2015年年底中央經(jīng)濟工作會議提出，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。從“三期疊加”到“新常態(tài)”，再到“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，是對中國經(jīng)濟現(xiàn)狀和出路不斷探索、深化認(rèn)識的過程。“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)，聚焦于生產(chǎn)要素的供給和有效利用。其核心思想是降低制度性交易成本。財務(wù)公司作為產(chǎn)業(yè)集團的資金結(jié)算中心、資金管理中心、風(fēng)險管理中心及資本服務(wù)中心，統(tǒng)籌管理和運營的對象是資金這一重要的生產(chǎn)要素。
目標(biāo)：提升有效金融供給
財務(wù)公司經(jīng)過近三十年的發(fā)展，行業(yè)表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模從5400億元增長至6.5萬億元，機構(gòu)數(shù)量從75家增至224家，服務(wù)逾5萬個成員單位，覆蓋包括石油化工、能源電力等在內(nèi)的重要行業(yè)，是最貼近實體經(jīng)濟的金融機構(gòu)。但隨著經(jīng)濟粗放式增長的結(jié)束，行業(yè)的規(guī)模擴張階段也已結(jié)束，并面臨著“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，增效益”所帶來的經(jīng)營重點和策略的調(diào)整。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要解決的核心問題是校正要素配置的扭曲。筆者認(rèn)為財務(wù)公司應(yīng)致力于三個層面的資金要素配置優(yōu)化。一是內(nèi)部資金要素的配置及其組合，即“盤活存量”。二是集團企業(yè)間資金要素配置的結(jié)構(gòu)，即“優(yōu)化資金供給”，讓資金流向更優(yōu)化。三是市場資金要素配置的結(jié)構(gòu)，即“用好增量”，資金資源要更多地配置到優(yōu)質(zhì)企業(yè)。通過上述三個層面的優(yōu)化，提升財務(wù)公司的有效金融供給，產(chǎn)生新的生產(chǎn)力躍升，真正實現(xiàn)金融對“新常態(tài)”的[*{c}*]。
路徑：業(yè)務(wù)“組合拳”
財務(wù)公司在原有基礎(chǔ)結(jié)算業(yè)務(wù)、賬戶管理業(yè)務(wù)及信貸投放基礎(chǔ)上，可通過打業(yè)務(wù)“組合拳”，以“存量+增量、金融+產(chǎn)業(yè)、自主資金+市場化融資”的手段，為集團內(nèi)企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，有效解決成員單位的金融需求，實現(xiàn)“讓利于企業(yè)”。具體包括：準(zhǔn)確把握集團產(chǎn)業(yè)投向，合理配置金融資源。
首先，財務(wù)公司要聚焦集團重點戰(zhàn)略領(lǐng)域，拓寬為重點戰(zhàn)略企業(yè)服務(wù)的渠道，發(fā)揮融資[*{c}*]作用，實現(xiàn)與外部金融機構(gòu)高效業(yè)務(wù)對接。其次，要加快業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，完善信息共享和風(fēng)險共擔(dān)合作機制。再次，財務(wù)公司要找準(zhǔn)著力點，實行差別化信貸政策，使金融資源的配置方向與集團戰(zhàn)略中心方向一致。
緊跟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，提供多元化融資。作為服務(wù)集團成員企業(yè)的財務(wù)公司，對于面臨“去杠桿、去產(chǎn)能”的企業(yè)，應(yīng)針對企業(yè)實際，分類指導(dǎo)企業(yè)融資，提高資產(chǎn)利用效率。同時，財務(wù)公司可以牽頭或協(xié)助集團采用產(chǎn)業(yè)投資基金的模式，用較小的出資額獲取大規(guī)模的資金為自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展所用。
大力推進資產(chǎn)證券化，改善企業(yè)流動性。“盤活存量資產(chǎn)”是進行結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，信貸資產(chǎn)證券化就是進行此項供給側(cè)改革的核心路徑。對財務(wù)公司自身而言，借助信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可以優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu),將低流動性的傳統(tǒng)貸款轉(zhuǎn)化為流動性好的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，加快信貸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度，提高資產(chǎn)的收益率，并緩解財務(wù)公司流動性不足的壓力。
