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第10題.
調(diào)整現(xiàn)金流量法的基本思想是用肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收支，下列表述不正確的是（ ）。
A．與風(fēng)險(xiǎn)大小呈反向變動(dòng)關(guān)系
B．變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1
C．與時(shí)間的推移呈反向變動(dòng)關(guān)系
D．與公司管理當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的好惡程度有關(guān)
正確答案：C
解析：
肯定當(dāng)量系數(shù)與時(shí)間長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。
第11題.
在利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)折現(xiàn)率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說(shuō)法中不正確的是（ ）。
A．增加風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)
B．評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)折現(xiàn)率法會(huì)夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)
C．如果凈財(cái)務(wù)杠桿大于零，實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)現(xiàn)金流量比實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率
D．股權(quán)現(xiàn)金流量受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
正確答案：A
解析：
高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目組合在一起后，單個(gè)項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時(shí)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)，單個(gè)項(xiàng)目并不一定會(huì)增加企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。
第12題.
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，不正確的是（ ）。
A．代理理論、權(quán)衡理論、MM理論都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值*5時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是*3資本結(jié)構(gòu)
B．按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，管理者偏好[*{6}*]留存收益籌資
C．按照無(wú)稅的MM理論，負(fù)債比重不影響權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本
D．按照有稅的MM理論，負(fù)債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本越低
正確答案：D
解析：
按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到*5；按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值一財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值一財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值一債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好[*{6}*]留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；按照無(wú)稅的MM理論負(fù)債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本不變，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；按照MM理論有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，選項(xiàng)D正確。
