11.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8。若同期無風險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為（?。?。
A.20.0元
B.20.7元
C.21.2元
D.22.7元
【正確答案】：C
【答案解析】股權成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票價值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）?；颍簝仍谑杏剩焦衫Ц堵?（股權成本－增長率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票價值＝內在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。
12.某投資項目，需一次性投資固定資產1000萬元，當年即投產經營，可用5年，預計無殘值。投產后各年稅后利潤300萬元。資本成本率為10%。則該項目的動態(tài)回收期為（ ）年。
A.2
B.2.35
C.5
D.2.65
【正確答案】：B
【答案解析】投產后每年NCF＝300＋1000/5＝500（萬元）
動態(tài)回收期n：
?。≒/A，10%，n）＝1000/500＝2
通過查年金現值系數表，可知：（P/A，10%，2）＝1.7355，（P/A，10%，3）＝2.4869
?。╪－2）/（3－2）＝（2－1.7355）/（2.4869－1.7355）
動態(tài)回收期n＝2.35（年）
13.如果期權到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項中，不正確的是（?。?/div>
A.保護性看跌期權的凈損益＝到期日股價－股票買價－期權價格
B.拋補看漲期權的凈損益＝期權費
C.多頭對敲的凈損益＝到期日股價－執(zhí)行價格－多頭對敲投資額
D.空頭對敲的凈損益＝執(zhí)行價格－到期日股價＋期權費收入
【正確答案】：B
【答案解析】如果期權到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補看漲期權的凈損益＝執(zhí)行價格－股票買價＋期權費。
14.從企業(yè)價值*5化目標考慮，下列關于資本結構各理論的說法不正確的是（?。?。
A.有稅MM構理論認為a1資本結構的負債比率為100%
B.權衡理論認為債務抵稅收益值等于財務困境成本時的資本結構為a1資本結構
C.無稅MM理論認為企業(yè)價值與資本結構無關
D.代理理論認為在確定資本結構時還需要考慮債務的代理成本和代理收益
【正確答案】：B
【答案解析】權衡理論認為債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本現值時的資本結構為a1資本結構。
15.關于股利相關論，下列說法不正確的是（?。?。
A.稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取低現金股利比率的分配政策
B.信號理論認為增發(fā)股利可以使得股票價格上升
C.代理理論認為，為了吸引中小股權投資者，公司采取高現金分紅比例的分配政策
D.“一鳥在手”理論認為，由于資本利得風險較大，股東更偏好于現金股利而非資本利得
【正確答案】：B
【答案解析】根據信號理論，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值的判斷不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對這一點的認識是不同的。如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的。
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