[“LIBOR定價的關鍵在于信息的對稱，建議應放開更多金融機構的準入，而當前各家銀行的出價要基于真實成交意愿，或綁定一個借入/借出量，避免虛假報價；與此同時，每日適度增加報價的頻率，可及時反映市場的需求水平”]
　　幾十年以來，LIBOR(倫敦銀行同業(yè)拆借利率)一直作為全球金融資產(chǎn)定價基準的重要考量。但自金融危機后銀行業(yè)LIBOR丑聞事件的頻頻曝光，全球對于這一*2參考價值的基準利率的監(jiān)管以及定價的爭論從未停息。
　　本月初，美聯(lián)儲理事會成員杰羅姆·鮑威爾（JeromePowell）公開給出了有關LIBOR定價的改革意見并建議尋求替代利率。而今年2月正式接掌成為LIBOR新任管理人的洲際交易所基準管理機構(ICEBenchmarkAdministration，下稱“IBA”)前不久正式向全球發(fā)出咨詢問卷，征求市場對LIBOR定價機制改革的意見。
　　“希望中國金融機構可以積極參與，讓全球聽到更多來自中國的聲音。”洲際交易所大中國區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫日前對《*9財經(jīng)日報》記者表示。
　　LIBOR待重新定價
　　作為全球最重要的基準利率之一，LIBOR影響著大量互換和期貨合約、大宗商品、衍生品、個人消費貸款、房屋抵押貸款以及其他交易，是一個規(guī)模以萬億美元計算的金融交易市場的基礎，甚至影響著央行對貨幣及經(jīng)濟政策的判斷，其一個基點的變動也會給銀行帶來巨額的利潤或損失。
　　而自2008年金融危機以來，操縱利率丑聞事件不斷向全球銀行業(yè)蔓延，大銀行因操縱LIBOR為自己牟利總共已繳納罰金逾60億美元。而當前LIBOR形成機制存在的巨大漏洞是導致其易被操縱的制度原因。
　　LIBOR產(chǎn)生于倫敦并由英國銀行家協(xié)會（BBA）管理了近30年時間，而幾個月以前，私人機構IBA從其手中接管，負責利率的每日價格產(chǎn)生和管理，并受制于英國金融市場行為監(jiān)管局（FCA）的管制與監(jiān)督。目前，由18家銀行共同參與報價使得美元LIBOR產(chǎn)生，倫敦時間每日上午11點，這些銀行根據(jù)不同期限（從隔夜到一年）估算借貸利率向IBA進行報價，IBA去掉*6報價和最低報價算出平均值后公布報價。除美元LIBOR外，還將產(chǎn)生歐元、日元、英鎊以及瑞士法郎四種貨幣LIBOR，但不是所有銀行都提供這幾種貨幣報價。
　　因此，銀行之間互通有無習慣一旦形成便可操縱全球金融市場。作為回應，全球監(jiān)管當局近年來都在為這一基準利率結構和使用的改革作不懈努力，國際金融穩(wěn)定理事會(FSB)和美聯(lián)儲也在推動這個進程。
　　“目前，我們正在與IBA和FCA密切合作，來共同探討這一問題。”鮑威爾稱，LIBOR現(xiàn)在的定義局限在非擔保的銀行同業(yè)拆借，而LIBOR實際上是要包含非銀行機構的非擔保借貸，可讓利率更好地表示當前的融資情況，同時，也可以使其他交易信息的來源被包含進去。
　　ICE8月初公布的征求意見文件顯示，IBA表示已經(jīng)為提高LIBOR的完整性加強治理和監(jiān)督。此外，IBA承諾將最小化LIBOR公開報價中的誤差風險，同時向市場的利益相關者就在計算利率時可能出現(xiàn)的任何錯誤提供完全的透明性。
　　ICE稱，任何形式的“重新定價”（refix）都可能對交易方產(chǎn)生影響，并表示期望聽到市場及其利益相關者的意見。
　　“LIBOR定價的關鍵在于信息的對稱，建議應放開更多金融機構的準入。”光大期貨研究所所長葉燕武對《*9財經(jīng)日報》記者表示，而當前各家銀行的出價要基于真實成交意愿，或綁定一個借入/借出量，避免虛假報價；與此同時，每日適度增加報價的頻率，可及時反映市場的需求水平。
　　替代LIBOR宜緩
　　而在一些銀行嘗試操縱利率的丑聞曝光之后，LIBOR的“信譽”已嚴重受損。與此同時，非擔保的銀行同業(yè)拆借在全球金融危機之前就長期下降，金融危機后銀行行為的改變使情況更加惡化，削弱了LIBOR的基礎。
　　繼7月發(fā)布了關于基準利率改革的一攬子建議后，美聯(lián)儲表態(tài)將竭力推進基準利率改革，并尋求一項無風險利率將當前的LIBOR報價體系取而代之?？蛇x擇的工具或包括美國國債利率和一般抵押回購利率，作為制定新基準利率的依據(jù)。
　　鮑威爾表示，美元LIBOR需要強勁的替代品，反映現(xiàn)在很多金融市場交易的擔保本質。僅僅依靠改善美元LIBOR不能消除現(xiàn)在系統(tǒng)的弱點，很多以美元LIBOR為參考利率的金融衍生品更應該以較為健康的市場無風險利率為參考利率。
　　盡管如此，截至目前，全球仍有近300萬億美元的交易以LIBOR作為定價標準，其中美元LIBOR占了接近一半。鮑威爾表示，即使對于大多數(shù)衍生品和有擔保借貸來說，LIBOR也不是理想利率，大多數(shù)企業(yè)在交易時仍以其作為參考，因為企業(yè)可以使用互換或其他金融衍生工具來對沖風險。
　　“LIBOR當前被廣泛使用，并成為全球金融系統(tǒng)的一個重要支柱。這就好比想用其他貨幣來取代美元一樣，當前替代的可能性不大，完善定價機制比較現(xiàn)實。”葉燕武對本報表示。

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