凈營業(yè)受益觀點認為債務資本成本的多少和公司的價值無關(guān)嗎？

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• 璞同學
  財管 MM理論里 有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本－稅前債務資本成本），怎么理解這個公式，怎么方便記憶??？
  • 張老師
    有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本 由兩部分構(gòu)成 第一部分是無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本，第二部分是負載帶來的風險溢價 這個風險溢價當然是負債越高，它就越高，用負債比權(quán)益的市場價值當成乘數(shù) 然后單位風險溢價是（無負債企業(yè)的股權(quán)資本成本－稅前債務資本成本），也就是在無負債情況下，權(quán)益比負債多的那一部分
• 凱同學
  2．A 企業(yè)負債的市場價值為4000 萬元，股東權(quán)益的市場價值為6000 萬元。債務的平均稅前成本為15％（債務為平價，無籌資費）, β 權(quán)益為1.41 ，所得稅稅率為25 % ，市場的平均風險收益率是9.2 % ，國債的利率為11 ％。則加權(quán)平均資本成本為多少？
  • 姚老師
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  • 凱同學
    股權(quán)資本成本為11%%2B1.41*9.2%=23.972% 債務資本成本15%*（1-25%）=11.25% 加權(quán) 資本成本 23.972%*4000/10000%2B11.25%*6000/10000
• 玄同學
  （1）無風險利率，在本例中，10年期政府債券的到期收益率為6%。 （2）Hydrotech公司的信息： a.股票總市值(股權(quán)的市場價值)為1億元。 b. CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）中的貝塔系數(shù)為1.2 c.未清償債務的賬面總價值為5000萬元。 d超出最低營運需求的超額現(xiàn)金為1000萬元。 (3)債務資本成本，公司的流通債券的報價收益率為7％。 利用你手頭上的這些信息，進行下列分析 (1)計算公司的凈債務。 (2)基于股權(quán)的市場價值和凈債務的帳面價值，計算股權(quán)和凈債務的權(quán)重。 (3)假設股票市場風險溢價為5％，利用CAPM計算股權(quán)資本成本。 (4)公司所得稅稅率為35％，計算公司的實際債務資本成本。 (5)計算公司的WACC（綜合資金成本）。 (6)什么時候運用WACC評估新項目的價值是合適的?
  • 張老師
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  • 玄同學
    1，凈債務=5000萬-1000萬=4000萬 2，股權(quán)的市場價值=10000萬，凈負債的賬面價值4000萬，權(quán)重分別為10000/14000，4000/14000 3，資本成本=6%%2B1.2*5%=12% 4，債務資本成本=7%*（1-35%）=4.55% 5，綜合資本成本=4.55%*4000/14000%2B12%*10000/14000