一、證券上市的概念與意義
  證券上市是指證券交易所依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)承認(rèn)并接納發(fā)行人的有價(jià)證券在交易所市場(chǎng)上交易,進(jìn)行自由公開(kāi)買賣。
  證券上市是連接證券發(fā)行市場(chǎng)與證券交易所的中間環(huán)節(jié),對(duì)于投資者和上市公司而言,都具有十分重要的意義。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),證券上市方便投資者進(jìn)行證券投資,更好地進(jìn)行投資決策,而且有利于減少投資風(fēng)險(xiǎn),降低投資成本。對(duì)于上市公司而言,證券上市有利于提高上市公司的信譽(yù)和知名度,促進(jìn)上市公司改善經(jīng)營(yíng)管理,增強(qiáng)上市公司的籌資能力。當(dāng)然,證券上市也有利于證券管理者對(duì)上市公司的監(jiān)管,以保障廣大投資者合法權(quán)益,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
  二、證券上市條件
  法律允許上市的證券種類主要有股票與債券兩大類。除政府公債等豁免證券按主管機(jī)關(guān)通知,可直接于交易所買賣外,股票與公司債券上市必須滿足法定條件,由其發(fā)行人提出申請(qǐng), 經(jīng)交易所審查,主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后,才能上市。
  1、股票上市條件
  根據(jù)我國(guó)《公司法》*9百五十二條規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合下列條件:
 ?。?)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。即股份有限公司要成為上市公司的先決條件是公司股票已向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行,屬募集設(shè)立的股份有限公司。如是發(fā)起設(shè)立的股份有限公司,則不能直接成為上市公司。
 ?。?)公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。這里的股本總額包括向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行的投票和發(fā)起人認(rèn)購(gòu)及向特定投資者發(fā)行的股票的總和,不單指公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)行的股票。
 ?。?)開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上及最近3年連續(xù)盈利。投資者在投資之彰,要對(duì)所欲購(gòu)股票的公司進(jìn)行分析,了解上市公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力等情況。同時(shí),證券管理部門(mén)也要對(duì)公司情況進(jìn)行考察。這就他公司進(jìn)行很長(zhǎng)一段時(shí)間的分析,如果公司剛剛成立,這些情況也無(wú)從談起。開(kāi)業(yè)時(shí)間是指工商行政管理部門(mén)核準(zhǔn)公司成立之日,盈利的標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有規(guī)定,但須連續(xù)不間斷的計(jì)算。出于對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的特殊保護(hù),對(duì)由原國(guó)有企業(yè)依法改建設(shè)立,或者《公司法》實(shí)施后組建成立,其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的公司作了特別規(guī)定,只要原國(guó)有企業(yè)和作為發(fā)起人的國(guó)有大中型企業(yè)有3年盈利,都可以申請(qǐng)成為上市公司,不受開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上的限制。
  (4)持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人,向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的,其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例如15%以上。
  上市公司是開(kāi)放性經(jīng)濟(jì)組織,其目的在吸收眾多方面的社會(huì)資本,股東根據(jù)所持股票在公司總股本中的份額享受權(quán)利,承擔(dān)義務(wù)。為了防止少數(shù)大股東操縱公司,實(shí)現(xiàn)上市公司股份的分散性,避免大股東侵犯小股東的權(quán)益,有必要規(guī)定上市公司的股份構(gòu)成。所以《公司法》規(guī)定持有股票面值達(dá)1000元以上的股東人數(shù)少于1000人。這里是股票面值達(dá)1000元,而不以股東購(gòu)買股票時(shí)支付的價(jià)款為準(zhǔn)。同時(shí),上市公司的一部分股票向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行,也有一部分由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)和向特定的投資者發(fā)行,發(fā)起人和特定的投資者往往具有比一般投資者更優(yōu)越的地位,因此為了維護(hù)一般投資者的利益,也有必要規(guī)定兩者之間的股份比例。
 ?。?)公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。上市公司應(yīng)是具有極高信譽(yù)的企業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)依法進(jìn)行,違法行為將導(dǎo)致公司危機(jī),所以上市公司應(yīng)無(wú)重大違法行為。重大違法行為是指超過(guò)經(jīng)營(yíng)范圍、采取欺詐手段經(jīng)營(yíng)等行為。這些行為應(yīng)承擔(dān)重大法律責(zé)任,如警告、吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照等。當(dāng)然以前有違法行為,現(xiàn)已改正的公司也可成為上市公司。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是投資者了解公司狀況,如虛假記載即屬重大違法行為也是對(duì)投資者的欺騙,投資者無(wú)法了解公司真實(shí)狀況,自然也就不能成為上市公司。
 ?。?)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。國(guó)務(wù)院是我國(guó)的*6行政機(jī)關(guān),有權(quán)根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的綜合考慮,制定行政法規(guī),規(guī)定上市公司的其他條件。
  公司在向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出股票上市交易申請(qǐng)時(shí),應(yīng)提交下列文件:①上市報(bào)告書(shū);②申請(qǐng)上市的股東大會(huì)決議;③公司章程;④公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照;⑤經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近3年的或者公司成立以來(lái)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;⑥法律意見(jiàn)書(shū)和證券公司的推薦書(shū);⑦最近一次的招股說(shuō)明書(shū)。
  股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后,其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向證券交易所提交核準(zhǔn)文件和上述規(guī)定的有關(guān)文件。證券交易所應(yīng)當(dāng)自接到該股票發(fā)行人提交的前述規(guī)定的文件之日起6個(gè)月內(nèi),安排該股票上市交易。
  股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所同意后,上市公司應(yīng)當(dāng)在上市交易的5日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市的有關(guān)文件,將將該文件置備于指琮場(chǎng)所供公眾查閱。
