我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史
我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化具體表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)3個(gè)方面。從權(quán)益性業(yè)務(wù)來(lái)看，我國(guó)于1993年制定、頒布了關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的一系列法規(guī)和政策;之后，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作情況進(jìn)行了不斷調(diào)整和完善。從債務(wù)性業(yè)務(wù)方面來(lái)看，根據(jù)其性質(zhì)可以將債券劃分為國(guó)債、金融債、企業(yè)債等，由于我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)管理的重點(diǎn)是股票市場(chǎng)，而且在債券市場(chǎng)中，國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行制度比較特殊，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模也比較小，故關(guān)于債券市場(chǎng)的法律法規(guī)較少，債券管理制度主要集中在對(duì)企業(yè)債券和國(guó)債現(xiàn)券交易和回購(gòu)的管理方面。
(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變
發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。目前國(guó)際上有兩種類(lèi)型：一種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制要求發(fā)行人在發(fā)行證券過(guò)程中，不僅要公開(kāi)披露有關(guān)信息，而且必須符合一系列實(shí)質(zhì)性的條件。這種制度賦予監(jiān)管當(dāng)局決定權(quán)。另一種是市場(chǎng)主導(dǎo)型，即注冊(cè)制。注冊(cè)制指股票發(fā)行之前，發(fā)行人必須按法定程序向監(jiān)管部門(mén)提交有關(guān)信息，申請(qǐng)注冊(cè)，并對(duì)信息的完整性、真實(shí)性負(fù)責(zé)。這種制度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)對(duì)股票發(fā)行的決定權(quán)。我國(guó)目前的股票發(fā)行管理屬于政府主導(dǎo)型，政府不僅管理股票發(fā)行實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容的審核，而且管理發(fā)行過(guò)程的實(shí)際操作。
1998年之前，我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度采取發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制的辦法，即每年先由證券主管部門(mén)下達(dá)公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量總規(guī)模，并在此限額內(nèi)，各地方和部委切分額度，再由地方或部委確定預(yù)選企業(yè)，上報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"中國(guó)證監(jiān)會(huì)")批準(zhǔn)。1993年、1994年、1996年和1997年4年的發(fā)行額度分別是50億元、55億元、150億元和300億元人民幣。
1998年《中華人民共和國(guó)證券法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券法》)出臺(tái)后，提出要打破行政推薦家數(shù)的辦法，以后國(guó)家就不再確定發(fā)行額度，發(fā)行申請(qǐng)人需要由主承銷(xiāo)商推薦，由發(fā)行審核委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)審委”)審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。股票發(fā)行核準(zhǔn)制度結(jié)束了股票發(fā)行的額度限制，這一改變意味著我國(guó)證券市場(chǎng)在市場(chǎng)化方向上邁出了意義深遠(yuǎn)的一步，終結(jié)了行政色彩濃厚的額度制度。
2003年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，于2004年2月1日開(kāi)始實(shí)施。所謂上市保薦制，就是指由保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。通俗地講，就是讓券商和責(zé)任人對(duì)其承銷(xiāo)發(fā)行的股票負(fù)有一定的持續(xù)性連帶擔(dān)保責(zé)任。保薦制對(duì)發(fā)行上市的責(zé)任體系進(jìn)行了明確界定，建立了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究機(jī)制。
2006年1月1日實(shí)施的經(jīng)修訂的《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行的界限;規(guī)定了證券發(fā)行前的公開(kāi)披露信息制度，強(qiáng)化社會(huì)公眾監(jiān)督;肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)服務(wù)職能;將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了證券交易所的監(jiān)管職能。
(二)股票發(fā)行方式的演變
我國(guó)在股票發(fā)行方式方面的歷史變動(dòng)是非常多的，按時(shí)間和方式種類(lèi)大約可以分為以下幾個(gè)階段。
1、自辦發(fā)行。從1984年股份制試點(diǎn)到20世紀(jì)90年代初期。這個(gè)階段股票發(fā)行的特點(diǎn)是：*9，面值不統(tǒng)一，有100元的，有200元的，一般按照面值發(fā)行;第二，發(fā)行對(duì)象多為內(nèi)部職工和地方公眾;第三，發(fā)行方式多為自辦發(fā)行，沒(méi)有承銷(xiāo)商，很少有中介機(jī)構(gòu)參加。
2、有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。1991—1992年，股票發(fā)行采取有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式。該方式存在明顯的弊端，極易發(fā)生搶購(gòu)風(fēng)潮，造成社會(huì)動(dòng)蕩，出現(xiàn)私自截留申請(qǐng)表等銜私舞弊現(xiàn)象。因深圳“8、10事件”，這種方式不再采用。
3、無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。1992年，上海率先采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽方式。1992年12月17日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》對(duì)此予以了確認(rèn)。這種方式基本避免了有限量發(fā)行方式的主要弊端，體現(xiàn)了“三公”原則。但是，認(rèn)購(gòu)量的不確定性會(huì)造成社會(huì)資源不必要的浪費(fèi)，認(rèn)購(gòu)成本過(guò)高。
