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　　做出向競爭對手的市場擴張或?qū)で箢~外回報的決定并非由預(yù)期利潤率驅(qū)動，也不是從預(yù)估銷售額計算預(yù)期收益開始。相反，此類決策是由預(yù)期ROE驅(qū)動。通過預(yù)期ROE，投資者知道在風險既定的情況下，為了獲得預(yù)期的收益，應(yīng)該投入多少資本。
　　然而，單看ROE并不能給投資者帶來更多的關(guān)于公司經(jīng)營狀況或者資本結(jié)構(gòu)的信息。為此，分析師們喜歡將ROE“分拆”成包括利潤邊際在內(nèi)的幾個部分（不同的公式）。
　　在這些公式之中，較為復(fù)雜的就是杜邦公式（Dupont)了。
　　如圖所示，杜邦公式將ROE分拆成5個組成部分，從左到右依次為：
　?、贍I運利潤率：也即息稅前利潤（EBIT）率。換言之，這是銷售額減商品生產(chǎn)成本及固定資產(chǎn)攤銷后的利潤。營運利潤率越高，公司盈利性越好。
　　②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：該指標衡量，每一美元資產(chǎn)投入所能產(chǎn)生的銷售額。主要衡量公司對資產(chǎn)的運用能力。
　　③借款成本：該指標通過計算公司的利息支出占資產(chǎn)的比重來衡量公司的財務(wù)壓力。這并非衡量杠桿率常用的指標。通常，分析師喜歡將利息支出與EBIT相聯(lián)系，而把債務(wù)更多地與資產(chǎn)進行比較。
　?、芸傎Y產(chǎn)/（賬面）股東權(quán)益比率：該指標衡量公司的財務(wù)杠桿。高比率意味著高債務(wù)，也即高杠桿。
　?、萦行Ф惵?。
　　杜邦模型給予投資者遠比凈利潤和股東權(quán)益更多的信息。學好杜邦公式，投資者就會明白，通過更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、更高的財務(wù)杠桿、更低的稅率或者更低的借款成本可以抵消營運利潤下滑帶來的負面影響。
　　CFA的考生們自然是要牢記杜邦公式的，此外希望提升自己投資分析能力的投資者也可以試著去運用它。
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