注會《財(cái)管》第八章科目輔導(dǎo)(24)

3、權(quán)證的價(jià)格與價(jià)值

　　(1)權(quán)證價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值
 

　　(2)內(nèi)在價(jià)值

　　認(rèn)購權(quán)證：

　　正股股價(jià)≤權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值=0

　　正股股價(jià)>權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值=(正股股價(jià)-權(quán)證行使價(jià))×換股比率

　　認(rèn)沽權(quán)證：

　　正股股價(jià)<權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值=(權(quán)證行使價(jià)-正股股價(jià))×換股比率<>

　　正股股價(jià)≥權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值=0
 

　　(3)時(shí)間價(jià)值：

　　時(shí)間價(jià)值主要與權(quán)證有效期的長短以及正股價(jià)格的波動幅度有關(guān)。

　　一方面的時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證到期日的臨近而趨向于零。時(shí)間價(jià)值反映的是正股價(jià)格在到期日前向有利于投資者的方向變動的機(jī)率。

　　另一方面如果正股價(jià)格波動幅度越大，則權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)進(jìn)而能被執(zhí)行的機(jī)會也越大。
 

　　(4)權(quán)利金，權(quán)證投資人在一級市場購買或在二級市場上受讓能兌換一股正股的權(quán)證所需要支付的價(jià)款。

　　權(quán)利金=權(quán)證價(jià)格/換股比率
 

　　4.權(quán)證的行使

　　(1)行使價(jià)格

　　權(quán)證行使成本=行使價(jià)+權(quán)利金×權(quán)證數(shù)量

　　(2)兌換比例

　　每單位認(rèn)購(認(rèn)沽)權(quán)證可買進(jìn)(賣出)多少數(shù)量或多少金額的標(biāo)的股。

　　(3)到期日

　　(4)權(quán)證有效期。權(quán)證有效期越長，其價(jià)格通常越高。
 

　　5.權(quán)證的特別條款

　　(1)行使價(jià)格(比例)的調(diào)整

　　(2)收購權(quán)益

　　(3)贖回權(quán)
 

　　(四)影響權(quán)證價(jià)格的主要因素

　　1、正股市價(jià)

　　在一定范圍內(nèi)，正股價(jià)格越高，認(rèn)購權(quán)證的價(jià)格越高，認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格越低;
 

　　2、權(quán)證有效期

　　權(quán)證的有效期越長，權(quán)證發(fā)行價(jià)格通常也越高。而隨到期日的趨近，權(quán)證二級市場的交易價(jià)格則相應(yīng)下降。
 

　　3、權(quán)證行使價(jià)格

　　行使價(jià)格權(quán)越高，認(rèn)購權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格往往越低;認(rèn)沽權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格往往越高;
 

　　4、正股波動幅度

　　正股波動幅度越大，權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格就會越高。
 

　　5、市場利率

　　利率水平越高，認(rèn)購權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格就會越高;認(rèn)沽權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格就會越低。
 

　　6、預(yù)期股息：

　　預(yù)期股息越高，認(rèn)購權(quán)證價(jià)格越低，認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格越高。

　　權(quán)證的價(jià)格還要受權(quán)證的市場供求、發(fā)行人業(yè)績等因素影響。
 

　　(五)權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　1、優(yōu)點(diǎn)

　　(1)吸引投資者

　　(2)籌資成本低
 

　　2、缺點(diǎn)

　　(1)認(rèn)購權(quán)證行使期權(quán)時(shí)間的不確定性

　　(2)稀釋每股普通股收益