2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》：市盈率模型
1.模型原理
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
2.市盈率的驅(qū)動(dòng)因素
驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。
3.應(yīng)掌握的其他問題
模型應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個(gè)比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單；②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。 |
模型局限性 | ①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義；②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。 |
模型適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè) |
4.修正的市盈率模型
（1）修正平均市盈率法（先平均后修正）
修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
（2）股價(jià)平均法（先修正后平均）
修正市盈率＝實(shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
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