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　　德國和美國
　　美國。有研究表明，美國民眾對于不受約束的權(quán)力的恐懼和厭惡，導(dǎo)致了高度分散的、單個(gè)力量相對薄弱的銀行體系。新中國成立之初，杰克遜總統(tǒng)就否決了美國早期的全國性銀行——美國第二銀行的經(jīng)營權(quán)限，此后，美國再也沒有建立起全國性銀行。
　　1863年和1864年頒布的《國民銀行法》更是限制了銀行的權(quán)力，禁止銀行持股。這項(xiàng)法律的頒布使銀行業(yè)處于相對弱勢的地位，而金融市場則得到強(qiáng)化。在這種背景下，證券市場幫助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了騰飛。
　　南北戰(zhàn)爭期間，華爾街為林肯的北方政府創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)、發(fā)售了戰(zhàn)爭國債，通過直接融資方式從民眾那里籌集了大量資金，使北方政府在內(nèi)戰(zhàn)中戰(zhàn)勝了財(cái)政短缺的
　　南方政府。1880~1935年，美國的工業(yè)化進(jìn)程大大加速，以摩根大通為代表的華爾街從業(yè)者為實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌集了急需的巨額資金，并在金融市場恐慌或銀行危
　　機(jī)時(shí)期，數(shù)次充當(dāng)中央銀行的最后貸款人角色。
　　1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，羅斯福新政登上歷史舞臺(tái)。新政的重要成果之一就是1933年制定的《格拉斯–斯蒂格爾法案》，它提出分業(yè)經(jīng)營，限制美國銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍，造成了美國銀行后來的格局：數(shù)量眾多，規(guī)模狹小，業(yè)務(wù)單一。
　　總體來看，20世紀(jì)30年代的一系列旨在嚴(yán)格管制銀行業(yè)和規(guī)范股票市場的舉措，為市場主導(dǎo)型模式的最終形成奠定了基礎(chǔ)。隨后，有組織的期權(quán)和期貨市場創(chuàng)
　　新活動(dòng)的不斷涌現(xiàn)、場外市場NASDAQ的誕生(1971年)、傭金自由化改革(1975年)、資產(chǎn)證券化的興起(20世紀(jì)70年代后期)，以及20世紀(jì)
　　90年代衍生品市場與債券市場的成長等，都強(qiáng)化了美國金融體系的市場導(dǎo)向，優(yōu)化了金融結(jié)構(gòu)，大大地推動(dòng)了金融市場的發(fā)展。
　　德國。歷史上，德國的金融業(yè)發(fā)展速度較為緩慢，直到19世紀(jì)才出現(xiàn)主要經(jīng)營區(qū)域性業(yè)務(wù)的地方銀行。為了應(yīng)對資本主義經(jīng)濟(jì)起步晚、資本積累有限、國內(nèi)工商企業(yè)自有資
　　本比率低的問題，德國推行了金融超前發(fā)展戰(zhàn)略。政府鼓勵(lì)銀行同工商企業(yè)緊密結(jié)合，也就是說，鼓勵(lì)銀行積極參與企業(yè)的創(chuàng)辦、改組和合并。銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本
　　的融合，造就了大型銀行在證券市場上的支配地位，被稱為“銀行交易所化”。
　　“二戰(zhàn)”爆發(fā)后，德國經(jīng)濟(jì)遭受了巨大沖
　　擊，整個(gè)金融體系一片凋敝。1957年，德國《聯(lián)邦銀行法》出臺(tái)，規(guī)定在原有州際銀行的基礎(chǔ)上成立中央銀行——“德意志聯(lián)邦銀行”，并以法律的形式確立了
　　“聯(lián)邦—州”兩級的中央銀行體系。銀行和企業(yè)都逐步獲得了獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)地位和雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，彼此之間的合作更加深化。這些都標(biāo)志著德國的金融體系已經(jīng)成
　　熟。
　　時(shí)至今日，德國的金融制度仍然以全能銀行體系為主導(dǎo)。由于實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，所以全能銀行除典型的銀行業(yè)務(wù)(如存
　　款、貸款、電子銀行業(yè)務(wù)等)之外，還可以從事廣泛的非銀行金融業(yè)務(wù)(如經(jīng)營有價(jià)證券、客戶理財(cái)以及保險(xiǎn)等)。德國銀行制度的綜合化導(dǎo)致銀行與工業(yè)相互依
　　賴，關(guān)系密切。銀行通過公司透支長期貸款、發(fā)行股票債券、股份參與和人事滲透等形式，使其對工商企業(yè)具有壓倒性優(yōu)勢和支配權(quán)。
　　相比之下，德國證券市場不夠發(fā)達(dá)，在很長時(shí)間內(nèi)都沒有建立起統(tǒng)一的證券法體系，沒有一個(gè)對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的中央機(jī)構(gòu)，市場運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制和投資者保護(hù)
　　等方面的規(guī)范大部分屬于自律管理性質(zhì)，不具有法律約束力。直到1994年頒布《關(guān)于證券交易和修改交易所法律規(guī)定及證券法律規(guī)定的法律》(即《第二部金融
　　市場促進(jìn)法案》)，德國才建立證券法體系，并設(shè)立聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局從事證券監(jiān)管活動(dòng)。2002年，德國將原聯(lián)邦銀行監(jiān)管局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管局和聯(lián)邦證券交
　　易監(jiān)管局合并為聯(lián)邦金融監(jiān)管委員會(huì)，內(nèi)設(shè)證券期貨及資產(chǎn)管理監(jiān)督局來負(fù)責(zé)證券市場的監(jiān)管工作。
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