加速對接資本市場，提高直接融資比重。“十三五”規(guī)劃明確提出積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場。對財務(wù)公司來說，一可著力于打通信貸市場與資本市場連接渠道，實現(xiàn)直接融資與間接融資之間的靈活轉(zhuǎn)化;二可鼓勵符合條件的項目公司，通過發(fā)行企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)等方式募資;三可關(guān)注新三板分層管理及注冊制改革，協(xié)助集團內(nèi)合適的項目公司利用資本市場融資通道。
發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融。在當(dāng)前市場環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的合作關(guān)系日趨緊密。財務(wù)公司對集團上下游產(chǎn)業(yè)鏈有較深的了解，憑借產(chǎn)業(yè)熟悉度和敏感度，可向產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供具備行業(yè)針對性和客戶適配性的高級金融解決方案，由此將產(chǎn)生巨大的產(chǎn)業(yè)與金融有效融合的能量與機會，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
問題：服務(wù)能力待加強
財務(wù)公司功能定位先天不足，其以金融“創(chuàng)新”
服務(wù)供給側(cè)改革的能力嚴(yán)重受限。盡管信貸業(yè)務(wù)方面，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)已由“兩頭在內(nèi)”放寬到“一頭在內(nèi)”，但總的來看，財務(wù)公司金融服務(wù)能力仍十分有限，難以滿足集團金融需求。監(jiān)管部門對發(fā)行財務(wù)公司債券、跨境資金歸集和設(shè)立子分公司等業(yè)務(wù)采取嚴(yán)格監(jiān)管，一方面有效控制了風(fēng)險;另一方面卻也限制了財務(wù)公司金融功能的發(fā)揮，這一矛盾已日趨明顯。
建議：內(nèi)外兼修
一是持續(xù)提升財務(wù)公司的市場競爭力。財務(wù)公司在策略管理、金融工具、創(chuàng)新機制、內(nèi)控管理、技術(shù)運用等方面，應(yīng)力爭逐步與國際先進銀行與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，實現(xiàn)財務(wù)公司本身的產(chǎn)業(yè)升級，不斷提高支持實體經(jīng)濟在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈再分工中的發(fā)展需求的能力，使財務(wù)公司的金融供給和管理水平具備“走出去”的能力。
二是控制服務(wù)供給側(cè)改革的布局與節(jié)奏。推進財務(wù)公司服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的工作，需要在規(guī)劃中“審度時宜，慮定而動”，全面考慮財務(wù)公司所在企業(yè)集團的資源稟賦和內(nèi)外環(huán)境，制定符合自身實際的服務(wù)策略，更要通過集團財務(wù)及金融業(yè)務(wù)的管理變革和機制優(yōu)化，形成集成化、系統(tǒng)化的整體作業(yè)模式。
三是建議下調(diào)財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率。財務(wù)公司是內(nèi)部銀行，是將存款資金百分之百支持實體經(jīng)濟的金融機構(gòu)，其定位是“加強集團資金集中管理，提高資金使用效率”，降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率，有利于加大支持實體經(jīng)濟的力度。
四是建議適度放寬財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍。建議監(jiān)管部門在大額存單、資產(chǎn)證券化、有價證券投資、產(chǎn)業(yè)鏈金融、發(fā)行財務(wù)公司債券、承銷成員單位企業(yè)債券、跨境資金歸集、延長同業(yè)拆借期限以及加入央行支付清算系統(tǒng)、提高結(jié)算效率等方面，給予財務(wù)公司更多創(chuàng)新與發(fā)展的空間，以切實提高財務(wù)公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
五是建議制定適合財務(wù)公司行業(yè)的監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)管值。財務(wù)公司與商業(yè)銀行相比，其資產(chǎn)風(fēng)險相對較小。建議監(jiān)管部門認(rèn)真研究并健全完善財務(wù)公司監(jiān)管指標(biāo)體系，在分類監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管和有效監(jiān)管之路上邁出積極步伐。
本文來源：金融時報