收益率創(chuàng)下了三年新低，至3.90%。同時(shí)，西班牙十年期國(guó)債與德國(guó)同期國(guó)債收益率的利差在1月6日縮窄至198個(gè)基點(diǎn)，而在2012年7月時(shí)該利差曾創(chuàng)下歐元區(qū)歷史上*6紀(jì)錄650個(gè)基點(diǎn)。德國(guó)十年期國(guó)債收益率仍在去年9月*6水平附近徘徊，目前為1.92%。
西班牙近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分喜人。2013年12月西班牙的失業(yè)人數(shù)下降了10.7萬(wàn)人，創(chuàng)下了這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)16年以來(lái)的*5月度降幅。
而該國(guó)制造業(yè)也正露出復(fù)蘇的積極信號(hào)。*7數(shù)據(jù)顯示，西班牙12月制造業(yè)PMI為50.8，高于預(yù)期的49.9，前值為48.6。西班牙12月制造業(yè)生產(chǎn)和新增訂單指數(shù)都出現(xiàn)反彈，就業(yè)下降速度有所放緩，制造業(yè)產(chǎn)出價(jià)格增速創(chuàng)2011年5月以來(lái)最快。
數(shù)據(jù)提供商Markit的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andew Harker稱，西班牙制造業(yè)部門的復(fù)蘇是一個(gè)積極的信號(hào)，這消解了人們對(duì)于此前經(jīng)濟(jì)下行信號(hào)的擔(dān)憂。訂單數(shù)量的增加和產(chǎn)出的增長(zhǎng)將為制造業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
值得注意的是，歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）2013年12月31日宣布，西班牙的救助計(jì)劃已到期，該國(guó)正式退出經(jīng)濟(jì)援助。從2012年12月起，ESM已經(jīng)累計(jì)向西班牙政府提供總額達(dá)413億歐元的經(jīng)濟(jì)援助，以幫助該國(guó)銀行業(yè)完成資本重組。但現(xiàn)在，西班牙已經(jīng)無(wú)需ESM進(jìn)一步提供援助。
與此同時(shí)，葡萄牙十年期國(guó)債與同期德國(guó)國(guó)債的收益率利差也創(chuàng)下近三年來(lái)的最低水平，至374個(gè)基點(diǎn)。在上周葡萄牙總統(tǒng)支持預(yù)算案的消息傳出后，葡萄牙十年期國(guó)債收益率創(chuàng)下了六個(gè)月新低至5.66%。
此外，在制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)喜人的帶動(dòng)下，意大利十年期國(guó)債收益率也下降至3.93%，創(chuàng)下去年5月以來(lái)的新低。意大利十年期國(guó)債與德國(guó)同期國(guó)債收益率的利差縮窄到了約200個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2011年7月以來(lái)的最低。
離危機(jī)前水平仍相距甚遠(yuǎn)
德國(guó)商業(yè)銀行的分析師認(rèn)為，歐元區(qū)外圍國(guó)家進(jìn)入2014年的表現(xiàn)喜人，主要受到西班牙和意大利制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外上行的支持。而歐元區(qū)外圍國(guó)家的國(guó)債價(jià)格上漲趨勢(shì)很可能在短期內(nèi)維持下去，該行表示看好外圍國(guó)債。
美銀美林駐倫敦的固定收益策略師John Wraith認(rèn)為，這是一個(gè)顯示最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去的積極跡象。“盡管數(shù)據(jù)并不是*4，但仍然顯示出我們短期內(nèi)不會(huì)回到過(guò)去那么痛苦的狀況中去。這些國(guó)家的債券暫時(shí)應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)良好。”
例如，盡管意大利十年期國(guó)債與德國(guó)同期國(guó)債收益率利差已縮窄至200個(gè)基點(diǎn)，但要知道，該利差在2003年7月時(shí)還僅僅為3.5個(gè)基點(diǎn)。
“外圍國(guó)家與核心國(guó)家的收益率利差還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到危機(jī)前。如果看一下2008年之前，那時(shí)的利差還幾乎是零，所以我們還有很長(zhǎng)的道路要走。”John Wraith表示。
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