4、無(wú)限量發(fā)售申請(qǐng)表方式以及與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。1993年8月18日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)頒布的《1993年股票發(fā)售與認(rèn)購(gòu)辦法》規(guī)定，發(fā)行方式可以采用無(wú)限量發(fā)售申請(qǐng)表和與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。此方式與無(wú)限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證相比，不僅大大減少了社會(huì)資源的浪費(fèi)，降低了一級(jí)市場(chǎng)成本，而且可以吸收社會(huì)閑資，吸引新股民入市，但由此出現(xiàn)高價(jià)轉(zhuǎn)售中簽表現(xiàn)象。
5、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式。上網(wǎng)競(jìng)價(jià)只在1994年哈歲寶等幾只股票進(jìn)行過(guò)試點(diǎn)，之后沒(méi)有被采用。
6、全額預(yù)繳款、比例配售。全額預(yù)繳款、比例配售是儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式的延伸，但它更方便，節(jié)省時(shí)間。它又包括兩種方式“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”和“全額預(yù)繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”。前者比后者占用資金時(shí)間大為縮短，資金效率提高，并且能培育發(fā)行地的原始投資者，吸引大量資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。
7、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行類(lèi)似于網(wǎng)下的“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”發(fā)行方式，只是一切工作均利用交易所網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)進(jìn)行，與其他曾使用過(guò)的發(fā)行方式相比，是最為完善的一種。它具有效率高、成本低、安全快捷等優(yōu)點(diǎn)，避免了資金體外流動(dòng)，完全消除了一級(jí)半市場(chǎng)，1996年以來(lái)被普遍采用。
8、基金及法人配售。1998年8月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定：公開(kāi)發(fā)行量在5000萬(wàn)股(含5000萬(wàn)股)以上的新股，均可向基金配售;公開(kāi)發(fā)行量在5000萬(wàn)股以下的，不向基金配售。1999年7月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又規(guī)定：公司股本總額在4億元以下的公司，仍采用上網(wǎng)定價(jià)、全額預(yù)繳款或與儲(chǔ)蓄存款掛鉤的方式發(fā)行股票。公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。
2000年4月，取消4億元的額度限制，公司發(fā)行股票都可以向法人配售。
9、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售。2000年2月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問(wèn)題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發(fā)行時(shí)，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行改為向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購(gòu)限量，自愿申購(gòu)新股。
10、上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)。2006年5月20日，深、滬證券交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法，股份公司通過(guò)證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開(kāi)發(fā)行股票。2008年3月，在首發(fā)上市中首次嘗試采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國(guó)證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化的啟動(dòng)。
上述方式中，有限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式、無(wú)限量認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表?yè)u號(hào)中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行，這些方式都存在發(fā)行環(huán)節(jié)多、認(rèn)購(gòu)成本高、社會(huì)工作量大、效率低的缺點(diǎn)。隨著電子交易技術(shù)的發(fā)展，這類(lèi)方式逐步被淘汰。上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式和上網(wǎng)定價(jià)方式屬于網(wǎng)上發(fā)行，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更加簡(jiǎn)便快捷。
(三)股票發(fā)行定價(jià)的演變
發(fā)行價(jià)格決定發(fā)行人、承銷(xiāo)商和投資者的利益，因此，如何定價(jià)是公司發(fā)行股票過(guò)程中各方最關(guān)心的問(wèn)題。股份制改革早期，我國(guó)公司發(fā)行價(jià)格大部分按照面值發(fā)行，定價(jià)沒(méi)有管理制度可循。
20世紀(jì)90年代初期，公司在股票發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價(jià)格和市盈率方面完全沒(méi)有決定權(quán)，基本上由中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定，采用相對(duì)固定的市盈率。從1994年開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)行股票發(fā)行價(jià)格改革，在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行(只有幾家公司試點(diǎn)，后沒(méi)有被使用)。大部分采用固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)，根據(jù)市盈率法來(lái)確定新股發(fā)行定價(jià)。
2005年1月1日試行首次公開(kāi)發(fā)行股票詢(xún)價(jià)制度。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司及其保薦人應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，這標(biāo)志著我國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。
