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2015年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試每日一練【2015-04-28】

高頓網(wǎng)校2015-04-28 09:06Halix

　　案例分析題：

　　駿捷公司是一家高校校辦企業(yè)，其經(jīng)營目的主要是為將高校研發(fā)的科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品提供條件，具有較大科技優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績(jī)均發(fā)展很快。但公司仍然存在生產(chǎn)規(guī)模偏小與缺少營銷渠道的問題，而且不可能在短期內(nèi)新建成大規(guī)模的生產(chǎn)基地。天華公司是一家以生產(chǎn)軍用電子產(chǎn)品為主的軍工企業(yè)，擁有成套的軍用通訊生產(chǎn)設(shè)備、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。但是由于經(jīng)營管理不善，產(chǎn)品老化，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)下降，因此急需注入資金，優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及管理機(jī)制。駿捷公司財(cái)務(wù)狀況良好，資金充足，其戰(zhàn)略目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)和資本的完美結(jié)合，形成研究開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營與銷售的全面優(yōu)勢(shì)。2013年底，駿捷公司開始籌備并購天華公司。

　　并購預(yù)案：

　　駿捷公司欲以現(xiàn)金方式收購天華公司的全部股份。天華公司目前有5000萬股普通股，全部在公開市場(chǎng)流通，當(dāng)前每股市價(jià)為1.8元。駿捷公司決定以每股2.4元的價(jià)格收購天華公司全部普通股。駿捷公司預(yù)計(jì)在收購價(jià)款之外，還要支付會(huì)計(jì)師費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、職工安置費(fèi)等并購費(fèi)用1000萬元。如果雙方順利合并，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)1 億元的并購收益。

　　要求：

　　1.計(jì)算并購凈收益。

　　2.根據(jù)計(jì)算出的并購凈收益，并結(jié)合相關(guān)資料，分析此項(xiàng)收購的利弊，并為駿捷公司是否應(yīng)收購天華公司做出決策。

　　【答案與解析】

　　1.并購溢價(jià)＝并購價(jià)格－并購前被并購方價(jià)值＝2.4×5000－1.8×5000＝3000（萬元）

　　根據(jù)資料，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的并購收益為1 億元。

　　并購凈收益＝并購收益－并購溢價(jià)－并購費(fèi)用＝10000－3000－1000＝6000（萬元）

　　2.分析

　　駿捷公司收購天華公司的并購凈收益為6000萬元，這說明從財(cái)務(wù)管理的角度來看，此項(xiàng)并購交易是可行的。不過，單純以并購凈收益作為是否并購的判斷標(biāo)準(zhǔn)是不全面的，駿捷公司還應(yīng)考慮其他相關(guān)的情況，綜合分析并購的利弊，才能做出正確決策。

　?。?）駿捷公司收購天華公司可能帶來的利益：

　?、偈跪E捷公司能夠以較快的速度與較低的成本擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。如果駿捷公司新建一個(gè)通訊產(chǎn)品生產(chǎn)基地，投資規(guī)模大，建設(shè)周期長；而通過收購可迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，避免了大規(guī)模設(shè)備投資和較長建設(shè)周期所造成的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　?、谟兄趯?shí)現(xiàn)并購雙方在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的資源互補(bǔ)。駿捷公司擁有雄厚的科技力量和強(qiáng)大的人才優(yōu)勢(shì)，但在生產(chǎn)規(guī)模和銷售渠道上有所欠缺；天華公司擁有專業(yè)的設(shè)備、充足的生產(chǎn)能力、完備的營銷網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，但在科技、研發(fā)及企業(yè)管理等方面有所欠缺。二者合并后，可以相互取長補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)雙贏。

　?、塾兄趯?shí)現(xiàn)駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)技術(shù)和資本的完美結(jié)合，形成研究開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營與銷售的全面優(yōu)勢(shì)。并購前，駿捷公司只在研發(fā)方面具有突出優(yōu)勢(shì)，而并購后，駿捷公司在生產(chǎn)經(jīng)營和銷售上的優(yōu)勢(shì)也凸現(xiàn)出來。

　?。?）駿捷公司收購天華公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)：

　?、贍I運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。兩公司的管理方式、水平不同，因此并購后的二者在管理上的整合具有失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

　　②融資風(fēng)險(xiǎn)。駿捷公司需要支付巨額現(xiàn)金進(jìn)行收購，對(duì)于一家規(guī)模有限的公司來說，籌集如此大量的現(xiàn)金必然會(huì)影響其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，加重其利息負(fù)擔(dān)，制約其資金調(diào)度能力，從而增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　?、圪Y產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。由于存在信息不對(duì)稱，駿捷公司對(duì)天華公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的了解有限，天華公司有可能存在虛計(jì)資產(chǎn)、虛增利潤的行為，在這種情況下，駿捷公司就可能高估天華公司價(jià)值，做出錯(cuò)誤的并購決策，或支付更高的并購價(jià)格，從而造成嚴(yán)重?fù)p失。

　　結(jié)合并購凈收益指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果，以及上述利益與風(fēng)險(xiǎn)分析，可以得出結(jié)論：駿捷公司并購天華公司所帶來的利益與其潛在風(fēng)險(xiǎn)相比更加顯著，該項(xiàng)并購有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此駿捷公司應(yīng)收購天華公司。

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