世界經(jīng)濟新常態(tài)4大內(nèi)涵的預(yù)示——程實

　　下面，高頓網(wǎng)校小編在10月10日早上9點13分*7發(fā)布的業(yè)界評論是：世界經(jīng)濟新常態(tài)4大內(nèi)涵的預(yù)示——程實
　　透過數(shù)據(jù)看趨勢，全球經(jīng)濟不同于主流預(yù)期的“新常態(tài)”包含了經(jīng)濟弱復(fù)蘇、多元化與全球化退潮、多重分化四大趨勢內(nèi)涵。在危機演化多年之后，各國政策的剩余空間有了巨大差異，全球政策層面由于分化產(chǎn)生的內(nèi)生沖突在悄然加大。尤其讓我們神經(jīng)繃緊的是，全球化退潮之勢對新興市場的沖擊會更大。對于中國經(jīng)濟而言，堅持深化改革、加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、培育內(nèi)生動力、防控系統(tǒng)性風(fēng)險、維護政治社會穩(wěn)定，才有望在全球經(jīng)濟新常態(tài)中獲得穩(wěn)健發(fā)展。

　　□程實

　　新常態(tài)之所以可稱為“新”，是因為它既有別于原有趨勢，又有別于外界預(yù)期；新常態(tài)之所以可稱為“常”，是因為新變化既不是曇花一現(xiàn)，也不會迎合預(yù)期，真正需要改變和適應(yīng)的，是預(yù)期本身。國際貨幣基金組織（IMF）剛剛按期公布了半年一度的《全球經(jīng)濟展望》，更新了整個基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。雖然IMF很沒底氣地用了《Legacies，Clouds，Uncertainties》這樣一個愁云密布、不確定性叢生的主報告標(biāo)題，表現(xiàn)出其對全球經(jīng)濟走向?qū)覍冶畴x預(yù)期的無奈，但筆者以為，透過數(shù)據(jù)看趨勢，全球經(jīng)濟的“新常態(tài)”反而進一步得以確定，這個不同于主流預(yù)期的“新常態(tài)”包含四大趨勢內(nèi)涵。

　　*9個趨勢內(nèi)涵，是全球經(jīng)濟的弱復(fù)蘇。2009年，因發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟收縮3.41%，全球經(jīng)濟跌入了增長率僅為0.013%的停滯狀態(tài)，但復(fù)蘇很快就接踵而至，2010年全球經(jīng)濟增長率甚至達(dá)到了5.43%。這種超跌后的強勁反彈，一開始就給復(fù)蘇定下了過高的基調(diào)，以致市場和國際機構(gòu)對復(fù)蘇可持續(xù)性和力度給予了過高期望。實際上，自復(fù)蘇第二年開始，全球經(jīng)濟增速便不斷下滑，并長期弱于預(yù)期。本月，IMF對今年全球經(jīng)濟增長的預(yù)估值僅為3.31%，既低于1980年至2013年3.51%的歷史平均增速，也大幅弱于2010年至2013年4.05%的前期復(fù)蘇平均力度。更重要的是，IMF這次對今、明兩年全球經(jīng)濟增長的預(yù)估值分別較7月預(yù)期下調(diào)了0.1和0.2個百分點，這是過去11次（每年例行4次）預(yù)期調(diào)整中第10次下調(diào)預(yù)期。這充分表明，市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇力度存在明顯的長期高估傾向。在本月的*7報告中，IMF既承認(rèn)了自身過于樂觀的事實，也初步探討了弱復(fù)蘇成為新常態(tài)的原因，強調(diào)了潛在經(jīng)濟增長中樞下降的客觀趨勢，并將其歸因為發(fā)達(dá)國家的危機后遺癥、新興市場國家的增長模式老化、以及全球范圍內(nèi)結(jié)構(gòu)改革的缺失。筆者以為，IMF只是道出了經(jīng)濟發(fā)展減速的表象原因，從深層次看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇長期弱于趨勢水平和預(yù)期水平，主要該歸因于新常態(tài)的另三大內(nèi)涵趨勢。

