折現(xiàn)率是如何確定的

折現(xiàn)率的確定是以該資產(chǎn)的市場(chǎng)利率為依據(jù)。如果該資產(chǎn)的利率無(wú)法從市場(chǎng)獲得可使用替代利率估計(jì)折現(xiàn)率。替代利率在估計(jì)時(shí)可根據(jù)企業(yè)加權(quán)平均資金成本、增量借款利率或者其他相關(guān)市場(chǎng)借款利率作適當(dāng)調(diào)整后確定。應(yīng)根據(jù)所持有資產(chǎn)的特定環(huán)境等因素來(lái)考慮調(diào)整。企業(yè)在估計(jì)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，通常應(yīng)當(dāng)使用單一的折現(xiàn)率。 折現(xiàn)率
折現(xiàn)率是特定條件下的收益率，說(shuō)明資產(chǎn)取得該項(xiàng)收益的收益率水平。在收益一定的情況下，收益率越高，意味著單位資產(chǎn)增值率高，所有者擁有資產(chǎn)價(jià)值就低，因此收益率越高，資產(chǎn)評(píng)估值就越低。折現(xiàn)率(discount rate) 是指將未來(lái)有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。本金化率和資本化率或還原利率則通常是指將未來(lái)無(wú)限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。分期付款購(gòu)入的固定資產(chǎn)其折現(xiàn)率實(shí)質(zhì)上即是供貨企業(yè)的必要報(bào)酬率。
應(yīng)用
在投資學(xué)中有一個(gè)很重要的假設(shè)，即所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。按照馬科威茨教授的定義，如果期望財(cái)富的效用大于財(cái)富的期望效用，投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；如果期望財(cái)富的效用等于財(cái)富的期望效用，則為風(fēng)險(xiǎn)中性者（此時(shí)財(cái)富與財(cái)富效用之間為線性關(guān)系）；如果期望財(cái)富的效用小于財(cái)富的期望效用，則為風(fēng)險(xiǎn)追求者。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言，如果有兩個(gè)收益水平相同的投資項(xiàng)目，他會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的項(xiàng)目；如果有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平相同的投資項(xiàng)目，他會(huì)選擇收益水平最高的那個(gè)項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者不是不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是會(huì)為其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提出足夠補(bǔ)償?shù)膱?bào)酬率水平，即所謂的風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬率越高。就整個(gè)市場(chǎng)而言，由于投資者眾多，且各自的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同，因而對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)水平不一的要求報(bào)酬率。在這種情況下，即使未來(lái)的現(xiàn)金流量估計(jì)完全相同，其內(nèi)在價(jià)值也會(huì)出現(xiàn)不容忽視的差異。當(dāng)然在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，投資者對(duì)未來(lái)的期望相同，要求報(bào)酬率相等，市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值也相等。因此，索償權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的大小直接影響著索償權(quán)持有人要求報(bào)酬率的高低。比如，按照常規(guī)的契約規(guī)定，債權(quán)人對(duì)利息和本金的索償權(quán)的不確定性低于普通股股東對(duì)股利的索償權(quán)的不確定性，因而債權(quán)人的要求報(bào)酬率通常要低于普通股股東的要求報(bào)酬率。企業(yè)各類(lèi)投資者的高低不同的要求報(bào)酬率最終構(gòu)成企業(yè)的資本成本。單項(xiàng)資本成本的差異反映了各類(lèi)收益索償權(quán)持有人所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度高低的差異。但歸根結(jié)底，折現(xiàn)率的高低取決于企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的高低。具體言之，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者的要求報(bào)酬率就會(huì)越高，如要求提高利率水平等，最終的結(jié)果便是折現(xiàn)率的提高。 以上就是【折現(xiàn)率是如何確定的】的全部解答，如果想要學(xué)習(xí)更多相關(guān)知識(shí)，歡迎大家前往高頓教育官網(wǎng)！