CFA考試要學(xué)什么？哪些課程與實(shí)際金融工作最貼近？

CFA考試要學(xué)什么？哪些課程與實(shí)際金融工作最貼近？CFA雖然是一門證書類的考試，但是它的價(jià)值遠(yuǎn)不止一張含金量高的證書。很多在職人員學(xué)完CFA之后發(fā)現(xiàn)可以與自己實(shí)際工作對(duì)應(yīng)起來(lái)，在實(shí)際工作中有運(yùn)用到這些學(xué)過(guò)的知識(shí)。同時(shí)CFA也會(huì)不斷的對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整更新，并加入到新的考綱之中。

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一、CFA與估值分析的聯(lián)系

曾有這樣的段子廣為流傳：基金公司中除了基金經(jīng)理以外的人全是CFAer。這句戲言卻也體現(xiàn)了CFA證書對(duì)股票研究行業(yè)的極高認(rèn)可。這主要是由于CFA知識(shí)體系與基于基本面作為投資思路的股票研究體系高度一致所致。

例如，業(yè)界在研究股票時(shí)，不能脫離股票價(jià)值估算，絕對(duì)法估算股票價(jià)值是建立在DCF模型之上。CFA課程體系中,Equity這門課程將用很大篇幅來(lái)闡述DCF方法。例如在CFA一級(jí)Equity課程中,DCF模型這一基礎(chǔ)概念將被涉及，到二級(jí)時(shí),DCF模型將被進(jìn)一步擴(kuò)展，所涉及的變種模型也不相同，這類不同變種模型分別對(duì)應(yīng)著不同應(yīng)用場(chǎng)景。

當(dāng)然，只掌握了模型我們肯定也無(wú)法直接對(duì)股票進(jìn)行估值，我們需要理解模型中變量如何而來(lái)。這就要求我們深入理解公司的業(yè)務(wù)模型，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和發(fā)展預(yù)測(cè)。在使用估值模型時(shí)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量格外重要。在二級(jí)市場(chǎng)的研究當(dāng)中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要是從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得，但從金融分析的角度看，財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)并不能直接應(yīng)用。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表在編制時(shí)，會(huì)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理數(shù)據(jù)，而站在估值的角度，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能并不符合預(yù)期的理念。因此，分析師就需要在會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上，按照估值模型的需求對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。這些都是我們?cè)贓quity和財(cái)務(wù)這兩門課程當(dāng)中會(huì)重點(diǎn)學(xué)習(xí)的。同時(shí)DCF模型又會(huì)涉及到折現(xiàn)率，那么結(jié)合組合當(dāng)中的內(nèi)容，也會(huì)詳細(xì)學(xué)習(xí)CAPM模型及其應(yīng)用。

CFA二級(jí)的培養(yǎng)目標(biāo)就是打造一個(gè)合格的行業(yè)分析師，所以當(dāng)你學(xué)完二級(jí)的所有課程后，這些框架會(huì)構(gòu)建一個(gè)非常實(shí)用的工作手冊(cè)，甚至說(shuō)在行研的工作中，有任何問(wèn)題，都可以回到教材中找到答案。

二、CFA與衍生品業(yè)務(wù)

金融行業(yè)中也有一類很重要的財(cái)產(chǎn)——衍生品。衍生品品種繁多，常用的包括期貨（Futures）、期權(quán)（Options）、利率互換（Swap）、貨幣互換（currency swap）、信用互換（CDS）等。盡管我國(guó)衍生品市場(chǎng)起步較晚，但是已出現(xiàn)了一大批利用衍生品來(lái)獲取倉(cāng)位的機(jī)構(gòu)與投資者。比如近期較為火爆的鎳期貨，所涉及衍生品都是期貨合約。除此以外，有些機(jī)構(gòu)還利用期權(quán)來(lái)獲取股票頭寸或利用期權(quán)對(duì)沖手中所持股票的投資。而且在跨國(guó)業(yè)務(wù)上，各機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣的需求是不一樣的，所以還會(huì)利用貨幣互換（Currency swap）作為融資工具，各業(yè)務(wù)所采用衍生品的類型也是各不相同。而且衍生品屬一種較復(fù)雜金融工具，除自身原理難以理解之外，其估值更為復(fù)雜。此外，被稱為衍生品是因?yàn)槠淠軌蛟诨井a(chǎn)品中創(chuàng)造出滿足投資者需求的多種形式，進(jìn)而不同的戰(zhàn)略就會(huì)相應(yīng)地應(yīng)用于不同的場(chǎng)景。所以要想運(yùn)用好衍生品這一工具，必須要有一個(gè)較為深刻的認(rèn)識(shí)。這一點(diǎn)在CFA課程體系中也有著細(xì)致的表現(xiàn)，第一級(jí)將對(duì)衍生品基礎(chǔ)概念進(jìn)行解釋，第二級(jí)將涉及衍生品估值問(wèn)題，第三級(jí)將得出衍生品對(duì)投資組合的多種策略。

最后總結(jié)一下，CFA的內(nèi)容是從實(shí)務(wù)中來(lái)，又伴隨著實(shí)務(wù)的發(fā)展而不斷更新的。

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