2006年9月11日中國(guó)證監(jiān)會(huì)審議通過(guò)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法>，自2006年9月19日起施行。該辦法細(xì)化了詢(xún)價(jià)、定價(jià)、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關(guān)操作規(guī)定。
(四)債券管理制度的發(fā)展歷史
1、國(guó)債。由于國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的特殊性，有關(guān)國(guó)債的管理制度主要集中在二級(jí)市場(chǎng)方面。1992年3月18日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例》，自發(fā)布之日起施行。1994年5月，針對(duì)國(guó)債賣(mài)空的現(xiàn)象，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于堅(jiān)決制止國(guó)債賣(mài)空行為的通知》，要求國(guó)債的交易和托管都必須使用實(shí)物券，代保管單必須以全額實(shí)物券作為保證，國(guó)債經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代保管的國(guó)債券必須與自營(yíng)的國(guó)債券分類(lèi)保管、分賬管理，并確保賬券一致。其后，1996年發(fā)布《關(guān)于進(jìn)行國(guó)債公開(kāi)市場(chǎng)操作有關(guān)問(wèn)題的通知》，1997年發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于銀行間債券回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》和《中國(guó)人民銀行關(guān)于開(kāi)辦銀行間國(guó)債現(xiàn)券交易的通知》等。后來(lái)為進(jìn)→步規(guī)范發(fā)展國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，發(fā)布了《銀行間債券回購(gòu)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，1999年又發(fā)布了《憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款辦法》等。
2、金融債券。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以后，國(guó)內(nèi)發(fā)行金融債券的開(kāi)端為1985年由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的金融債券。1994年我國(guó)政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行，首次發(fā)行人為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行;隨后，中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也加人到這一行列。政策性金融債券經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，由我國(guó)政策性銀行(國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行)用計(jì)劃派購(gòu)或市場(chǎng)化的方式，向國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市合作銀行、農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。準(zhǔn)備發(fā)行政策性金融債券的銀行根據(jù)實(shí)際需要，按照規(guī)定的要求和程序向中國(guó)人民銀行總行報(bào)送本單位發(fā)行政策性金融債券的計(jì)劃。
2005年4月27日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，對(duì)金融債券的發(fā)行行為進(jìn)行了規(guī)范，發(fā)行體也在原來(lái)單一的政策性銀行的基礎(chǔ)上，增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"中國(guó)銀監(jiān)會(huì)")于2003年發(fā)布了《關(guān)于將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)人附屬資本的通知》，規(guī)定各國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況，決定是否發(fā)行次級(jí)定期債務(wù)作為附屬資本。商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)定期債務(wù)，須向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，提交可行性分析報(bào)告、招募說(shuō)明書(shū)、協(xié)議文本等規(guī)定的資料。為規(guī)范商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券行為，保護(hù)投資者利益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》和《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，中國(guó)人民銀行于2006年9月6日發(fā)布公告，就商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關(guān)事宜進(jìn)行了規(guī)定。
3、企業(yè)債券。我國(guó)的企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券，如地方企業(yè)債券、重點(diǎn)企業(yè)債券、公司債券等。
我國(guó)發(fā)行企業(yè)債券開(kāi)始于1983年。
1987年3月27日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，旨在規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、形式和管理等。20世紀(jì)90年代以后，出臺(tái)了一系列法律法規(guī)，企業(yè)債券的發(fā)行更為規(guī)范。1993年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)債券的發(fā)行必須符合國(guó)務(wù)院下達(dá)的全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，并按規(guī)定進(jìn)行審批。
1993年12月通過(guò)的《中華人民共和國(guó)公司法》以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公司法》中，“公司債券”部分曾經(jīng)規(guī)定只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國(guó)有企業(yè)及其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司才可以發(fā)行公司債券，并詳細(xì)列明了發(fā)行公司債券的條件和程序，規(guī)定國(guó)務(wù)院債券管理部門(mén)為發(fā)行公司債券的審批部門(mén)。
