眾所周知,凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標,體現(xiàn)了企業(yè)所有者的獲利能力,但是有些人在選擇投資產(chǎn)品時略有擴大凈資產(chǎn)收益率的作用,選擇的時候應(yīng)該綜合考慮,認識到凈資產(chǎn)收益率的缺陷,參考其他指標綜合考慮選擇投資品。
凈資產(chǎn)收益率其計算公式是:凈資產(chǎn)收益率(R)=每股收益或公司凈利潤(E)/每股凈資產(chǎn)或公司股東權(quán)益(A)×100%。
[*{6}*]應(yīng)看到公式本身的缺陷。這個計算公式只反映了收益率這個數(shù)值,但沒有反映分子分母兩個數(shù)字本身的大小,通過公式可以看出提高ROE有多種方式,其中,E值不變,A值減少,或者E,A兩值同時減少,A值減少更多這兩種方法都能提高R值,但是明顯,E或A的減少是公司盈利能力衰退的表現(xiàn),所以,不能單純從R本身值較高就完全認為公司獲利能力較高。
其次,由于投資者一直比較看重R,所以給市場帶來了一些不良的導(dǎo)向。以其為標準,不利于公司的穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展,一些業(yè)績較差、凈值較低的上市公司,一方面通過大股東進行關(guān)聯(lián)交易獲得帳面利潤或直接向地方政府爭取補貼收入以加大分子,另一方面由于連年經(jīng)營虧損或多次送轉(zhuǎn)股份令分母趨小,而一旦再融資資金到手,或無償為大股東平調(diào),或向購買國債,或者還貸款,真正用于企業(yè)再生產(chǎn)的資金寥寥無幾,于是企業(yè)發(fā)展停滯不前。另外,國內(nèi)對R 的追求給企業(yè)的國際化帶來阻礙。從國際標準來看,評判企業(yè)經(jīng)營績效的一個收益性指標是總資產(chǎn)收益率而非凈資產(chǎn)收益率。由于總資產(chǎn)等于凈資產(chǎn)與負債之和,所以當收益水平與既定的情況下,計算出來的總資產(chǎn)收益率往往會大大低于凈資產(chǎn)收益率。如果不用全方位的考核系統(tǒng)評估企業(yè)整體狀況,企業(yè)就會對企業(yè)以后會面對的國際機構(gòu)評級等問題非常不適應(yīng),一時間難以改正而面臨淘汰。
總之,對公司做財務(wù)分析,不能單看誰的凈資產(chǎn)收益率高,就認為誰就好。需要更細的研究毛利率、凈利潤、周轉(zhuǎn)速度、財務(wù)杠桿,發(fā)現(xiàn)不同公司的差異,研究造成這些差異的原因,