我國經(jīng)濟的突然放緩 投資者應(yīng)該怎么應(yīng)對？這篇10月21日*7出來的業(yè)界評論請盡快看完哦，因為我們還有更多的業(yè)界評論的文章等著你哦。
　　梅林?薩默塞特?韋布認(rèn)為，我們應(yīng)當(dāng)繼續(xù)避開那些依賴中國經(jīng)濟增長（尤其是投資增長）而獲得上漲的資產(chǎn)。這不一定包括所有的中國股票，但包括大多數(shù)大宗商品。這還包括澳大利亞的幾乎所有資產(chǎn)——該國高度依賴礦業(yè)——以及世界許多地方繁榮的高端房地產(chǎn)市場。如果從中國賺到的錢不能像以往那樣豐厚，新僑民很可能選擇移居房價較低的里斯本，而不是昂貴的倫敦肯辛頓。這一觀點值得關(guān)注。
　　數(shù)百萬中國人正計劃離開中國。為什么？他們要去哪里？打算做什么？英國《金融時報》最近推出的專題“中歐新絲綢之路”(Silk Road Redux)，就是探究這一現(xiàn)象的。瀏覽一下歐洲各國“黃金簽證”(golden visa)計劃申請者的國籍清單，就會發(fā)現(xiàn)，在那些購入相對昂貴的房產(chǎn)、以便申請居住權(quán)的人中，中國人占據(jù)多數(shù)——在葡萄牙的“黃金簽證”計劃中，81%的申請來自中國。
　　吸引他們的可能是里斯本的明媚天氣，歐盟(EU)提供的半民主制度，以及西方較輕的污染。但另一個可能的因素是，中國經(jīng)濟已經(jīng)今不如昔。
　　一段時間以來，一直有人嚴(yán)厲警告稱，一些人所謂的“中國增長奇跡”和另一些人所謂的“中國信貸泡沫”將迎來悲慘結(jié)局。但如今，就連最樂觀的觀察人士也難以忽視中國經(jīng)濟迅速放緩的證據(jù)。
　　每季度出版的分析報告《中國黃皮書》(China Beige Book)效仿美聯(lián)儲(Fed)對美國經(jīng)濟狀況的評論，旨在深入探究中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀。
　　《中國黃皮書》不看官方數(shù)據(jù)，而是追蹤中國經(jīng)濟各行各業(yè)數(shù)千家公司的狀況。今年二季度的情況令人悲觀，顯示出增長全面放緩，而資本支出尤其疲軟——“沒有任何一個行業(yè)的情況好于一季度。”
　　考慮到中國經(jīng)濟增長多年來主要由過度投資之“癮”所驅(qū)動，這種疲軟會產(chǎn)生全面性的影響：報告表示，“脫癮癥狀”不會好受。剛剛發(fā)布的三季度《黃皮書》也沒給人什么盼頭。資本支出增長再次下降，“申請貸款和獲得貸款的企業(yè)比例都處于低谷”。
　　這其實并不讓人意外。但對于像我這樣考慮大舉投資大宗商品（其價格因為全球需求下降而暴跌）的人來說，這是有用的信息。它向我們表明，現(xiàn)在入市還早了點。它還讓我注意到一個枯燥但重要的現(xiàn)象：中國的“抵押品交易”(collateral trade)。它聽上去很復(fù)雜，事實上也很復(fù)雜。
　　上周的一場金融行業(yè)晚宴上，我把所有同我說過話的人都問了一遍：他們能否解釋抵押品交易？沒人能?；蛟S用不了多久，他們就會后悔自己沒多關(guān)注抵押品交易。
　　化學(xué)品咨詢公司International eChem的一篇論文對抵押品交易的機制進行了很好的概述。抵押品交易的安排令人稱奇，種類繁多。但關(guān)鍵之處在于，在抵押品交易中，各種類型的大宗商品（過去是金屬，后來也將化學(xué)品囊括在內(nèi)）先是被運往中國，然后借助影子銀行體系，作為抵押品向回報率更高的投資項目（特別是房地產(chǎn)）提供融資。這些交易是新增信貸的關(guān)鍵驅(qū)動力之一。
　　大宗商品投資者以前或許認(rèn)為，一切出口到中國的東西都投入了生產(chǎn)用途。但International eChem的保羅?霍奇斯(Paul Hodges)表示，不少進口貨物只是被存放在了倉庫，用在了金融工程方面。有估計稱，有1億噸鐵礦石被捆綁在融資交易中。當(dāng)中國經(jīng)濟快速增長的時候，這沒什么問題——既然大家都在賺錢，誰還在乎那些問題？但隨著房地產(chǎn)泡沫逐漸散去，問題來了。隨著房地產(chǎn)價格下降，流動性減少，此類交易可能泡湯；此外，政府宣布發(fā)現(xiàn)規(guī)模約100億美元的貿(mào)易融資欺詐，下令加強管控。
　　霍奇斯表示，這暗示大宗商品的“真相時刻”可能即將到來。資本支出下降，意味著中國對自然資源的需求將不如以往，而一直作為融資工具的“大量庫存”也可能將“很快被釋放回公開市場”。消化的過程不容樂觀。
　　不過，如果你是普通的現(xiàn)代股市投資者，那么“真相時刻”之類的論調(diào)根本不會困擾到你。你會簡單地以為，壞消息就是好消息，增長緩慢或某種融資崩潰將促使中國當(dāng)局采取更多貨幣刺激。在信貸創(chuàng)造方面，中國當(dāng)局有過這樣做的先例。
　　但這回，這樣的看法或許不對。當(dāng)局相當(dāng)明確地表示，不打算出臺大規(guī)模刺激。而且，三季度的《黃皮書》也指出，著實沒有刺激的理由。勞動力市場健康，工資通脹減緩，“使得利潤率以一年多來最為健康的速度增長”。中國可能經(jīng)歷痛苦的長期放緩，但就業(yè)狀況還沒有壞到讓當(dāng)局像各國投資者期待的那樣、向經(jīng)濟中注入大量資金的程度。
　　此外，很明顯，中國推出更多刺激對實體經(jīng)濟幫助不大。多年來，中國政府強行向礦業(yè)和制造業(yè)“喂食”大量廉價資本。美奇金投資咨詢公司(J Capital Research)創(chuàng)始人楊思安(Anne Stevenson-Yang)表示，幾乎各個行業(yè)都存在產(chǎn)能過剩40%到50%的情況。因此，刺激這些行業(yè)“無法創(chuàng)造需求驅(qū)動的增長”?！饵S皮書》的作者們同意這一點。供給已經(jīng)有了，但每每當(dāng)泡沫結(jié)束時，需求就會消失，因此增加供給是沒有用的。
　　上述幾點釋放出的明確信息是：我們應(yīng)當(dāng)繼續(xù)避開那些依賴中國經(jīng)濟增長（尤其是投資增長）而獲得上漲的資產(chǎn)。這不一定包括所有的中國股票，但包括大多數(shù)大宗商品。這還包括澳大利亞的幾乎所有資產(chǎn)——該國高度依賴礦業(yè)——以及世界許多地方繁榮的高端房地產(chǎn)市場。如果從中國賺到的錢不能像以往那樣豐厚，新僑民很可能選擇移居房價較低的里斯本，而不是昂貴的倫敦肯辛頓。
　　來源：和訊網(wǎng)

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