1996年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于規(guī)范企業(yè)債券的證券交易所上市交易等有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)定企業(yè)債券上市的最終批準(zhǔn)權(quán)屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)，企業(yè)債券暫不利用證券交易所電腦系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行，不得回購(gòu)。
1998年4月，中國(guó)人民銀行在《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的基礎(chǔ)上制定了《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓管理辦法》，進(jìn)一步規(guī)范了企業(yè)債券市場(chǎng)。1998年通過(guò)的《證券法》對(duì)公司債券的發(fā)行和上市作了特別規(guī)定，規(guī)定公司債券的發(fā)行仍采用審批制，但上市交易則采用核準(zhǔn)制，同時(shí)對(duì)公司債券暫停上市交易、終止上市交易的情形及處理辦法作了規(guī)定，進(jìn)一步完善了對(duì)公司債券的管理。
2006年實(shí)施的經(jīng)修訂的《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債券的申請(qǐng)須經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)，并應(yīng)當(dāng)符合2006年實(shí)施的經(jīng)修訂的《證券法》規(guī)定的發(fā)行條件。
4、證券公司債券。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2003年8月30日發(fā)布(2004年10月15日修訂)的《證券公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。該辦法特別強(qiáng)調(diào)，其所指的證券公司債券，不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券和次級(jí)債券。中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)證券公司債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行監(jiān)督管理。證券公司發(fā)行債券須報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，未經(jīng)批準(zhǔn)不得擅自發(fā)行或變相發(fā)行債券。
為進(jìn)二步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，拓寬證券公司融資渠道，中國(guó)人民銀行制定了《證券公司短期融資券管理辦法》，2004年11月1日施行。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。
5、企業(yè)短期融資券。2005年5月23日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》。根據(jù)該辦法*9章第三條和第二章第十三條的規(guī)定，短期融資券是指企業(yè)依照該辦法規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，約定在一定期限內(nèi)還本付息，最長(zhǎng)期限不超過(guò)365天的有價(jià)證券。
2008年4月12日，中國(guó)人民銀行頒布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，并于4月15日正式施行。《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》明確規(guī)定，短期融資券適用該辦法，且自該辦法施行之日起，《短期融資券管理辦法》、《短期融資券承銷(xiāo)規(guī)程》和《短期融資券信息披露規(guī)程》同時(shí)終止執(zhí)行。相應(yīng)地，短期融資券的注冊(cè)機(jī)構(gòu)也由中國(guó)人民銀行變更為中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。
2008年4月16日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告并施行了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》和《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集說(shuō)明書(shū)指引》等，為短期融資券的發(fā)行和承銷(xiāo)建立了新的運(yùn)行框架。
6、中期票據(jù)。根據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)于2008年4月16日發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》，中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)制定發(fā)行計(jì)劃，在計(jì)劃內(nèi)可靈活設(shè)計(jì)各期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)等要素。
7、資產(chǎn)支持證券。中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2005年4月20日發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化管理辦法》，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2005年11月7日發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，為我國(guó)發(fā)行資產(chǎn)支持證券建立了制度基礎(chǔ)。資產(chǎn)支持證券是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。
8、熊貓債券。2005年3月，中國(guó)人民銀行制定并發(fā)布了《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，對(duì)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定。國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)是指進(jìn)行開(kāi)發(fā)性貸款和投資的國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券是指國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)依法在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的、以人民幣計(jì)價(jià)的債券。2005年10月9日，國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行這兩家國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11、3億元和10億元，這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引人外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體，熊貓債券便由此誕生。