11.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)從今年開(kāi)始凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的β值為0.8。若同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為（?。?。
　　A.20.0元
　　B.20.7元
　　C.21.2元
　　D.22.7元
　　【正確答案】：C
　　【答案解析】股權(quán)成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票價(jià)值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）?；颍簝?nèi)在市盈率＝股利支付率/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票價(jià)值＝內(nèi)在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。
 
　　12.某投資項(xiàng)目，需一次性投資固定資產(chǎn)1000萬(wàn)元，當(dāng)年即投產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，可用5年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值。投產(chǎn)后各年稅后利潤(rùn)300萬(wàn)元。資本成本率為10%。則該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)回收期為（?。┠?。
　　A.2
　　B.2.35
　　C.5
　　D.2.65
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】投產(chǎn)后每年NCF＝300＋1000/5＝500（萬(wàn)元）
　　動(dòng)態(tài)回收期n：
　?。≒/A，10%，n）＝1000/500＝2
　　通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可知：（P/A，10%，2）＝1.7355，（P/A，10%，3）＝2.4869
　　（n－2）/（3－2）＝（2－1.7355）/（2.4869－1.7355）
　　動(dòng)態(tài)回收期n＝2.35（年）
 
　　13.如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)中，不正確的是（?。?。
　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝到期日股價(jià)－股票買(mǎi)價(jià)－期權(quán)價(jià)格
　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益＝期權(quán)費(fèi)
　　C.多頭對(duì)敲的凈損益＝到期日股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格－多頭對(duì)敲投資額
　　D.空頭對(duì)敲的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－到期日股價(jià)＋期權(quán)費(fèi)收入
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－股票買(mǎi)價(jià)＋期權(quán)費(fèi)。
 
　　14.從企業(yè)價(jià)值*5化目標(biāo)考慮，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)各理論的說(shuō)法不正確的是（?。?。
　　A.有稅MM構(gòu)理論認(rèn)為a1資本結(jié)構(gòu)的負(fù)債比率為100%
　　B.權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益值等于財(cái)務(wù)困境成本時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為a1資本結(jié)構(gòu)
　　C.無(wú)稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)
　　D.代理理論認(rèn)為在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)還需要考慮債務(wù)的代理成本和代理收益
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為a1資本結(jié)構(gòu)。
 
　　15.關(guān)于股利相關(guān)論，下列說(shuō)法不正確的是（?。?。
　　A.稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策
　　B.信號(hào)理論認(rèn)為增發(fā)股利可以使得股票價(jià)格上升
　　C.代理理論認(rèn)為，為了吸引中小股權(quán)投資者，公司采取高現(xiàn)金分紅比例的分配政策
　　D.“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，由于資本利得風(fēng)險(xiǎn)較大，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】根據(jù)信號(hào)理論，鑒于股東與投資者對(duì)股利信號(hào)信息的理解不同，所作出的對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)是不同的。如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒(méi)有新的前景很好的投資項(xiàng)目，預(yù)示著企業(yè)成長(zhǎng)性趨緩甚至下降，此時(shí)，隨著股利支付率提高，股票價(jià)格應(yīng)該是下降的。

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