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注冊會(huì)計(jì)師考試公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理精講筆記41

2332016-08-08 09:37jojo.mao

第五節(jié)企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)員其管理

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源包括:因短期內(nèi)不能履行財(cái)務(wù)義務(wù)(比如向供貨商、辦公場所的出租人或雇員付款)而產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);因未獲得貨款而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn);對消費(fèi)者的可分配收入產(chǎn)生影響，并導(dǎo)致與諸如零售商、房地產(chǎn)開發(fā)商和制造商的交易惡化的利率風(fēng)險(xiǎn);以及投資項(xiàng)目在項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。此外還包括匯率風(fēng)險(xiǎn)，即海外投資的預(yù)期現(xiàn)金流受到匯率波動(dòng)的不利影響，以及借款人的融資風(fēng)險(xiǎn)。還包括因在市場上投機(jī)或套期產(chǎn)生的衍生工具風(fēng)險(xiǎn)，例如，為了用低于當(dāng)時(shí)的通行價(jià)格的價(jià)格購買某商品而購買期貨。

簡單來說，一個(gè)企業(yè)所面臨的最顯而易見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是市場風(fēng)險(xiǎn)。主要的市場風(fēng)險(xiǎn)是由金融市場價(jià)格變化而產(chǎn)生的，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于市場風(fēng)險(xiǎn)。其他相關(guān)的重要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如上所說，包括信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

幾種風(fēng)險(xiǎn)的相互作用能夠改變或擴(kuò)大對企業(yè)的潛在影響。例如，一個(gè)企業(yè)可能同時(shí)擁有商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，如果兩個(gè)市場同時(shí)向不利方向移動(dòng)，則該企業(yè)可能遭受重大損失。評估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)組成部分:*9部分是了解由于某個(gè)特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的變化引起的潛在損失;第二部分是估計(jì)此類事件發(fā)生的概率。

本章的第六節(jié)和第七節(jié)將重點(diǎn)討論市場風(fēng)險(xiǎn)中的兩個(gè)要素:匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)處理源于金融市場的不確定性的過程。它撈及評估一個(gè)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并制定與內(nèi)部優(yōu)先事項(xiàng)和政策相一致的管理戰(zhàn)略。積極主動(dòng)地解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)為企業(yè)提供競爭優(yōu)勢。它還確保管理層、業(yè)務(wù)工作人員、利益相關(guān)者、董事局在關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)問題上達(dá)成一致。

因此，對于大部分的企業(yè)來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是必要的，其好處包括:

(1)改善財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理，這是公司治理的核心;(2)輔助作出更加合理的投資決策;(3)為套期決策提供信息;(4)對市場及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)監(jiān)控，為決策制定提供信息;(5)在進(jìn)行外包和與對手交易時(shí)，促進(jìn)盡職調(diào)查的執(zhí)行。

建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理取決于多個(gè)事項(xiàng)，包括建立完善的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和內(nèi)部監(jiān)控、開發(fā)簡明清晰的報(bào)告工具、編制現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性、為未對商品或服務(wù)付款或壞賬取得信用保險(xiǎn)、對一旦違約將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的對手執(zhí)行全面的盡職調(diào)查，以及監(jiān)控利率和匯率的預(yù)期變動(dòng)從而可以對商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整以降低影響，利用已經(jīng)過測試的技術(shù)，對規(guī)劃投資進(jìn)行徹底評估。

在管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，企業(yè)對其可接受以及不可接受的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策。不采取行動(dòng)的被動(dòng)戰(zhàn)略即被默認(rèn)為接受所有風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)利用各種戰(zhàn)略和產(chǎn)品來管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。重要的是在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和目標(biāo)下，要了解這些產(chǎn)品和戰(zhàn)略是如何減少風(fēng)險(xiǎn)的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略往往涉及衍生工具。衍生工具在金融機(jī)構(gòu)之間和有組織的交易中被廣泛地使用。衍生工具合約(如期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換)的價(jià)值來自標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生基于利率、匯率、商品、股票和固定收益證券、信用卡，甚至天氣。

市場參與者進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理所使用的產(chǎn)品和戰(zhàn)略，與投資者提高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)所使用的相同。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風(fēng)險(xiǎn)，但是衍生工具的存在使人們能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者或相關(guān)企業(yè)，以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)責(zé)評估的人員必須具備估計(jì)經(jīng)濟(jì)損失可能性的能力。風(fēng)險(xiǎn)通常并不是孤立存在的，在理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生時(shí)，應(yīng)該考慮到若干風(fēng)險(xiǎn)的相互作用。有時(shí)，這些相互作用是很難預(yù)測的，因?yàn)樗鼈冏罱K取決于人的行為。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)持續(xù)不斷的過程。當(dāng)市場和需求變化時(shí)，必須實(shí)施和完善戰(zhàn)略。這一過程可以歸納如下:確定主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并確定其優(yōu)先順序;確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力;根據(jù)政策推行風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，如果需要，衡量、報(bào)告、監(jiān)測并加以改進(jìn)。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化

多年來，對資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評估只依據(jù)其回報(bào)率的變動(dòng)。與此不同的是，現(xiàn)代投資組合理論不僅考慮資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而且考慮其對總體風(fēng)險(xiǎn)組合的貢獻(xiàn)。企業(yè)能夠通過分散風(fēng)險(xiǎn)來減少風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)組合管理角度來看，投資組合為分散化提供了機(jī)會(huì)。分散化的投資組合中包含回報(bào)率不同的資產(chǎn)，換句話說，彼此呈弱相關(guān)或呈負(fù)相關(guān)?？紤]企業(yè)的一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以及變化對整體的影響是十分有用的。

分散化是管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要工具。投資資產(chǎn)的分散化能夠減少由于一個(gè)發(fā)行者失敗而導(dǎo)致的損失程度?？蛻簟⒐?yīng)商和資金來源的多樣化能減少企業(yè)受到管理層控制范圍之外的不利影響的可能性。雖然損失的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但分散化能夠減少巨大不利結(jié)果的出現(xiàn)機(jī)會(huì)。