CMA:財務(wù)戰(zhàn)略管理中的十種假設(shè)（二）

　　在科學(xué)和學(xué)科建設(shè)領(lǐng)域，假設(shè)的存在具有普遍性。而任何基礎(chǔ)理論的形成都需要事先提出若干基本假設(shè)。作為財務(wù)戰(zhàn)略管理理論，同樣也不例外。財務(wù)戰(zhàn)略管理假設(shè)一般由基本假設(shè)、具體假設(shè)和派生假設(shè)兩個層次組成。前者是假設(shè)中的基本構(gòu)成，由理財主體假設(shè)、貨幣時間假設(shè)、資金增值假設(shè)和持續(xù)經(jīng)營假設(shè)構(gòu)成。具體假設(shè)是財務(wù)戰(zhàn)略管理在上述四個基本假設(shè)的基礎(chǔ)之上所演繹推理出來的，主要由十項具體假設(shè)構(gòu)成。派生假設(shè)則是具體假設(shè)的進一步延伸。下面主要就十項具體假設(shè)展開深入討論。
　　二、財務(wù)風(fēng)險與收益均衡假設(shè)
　　現(xiàn)代財務(wù)領(lǐng)域中有關(guān)風(fēng)險與收益均衡理論主要包括投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型和套利定價理論。投資組合理論旨在尋求一種a1的投資組合，按照美國著名學(xué)者馬科維茲的觀點，有效投資組合是一種具有預(yù)期收益水平下的最小風(fēng)險或一定風(fēng)險水平下的*5預(yù)期收益的投資組合。它對于企業(yè)進行多角化投資，分散風(fēng)險，提高投資收益具有重要作用。資本資產(chǎn)定價模型揭示了多樣化投資組合中資產(chǎn)的風(fēng)險和所需要的收益之間的關(guān)系。套利定價理論認為，風(fēng)險性資產(chǎn)的收益率不只是同單一的共同因素之間具有線性關(guān)系，而是同多個共同因素之間具有線性關(guān)系。財務(wù)風(fēng)險與收益均衡假設(shè)意味著風(fēng)險與收益成正比。由于高風(fēng)險項目的預(yù)期收益較高，所以投資者有時也會選擇風(fēng)險高的投資項目。問題的關(guān)鍵是此時人們更加關(guān)心如何能夠降低風(fēng)險，使收益率一定的時候風(fēng)險最低，或者風(fēng)險一定的時候收益率*6，以及如何確定風(fēng)險與收益之間的關(guān)系來幫助企業(yè)作出合理的財務(wù)戰(zhàn)略決策。該假設(shè)還體現(xiàn)在：融資風(fēng)險與融資成本的逆反性和資產(chǎn)流動性與收益性的互換性。財務(wù)風(fēng)險與收益均衡假設(shè)是評估股票、債券以及新投資機會價值的重要前提。由于此假設(shè)作用的發(fā)揮，企業(yè)競爭性財務(wù)戰(zhàn)略制定與選擇才具有生機和活力，現(xiàn)代財務(wù)理論研究結(jié)果表明：許多著名的理財數(shù)學(xué)模型都與財務(wù)風(fēng)險與收益均衡假設(shè)有關(guān)。