第六章 資本成本
資本成本概述：
(一)資本成本的含義和用途
(二)公司資本成本和項目資本成本的比較
普通股成本：
(一)資本資產(chǎn)定價模型
1.基本公式：KS=Rf+β×(Rm-Rf)
2.各項指標的估計方法
(二)股利增長模型
1.計算公式
(1)留存收益成本=預(yù)期*9期的年股利額(D1)/當(dāng)前的每股市價(P0)+普通股利年增長率(g)
(2)新發(fā)普通股成本=預(yù)期*9期的年股利額(D1)/[當(dāng)前的每股市價(P0)-普通股籌資費用]+普通股利年增長率(g)
2.普通股利年增長率的估計方法及說明
(三)債券收益加風(fēng)險溢價法
計算公式：普通股成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價
【提示】股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。
債務(wù)成本：
1.含義
2.估計方法
加權(quán)平均資本成本：
1.計算加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)的選擇
2.發(fā)行成本的影響
大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進行而不是公開發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒有發(fā)行費用。如果公開發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視。
3.資本成本的影響因素。
外部因素：利率、市場風(fēng)險溢價、稅率
內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策、投資政策
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