　　第二個趨勢內(nèi)涵，是多元化退潮。“發(fā)達(dá)國家向下、新興市場向上”的多元化一度是本輪危機爆發(fā)后最被寄予期望的愿景。實際上，全球經(jīng)濟多元化發(fā)展也的確構(gòu)成了復(fù)蘇初期的主流強音。從2008年到2013年，發(fā)達(dá)國家平均經(jīng)濟增速僅0.67%，大幅低于1980年至2007年2.86%的平均增速，新興市場平均經(jīng)濟增速則高達(dá)5.4%，顯著高于1980年至2007年4.46%的平均增速。但自2012年起，危機對新興市場的沖擊滯后顯現(xiàn)，多元化漸漸退潮。2012年和2013年，新興市場增速領(lǐng)先發(fā)達(dá)國家的剪刀差分別為3.85和3.35個百分點，2002年以來首次低于4個百分點。到了今年，被市場視作“短期逆流”的多元化退潮不僅沒有停止，反而進一步深化。據(jù)IMF的*7預(yù)估，今年新興市場經(jīng)濟增速或?qū)⒔抵?.43%，近13年來首次弱于危機前的趨勢水平，而發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長率卻有望從去年的1.39%回升至1.83%，進一步接近趨勢水平。此消彼長之下，今年新興市場和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增速剪刀差降至2.6個百分點，創(chuàng)2001年以來新低。金磚四國中，今年俄羅斯和巴西經(jīng)濟增速僅為0.2%和0.3%，接近停滯，中國和印度保持了7.4%和5.6%的較快增長。此外，值得注意的是，在本月的*7報告中，IMF較7月下調(diào)了新興市場經(jīng)濟增速預(yù)期，卻保持了發(fā)達(dá)國家增速預(yù)期，這也是市場逐漸在認(rèn)識和接受多元化退潮漸成新常態(tài)的一個注腳。

　　第三個趨勢內(nèi)涵，是全球化的退潮。全球化是全球經(jīng)濟潛在增速不斷提升、全球長期通脹中樞漸次下降的根源性動力，但在全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇、多元化退潮和地緣政治動蕩的大背景下，要素的跨界流動和貿(mào)易的全球開拓速度逐漸放緩了，以鄰為壑的博弈氛圍則在不斷加重。顯然是基于這樣的判斷，IMF這次將今、明兩年的全球貿(mào)易增速的預(yù)測分別較7月下調(diào)了0.1和0.3個百分點。今年全球貿(mào)易增速預(yù)估值為3.85%，大大低于1980年至2013年間5.48%的趨勢水平。更讓我們神經(jīng)繃緊的是，相對而言，全球化退潮之勢對新興市場的沖擊會更大。今年，發(fā)達(dá)國家出口增速預(yù)估值為3.59%，雖然低于歷史平均增速，卻高于2.23%的危機期間的平均增速，而新興市場出口增速預(yù)估值為3.92%，既低于5.84%的歷史平均增速，也低于4.42%的危機期間平均增速。

　　第四個趨勢內(nèi)涵，是多重分化。分化是危機后非常流行的一個趨勢關(guān)鍵詞，遺憾的是，市場對分化的認(rèn)識大多仍停留在“東西”或“南北”的集團層面。實際上，眼下的分化勢頭已細(xì)化、深化和固化，演變成了一種更加復(fù)雜和超預(yù)期的多重分化。一重分化體現(xiàn)為集團內(nèi)部的分化，無論是發(fā)達(dá)國家還是新興市場，都不再是一個內(nèi)部趨勢統(tǒng)一的集合體，美國經(jīng)濟始終強勁，歐洲和日本經(jīng)濟卻已涌動通縮的暗流，中國、印度經(jīng)濟依舊穩(wěn)健，俄羅斯和巴西經(jīng)濟卻已行至衰退邊緣。再一重分化體現(xiàn)為經(jīng)濟和金融的分化，IMF在本月報告里強調(diào)了市場的“反常”和對風(fēng)險的忽視，國際清算銀行（BIS）之前也警示了金融市場與實體經(jīng)濟的脫節(jié)，這種分化正在給新危機醞釀動能。另一重分化是風(fēng)險的結(jié)構(gòu)分化，正如IMF在*7報告里強調(diào)的那樣，這樣結(jié)構(gòu)分化雖然尚未造成引人關(guān)注的經(jīng)濟傷害，但地緣政治風(fēng)險的重要性還在持續(xù)提升，全球經(jīng)濟的風(fēng)險結(jié)構(gòu)正在從經(jīng)濟一側(cè)轉(zhuǎn)向政治一側(cè)。還有一重分化是政策的全面分化，在危機演化多年之后，各國政策的剩余空間有了巨大差異，而經(jīng)濟基本面和風(fēng)險結(jié)構(gòu)的變化又對政策協(xié)同性而言又成了巨大的桎梏，全球政策層面由于分化產(chǎn)生的內(nèi)生沖突正在悄然加大。

　　總之，全球經(jīng)濟的新常態(tài)是一個內(nèi)涵豐富、充滿挑戰(zhàn)的新常態(tài)，對于中國經(jīng)濟而言，堅持深化改革、加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、培育內(nèi)生動力、防控系統(tǒng)性風(fēng)險、維護政治社會穩(wěn)定，才是在全球經(jīng)濟新常態(tài)中穩(wěn)健發(fā)展之要義。

　?。ㄗ髡呦当P古智庫學(xué)術(shù)委員）
　　來源：上海證券報

 

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