一份期貨合同的期權(quán)（通常被稱之為期貨期權(quán)），給予買方在期權(quán)有效期限內(nèi)的任何時間以約定的價格從賣方買入或向賣方賣出某種指定的期貨合同的權(quán)利。如果期貨期權(quán)是買入期權(quán)，那么，買方就有權(quán)按執(zhí)行價格買入某種指定的期貨合同。也就是說，買方有權(quán)在指定的期貨合同中獲得期貨多頭的地位。如果買入期權(quán)由買方來執(zhí)行，那么，賣方在期貨合同中相應(yīng)地獲得了一種空頭的地位。
　　期貨合同的賣出期權(quán)給予買方按交割價格向賣方賣出某種指定的期貨合同的權(quán)利。也就是說，期權(quán)的買方有權(quán)在指定的期貨合同中獲得一種空頭的地位。如果賣出選擇權(quán)得到執(zhí)行，則賣方在指定的期貨合同中相應(yīng)地獲得了一種多頭的地位。
　　可以獲得的期貨期權(quán)有：
　?。?）利率期貨合同
　?。?）股票指數(shù)期貨合同
　?。?）貨幣期貨合同
　?。?）商品期貨合同
　　交易機制
　　期貨期權(quán)的執(zhí)行。當(dāng)執(zhí)行期權(quán)時，期貨期權(quán)交易的雙方會分別成為期貨合同的買者或賣者，于是就會產(chǎn)生這樣的問題：期貨價格是多少？也就是說，要求買方以什么價格來支付期貨合同規(guī)定的證券，要求賣方以什么價格來出售期貨合同規(guī)定的證券？
　　當(dāng)執(zhí)行期權(quán)時，期貨合同的期貨價格會定得與現(xiàn)行期貨價格相同。對買入期貨期權(quán)來說，期權(quán)的賣方必須向買方支付現(xiàn)行期貨價格與期權(quán)買方的交割價格之間的差價。在賣出期貨期權(quán)的情況下，期權(quán)的賣方必須向期權(quán)的買方支付交割價格與現(xiàn)行期貨價格之間的差價。
　　舉例來說，假定一個投資者以85的交割價格購買某種期貨合同的買入期權(quán)。還假定現(xiàn)行期貨價格是95，并且買方執(zhí)行這種買入期權(quán)。那么，期權(quán)的買方在這種期貨價格為95的期貨合同中處于一種多頭的地位，而期權(quán)的賣方在期貨價格為95的同一期貨合同中處于一種空頭的地位，而且，期權(quán)的賣方必須向買方支付10（95-85）。
　　反之，假定期貨期權(quán)是一種賣出期權(quán)，而且現(xiàn)行期貨價格是60而不是95。在這種賣出期權(quán)的買方執(zhí)行其期權(quán)的情況下，期權(quán)的買方在期貨價格為60的期貨合同中處于一種空頭的地位，而期權(quán)的賣方則在期貨價格為60的同一期貨合同中處于一種多頭的地位。期權(quán)的賣方必須向期權(quán)的買方支付交割價格85與現(xiàn)行期貨價格60之間的差價25。
　　值得指出的是，現(xiàn)貨市場證券的期權(quán)與期貨期權(quán)的執(zhí)行是不同的。在現(xiàn)貨市場證券的情況下，執(zhí)行期權(quán)需要支付與交割價格相等數(shù)量的現(xiàn)金。而執(zhí)行期貨期權(quán)則只需支付交割價格與現(xiàn)行期貨價格之間的差價。
　　保證金要求。只要期貨期權(quán)的買方全部支付了期權(quán)價格，他就不需要繳納保證金。期權(quán)的買方之所以不需要保證金，是因為期權(quán)價格是期權(quán)買方不管這種基本證券發(fā)生怎樣不利的價格變動所能遭受的*5限度的損失。
　　由于期權(quán)的賣方同意承擔(dān)這種基本證券買賣的一切風(fēng)險（并無報酬），因此，他不僅需要繳納利率期貨合同交易所要求的保證金（如果它就是這種基本證券的話），而且（存在某些例外）需要儲存他從出售期權(quán)中獲取的期權(quán)價格。此外，當(dāng)價格發(fā)生不利于賣方交易的變化時，賣方也許還需要繳納追加保證金，其數(shù)量由市場所決定。
　　期貨期權(quán)交易普及的原因
　　作為機構(gòu)投資者利用的期權(quán)工具，收入固定證券的期貨期權(quán)取代了現(xiàn)貨市場證券期權(quán)的原因有三：*9，與收入固定證券的現(xiàn)貨期權(quán)不同，中、長期國庫券期貨合同的期權(quán)不需要支付應(yīng)計利息。因此，當(dāng)執(zhí)行一項期貨期權(quán)時，期權(quán)買方和期權(quán)賣方都不必向?qū)Ψ街Ц稇?yīng)計利息。
　　第二，由于交貨短缺的可能性降低。因此，期貨期權(quán)被認(rèn)為是“清潔的金融工具”。必須交割某種證券的市場參與者擔(dān)心的是，交割時被交割的這種證券處于供給不足的狀態(tài)，從而要以較高的價格買入之。由于可交割的期貨合同供給大于對現(xiàn)時交易的期貨期權(quán)的需求，因而不必?fù)?dān)心交貨不足。

 　　CFA官方微信　　
　　掃一掃微信，*9時間獲取2014年CFA考試報名時間和考試時間提醒
　　
　　高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報名2014年CFA考試的考生可按照復(fù)習(xí)計劃有效進行！另外，高頓網(wǎng)校2014年CFA考試輔導(dǎo)高清網(wǎng)絡(luò)課程已經(jīng)開通，通過針對性地講解、訓(xùn)練、答疑、?？迹瑢W(xué)習(xí)過程進行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
　　報考指南：2014年CFA考試備考指南
　　免費題庫：2014年CFA免費題庫
　　考前沖刺：CFA考試備考專題
　　高清網(wǎng)課：CFA考試網(wǎng)絡(luò)課程