甲公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：
（1）公司銀行借款利率當前是9％，明年將下降為8．8％；
（2）公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當前市價為0．9元；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的5％；
（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0．45元，預(yù)計股利增長率維持6％；
（4）公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款250萬元
長期債券700萬元
普通股400萬元
留存收益850萬元
（5）公司所得稅稅率為25％；
（6）公司普通股的β值為1．1；
（7）當前國債的收益率為5．5％，市場平均報酬率為13．5％。
要求：
（1）按照一般模式計算銀行借款資本成本。
（2）按照一般模式計算債券的資本成本。
（3）分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。
（4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計算其平均資本成本。（計算時個別資本成本百分數(shù)保留2位小數(shù)）
【答案及解析】：
（1）銀行借款資本成本=8.8%×（1-25%）=6.6%
說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。
（2）債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.9×（1-5%）］=6%/0.855=7.02%
（3）股利增長模型：
股票資本成本=（D1/P0）+g=［0.45×（1+6%）/5］+6%=9.54%+6%=15.54%
資本資產(chǎn)定價模型：
股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（15.54%+14.3%）/2=14.92%