由于A股市場(chǎng)審核嚴(yán)格，近年來(lái)不少中國(guó)的年輕創(chuàng)業(yè)公司或是互聯(lián)網(wǎng)公司跟隨先驅(qū)者，紛紛赴美上市。至少對(duì)于很多不怎么了解的人來(lái)說(shuō)，納斯達(dá)克上市公司，聽起來(lái)就很牛哄哄，光是“美國(guó)上市”就給他們鍍了一層金。
然而種種原因的影響之下，他們的美國(guó)發(fā)展之路并不順利，2015年，收到大股東私有化要約的中概股多達(dá)32家。進(jìn)入2016年，智聯(lián)招聘、酷6傳媒、聚美優(yōu)品先后宣布私有化方案。說(shuō)到這，筆者今天就來(lái)給大家講講私有化的這個(gè)問(wèn)題。
 
什么是私有化？
這里面的私有化，也就是上市公司私有化，定義是這么說(shuō)的：“上市公司“私有化”，是資本市場(chǎng)一類特殊的并購(gòu)操作；與其他并購(gòu)操作的*5區(qū)別，就是它的目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽?rdquo;講的簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就是說(shuō)，這家公司的大股東把股份從小股東手里全部買回來(lái)了。目的就一個(gè)，退市。
不過(guò)其實(shí)上市公司私有化，并不是因?yàn)楣镜倪\(yùn)營(yíng)情況不好，原因其實(shí)有很多種，比如企業(yè)價(jià)值被低估的時(shí)候，企業(yè)可以選擇私有化，對(duì)公司發(fā)展更好：舉個(gè)例子，最近私有化的智聯(lián)招聘的30天換手率僅有8%，流動(dòng)性比較小，所以選擇私有化較為明智；有些公司為了提高效率，選擇這個(gè)方式，因?yàn)閺墓緵Q策效率的角度考察，在非上市公司的組織形式下，決策程序可以更有效率——這對(duì)一項(xiàng)需要迅速執(zhí)行的新投資計(jì)劃來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。此外，公眾持股公司必須進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能從中獲取重要的、與競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的信息。
還有納稅優(yōu)惠、員工激勵(lì)、財(cái)富轉(zhuǎn)移等原因，在此不細(xì)說(shuō)，不過(guò)從實(shí)際來(lái)看，宣布私有化的中概股公司，多數(shù)經(jīng)歷過(guò)股價(jià)的長(zhǎng)期低迷，“被低估”毫不例外地成為私有化的重要理由。
私有化之后，何去何從？
雖說(shuō)國(guó)內(nèi)股市最近不怎么景氣，不過(guò)從同業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，的確還是比在美國(guó)股市的中概股們要發(fā)展更好的。所以這些中概股們?cè)谒接谢螅苡锌赡芫妥呱?ldquo;回歸A股”之路。例如優(yōu)酷土豆雖然尚處虧損，但是有阿里的這個(gè)靠山，加上廣告、自制內(nèi)容和付費(fèi)服務(wù)的不斷完善和提升，想必在A股會(huì)有非常可觀的市值；作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)一線品牌的奇虎360就更不用說(shuō)。
相比之下當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和聚美似乎就非常的尷尬了。一般來(lái)說(shuō)用成交均價(jià)作為標(biāo)準(zhǔn)較為合理，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)卻參照“昨日收盤價(jià)”（last trading day prior to the date hereof）給出7.812美元的收購(gòu)價(jià)，還宣稱“溢價(jià)20%”，然而他們的30日均價(jià)為9美元，實(shí)在有些強(qiáng)詞奪理；而聚美這邊，投資人質(zhì)疑他們低價(jià)私有化，海外維權(quán)還在進(jìn)行中。不論是否想要沖擊A股上市，這無(wú)疑是給自己臉上抹黑，影響企業(yè)形象。
赴美上市潮是否還會(huì)出現(xiàn)？
在中概股們紛紛海歸回國(guó)之時(shí)，我們也許會(huì)疑惑，為什么當(dāng)初要去美國(guó)上市？其實(shí)上市的主要目的是為了融資和更好的發(fā)展，而例如新浪在2001年就上市，彼時(shí)中國(guó)金融市場(chǎng)尚處于起步階段，而美國(guó)市場(chǎng)則更為完善，融資也更大；此外，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)上市，是因?yàn)閮?nèi)地要求較大，他們難以達(dá)標(biāo)；還有因素就是，公司要擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)，提升自身形象。高頓財(cái)經(jīng)USCPA研究院老師指出，過(guò)去有一段時(shí)間是中國(guó)企業(yè)赴美上市的“爆發(fā)期”，不過(guò)隨著近年來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善，也有更多的企業(yè)選擇直接沖擊A股。未來(lái)經(jīng)濟(jì)全球化成為大趨勢(shì)，依然會(huì)有很多企業(yè)為了發(fā)展自身業(yè)務(wù)，選擇赴美上市。
講到這么多，上市也好，非上市也罷，公司決策的目的也是為了未來(lái)發(fā)展。并非不上市就是公司實(shí)力差，如果品牌過(guò)硬依然暢銷，比如老干媽；有些公司即便是上市，也是在前期炒作之下過(guò)高估值，最終還是會(huì)在金融浪潮中打回原形。投資者們?cè)谕顿Y之前也得多關(guān)注這些企業(yè)的動(dòng)態(tài)，正確估值，及時(shí)避開那些“坑”公司。
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