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并購夾層基金是什么

2020-07-06 初級會計職稱 558人瀏覽
老師回答
夾層資本是收益和風(fēng)險介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的資本形態(tài)，本質(zhì)是長期無擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險資本。并購基金，是專注于對目標(biāo)企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。
夾層基金（Mezzanine Fund）是杠桿收購特別是管理層收購（MBO）中的一種融資來源，它提供的是介于股權(quán)與債權(quán)之間的資金，它的作用是填補一項收購在考慮了股權(quán)資金、普通債權(quán)資金之后仍然不足的收購資金缺口。國內(nèi)采用的術(shù)語MBO基金，實際上指的就是夾層基金。但是由于MBO交易中融資渠道是多樣化的，融資結(jié)構(gòu)是分層次的，不同的資金來源、進入方式、收益率要求、償還方式等都是不同的，所以統(tǒng)稱為MBO基金是不準(zhǔn)確的。
管理層收購的支付方式是全現(xiàn)金收購，而非換股收購，所以收購融資至關(guān)重要。在一項典型的MBO融資結(jié)構(gòu)中，資金來源包括三個部分：
1、購買價格的10%由管理層團隊提供，這部分資金形成了購并完成后重組企業(yè)的股本資本。
2、購買價格的50—60%由銀行貸款提供，這部分資金形成了高級債權(quán)，有企業(yè)資產(chǎn)作抵押，一般是由多家銀行組成的銀團貸款。
3、30—40%的購買資金由夾層基金提供。
夾層基金的本質(zhì)是一種借貸資金，它提供資金和收回資金的方式與普通貸款是一致的，但在企業(yè)償債順序中位于銀行貸款之后。因此在購并融資中，銀行貸款等有抵押的融資方式屬于高級債權(quán)，夾層基金則屬于次級債權(quán)。在杠桿收購融資中非常著名的垃圾債券，也是一種提供次級債權(quán)資金的方式，和夾層基金的作用是一樣的，不過由于20世紀(jì)90年代以后垃圾債券市場出現(xiàn)了信用危機，西方杠桿收購中次級債權(quán)資金主要來自夾層基金。
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王惟燁

ACCA、CPA

高頓會計研究院特聘講師，《會計職稱四維考霸》編者

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