全球主要動力煤衍生品介紹

　　據(jù)以往能源商品的了解，煤炭作為大宗能源商品，在全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中有著重要地位，也是中國最重要的基礎(chǔ)能源。煤炭具有價格低廉、體積龐大、運(yùn)輸成本較高、儲存損耗大等特點(diǎn)。從煤炭期貨的發(fā)展來看，由于煤炭種類繁多，很難像銅、鋁等有色金屬那樣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計，國際煤炭市場尚未形成有效的定價機(jī)制。從煤炭貿(mào)易形式來看，國內(nèi)外主力的動力煤貿(mào)易均以長協(xié)為主，并未出現(xiàn)根據(jù)期貨為基礎(chǔ)的指數(shù)定價模式。
　　目前主要的動力煤衍生品包括鄭商所推出的動力煤期貨、芝商所推出的系列煤炭期貨與期權(quán)衍生品等。
　　鄭商所動力煤期貨
　　2013年9月26日，鄭商所推出動力煤期貨合約，交割基準(zhǔn)品為收到基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動力煤?？紤]到煤炭的規(guī)格和品質(zhì)存在一定的差異，同樣允許替代品進(jìn)行交割，并對替代品的升貼水做了嚴(yán)格的規(guī)定。例如，規(guī)定收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克時，貨款結(jié)算價＝交割結(jié)算價-90；4800千卡/千克≤收到基低位發(fā)熱量＜5300千卡/千克時，貨款結(jié)算價＝（交割結(jié)算價-90）/5000×實(shí)測發(fā)熱量。交割方式上，根據(jù)動力煤現(xiàn)貨交割特點(diǎn)，采用車（船）板交割為主，廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單交割為輔的交割方式。車（船）板交割是指賣方在交易所指定交割計價點(diǎn)將貨物裝至買方汽車板、火車板或輪船板，完成貨物交收的一種實(shí)物交割方式。廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單交割是指賣方通過將指定交割廠庫開具的相關(guān)商品標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)移給買方以完成實(shí)物交割的交割方式。動力煤期貨初期選擇秦皇島、天津、京唐、曹妃甸、黃驊、防城港、新沙港和可門港作為動力煤期貨指定交割港口。風(fēng)險控制管理制度方面，每日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±4％，一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價值的5%。
　　芝商所動力煤衍生品
　　芝商所在全球范圍實(shí)行煤炭風(fēng)險管理，提供覆蓋美國、歐洲、南非、澳大利亞、印度尼西亞及中國地區(qū)動力煤與焦煤的產(chǎn)品?，F(xiàn)為 芝商所旗下的NYMEX于2011年開始為北美煤炭行業(yè)推出阿巴拉契亞山脈煤炭期貨。
　　當(dāng)前芝商所的美國國內(nèi)合約包括阿巴拉契亞中心山脈、西部鐵路交割（Power River盆地）和東部鐵路交割（CSX普氏場外指數(shù)）煤炭期貨。在美國以外的地區(qū)，煤炭產(chǎn)品組合包括API 2、API 4、印度尼西亞次煙煤、API 5和API 8合約。所有API指數(shù)均是通過求取阿格斯與HIS McCloskey評估結(jié)果平均值來進(jìn)行計算， API 2為交割至阿姆斯特丹、鹿特丹和安特衛(wèi)普的6000大卡動力煤或API 4為從南非理查德茲灣出口的6000大卡動力煤價格。
　　芝商所分別于2012年9月推出API 8（5500大卡CFR中國華南）期貨，2013年6月推出API 5(5500大卡FOB紐卡斯?fàn)柛?期貨。
　　鄭商所動力煤、API 5和API 8均基于同一標(biāo)的5500大卡等級的煤炭。它們之間較大的價格差別可以通過運(yùn)費(fèi)和稅收等因素進(jìn)行換算。API 8的價格大約為API 5的價格加上澳大利亞至華南航線的運(yùn)費(fèi)。鄭商所動力煤的價格（加上由華北到華南的國內(nèi)運(yùn)輸成本）大致為API 8的價格加上對進(jìn)入中國的進(jìn)口煤所征收的17%增值稅。
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