  上市公司除公告上述規(guī)定的上市申請(qǐng)文件外,還應(yīng)當(dāng)公告下列事項(xiàng):
  a、股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期;
  b、持有公司股份最多的前10名股東名單和持股數(shù)額;
  c、董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級(jí)管理人員的姓名及其持有本公司股票和債券的情況。依據(jù)我國(guó)《公司法》*9百五十八條的規(guī)定,上市公司具有下列情形之一的,由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)終止其股票上市:
 ?。?)公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況,或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載;公司有重大違法行為,經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的。
 ?。?)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;公司最近3年連續(xù)虧損,在期限內(nèi)未能消除,不具備上市條件的。
  2、債券上市條件
  根據(jù)我國(guó)《證券法》第五十一條規(guī)定和《公司法》*9百六十一條規(guī)定,公司申請(qǐng)其公司債券上市交易必須符合下列條件:
 ?。?)公司債券的期限為1年以上,因?yàn)楣緜臅r(shí)間過(guò)短,不利于債券的流通。
  (2)公司債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元。因?yàn)榘l(fā)行數(shù)額太小,不適合上市交易。
 ?。?)股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元。
  法律規(guī)定只有資產(chǎn)數(shù)額大、規(guī)模大的公司才能發(fā)行公司債券,是因?yàn)檫@些公司要籌集的生產(chǎn)所需資金額度一般都比較大,即使發(fā)行公司債券程序復(fù)雜,費(fèi)用高,也還是值得的,而且還可以減少銀行承擔(dān)大額度貸款的壓力。但為什么法律要求有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額要大大高于股份有限公司的凈資產(chǎn)額呢?這是因?yàn)楣煞萦邢薰揪哂斜容^嚴(yán)格的設(shè)立程序和監(jiān)督機(jī)構(gòu),其公開(kāi)的財(cái)產(chǎn)狀況使公司時(shí)刻處在有關(guān)方面的監(jiān)督之下,而有限責(zé)任公司相對(duì)來(lái)說(shuō)是封閉型的。為了保護(hù)債權(quán)人利益,防止欺詐事件發(fā)生,法律要求有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額大大高于股份有限公司的凈資產(chǎn)額是合理的。
 ?。?)累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈產(chǎn)額的40%。這一規(guī)定主要是從公司發(fā)行債券自身?yè)?dān)保的能力來(lái)考慮的,如果出現(xiàn)償債困難,最起碼還有足夠返還債券本金總額的凈資產(chǎn)作抵押。
  (5)最近3年平均可分配的利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。這是從發(fā)行債券的公司起碼的還本付息能力來(lái)考慮,目的是為了保護(hù)債權(quán)人--債券持有人的利益。
  (6)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)某些經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目的,以全產(chǎn)業(yè)為直接對(duì)象,通過(guò)對(duì)全產(chǎn)業(yè)的保護(hù)、扶持、調(diào)整和完善,積極或消極參與某個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的生產(chǎn)、營(yíng)業(yè)、交易活動(dòng),以及直接或間接干預(yù)商品、服務(wù)、金融等的市場(chǎng)形成和市場(chǎng)機(jī)制的政策的總稱。公司只有通過(guò)發(fā)行公司債券所籌集的資金,用于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目,才能優(yōu)化資源配置,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
  (7)債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。發(fā)行公司債券,能否募足所需資金,利率的確定是非常關(guān)鍵的。發(fā)行公司可以在國(guó)務(wù)院限定的利率水平下自主確定公司債券的利率,具體的利率水平,可根據(jù)效益的預(yù)測(cè),如債券期限、本息償還方式、公司信譽(yù)高低及其他多種因素予以確定。
 ?。?)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。這些規(guī)定是為了以后進(jìn)一步完善公司債券上市的條件而設(shè)置的,是完全必要的。
  公司在向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出公司債券上市交易申請(qǐng)時(shí),應(yīng)當(dāng)提交下列文件:①上市報(bào)告書(shū);②申請(qǐng)上 市的董事會(huì)決議;③公司章程;④公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照;⑤公司債券募集辦法;⑥公司債券的實(shí)際發(fā)行數(shù)額。
  公司債券上市交易申請(qǐng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后,其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向證券交易所提交核準(zhǔn)文件和上述規(guī)定的有關(guān)文件,證券交易所應(yīng)當(dāng)自接到債券發(fā)行人提交的上述規(guī)定的文件之日起3個(gè)月內(nèi),安排該債券上市交易。
  公司債券上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所同意后,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在公司債券上市交易的5日前公告公司債券上市報(bào)告、核準(zhǔn)文件及有關(guān)上市申請(qǐng)文件,并將其申請(qǐng)文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。
  公司債券上市交易后,公司有下列情形之一的,由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定暫停其公司債券上市交易:①公司有重大違法行為;②公司情況發(fā)生重大變化,不符合公司債券上市條件;③公司債券所募集資金不按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用;④未按照公司債券募集辦法履行義務(wù);⑤公司最近2年連續(xù)虧損。
  公司如有上述①、④所列情況之一,經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的,或有上述②、③、⑤所列情況之一的,在限期內(nèi)未能清除的,則由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定終止該公司債券上市。公司解散、依法被責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的,由證券交易所終止其公司債券上市,并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。
  凡上市證券因法定事由暫?;蛘呓K止上市,均由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定,但這項(xiàng)權(quán)力在一定的條件下,可以授予證券交易所行使。即按照法律規(guī)定的條件和程序,由證券交易所根據(jù)授權(quán)決定暫?;蛘呓K止股票或者公司債券上市。
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