2014年期貨從業(yè)人員考試技巧分享：巧用對沖降低風(fēng)險

　　繼建設(shè)銀行上海分行推出個人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)之后，招商銀行日前又推出了24小時網(wǎng)上交易的個人外匯期權(quán)產(chǎn)品，為外匯投資者增加了理財新品種。在個人理財領(lǐng)域中，有兩個投資手段是被公認(rèn)的：一個是持續(xù)投資，長期必勝；另外一個則是對沖風(fēng)險，左右逢源。這兩個外匯理財新品種的出現(xiàn)，為投資者對沖投資風(fēng)險提供了“利器”。
　　兩種產(chǎn)品有何區(qū)別
　　對于不少普通投資者來說，這兩個外匯理財品種看起來似乎沒有什么區(qū)別，它們都是遠(yuǎn)期外匯交易。但從實質(zhì)來看，兩者卻有天壤之別。
　　與外匯期貨相比，期權(quán)*5的好處就是投資者不需繳納保證金，因為他的*5風(fēng)險在于權(quán)利金，所以只需繳納權(quán)利金，但賣方必須存入一筆保證金，必要時還須追加保證金。對招行的外匯期權(quán)投資者來說，只要支付較少的期權(quán)費就可以獲得與較多資金投資于現(xiàn)貨市場相同的收益。損失*5時會損失購買該期權(quán)合約所支付的全部期權(quán)費，但在外匯期貨中，投資者承擔(dān)的價格風(fēng)險是無限的。
　　建行個人外匯遠(yuǎn)期交易則采用杠桿操作，具有保證金交易性質(zhì)，不僅意味著內(nèi)地銀行首次在境內(nèi)向個人外匯投資者提供了外匯遠(yuǎn)期產(chǎn)品，更重要的是填補(bǔ)了內(nèi)地企業(yè)和個人投資者無法通過市場對沖規(guī)避未來匯率風(fēng)險的空白。
　　投資者如何選擇
　　風(fēng)險和收益永遠(yuǎn)是對稱的，特別是在投資遠(yuǎn)期交易品種時更要衡量好兩者的關(guān)系。綜觀建行和招行的兩個品種，建行的個人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)無疑是誘惑*5、同時也是風(fēng)險*5的。個人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)的最低擔(dān)保金為2萬美元或等值外匯，可放大10倍操作。假設(shè)投資者以2萬美元作為本金，操作資金*6可以達(dá)到20萬美元。如果判斷正確，投資者就能獲得20萬美元的1%（2000美元）的收益，反之亦然。值得注意的是，當(dāng)遠(yuǎn)期交易浮虧率達(dá)到擔(dān)保金的50%時，建行系統(tǒng)將通過短信通知投資者；當(dāng)浮虧達(dá)到80%時，如投資者未追加擔(dān)保金，系統(tǒng)將自動強(qiáng)制平倉，這無疑是*5的風(fēng)險。建行收取的手續(xù)費也相當(dāng)高，單邊交易為10%，一買一賣之間，客戶須支付20%的手續(xù)費。
　　如果不愿意承擔(dān)太大的風(fēng)險，則可以考慮招商銀行的個人外匯期權(quán)產(chǎn)品。其交易起點金額較低，單份合約的買入價可能低至不到1美元；具備高杠桿特性，投資者無需提供合約所需的大額本金。簡而言之，投資者通過期權(quán)合約買賣業(yè)務(wù)，無論是漲還是跌，只要看準(zhǔn)方向都能獲利。如果預(yù)測歐元將上漲，你可以買入歐元看漲期權(quán)。以該行個人外匯期權(quán)合約的報價為例，執(zhí)行價為1.2085的1手（100元為1手）歐元看漲期權(quán)，價格假設(shè)為5.69美元，那么你可以用569美元買入100手歐元看漲期權(quán)。如果歐元在合約到期時上漲到1.28，那么你持有的期權(quán)合約就賺了715美元，扣除期權(quán)費569美元，可直接獲利146美元，利潤率為26%。如果預(yù)測歐元將下跌，你可以買入歐元看跌期權(quán)，操作方式也一樣。雖然該產(chǎn)品只要支付較少的期權(quán)費就可以獲得與較多資金投資于現(xiàn)貨市場相同的收益，但當(dāng)損失*5時，會損失購買該期權(quán)合約所支付的全部期權(quán)費。　　如何對沖投資風(fēng)險
　　無論是建行的個人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，還是招行的個人外匯期權(quán)產(chǎn)品，都是對于未來的一種預(yù)期，從這個角度來說，可以利用這兩個工具來對沖投資風(fēng)險。但從實際效果來看，外匯期權(quán)的效果更好。
　　在個人外匯期權(quán)交易中，投資者在買賣外匯或者黃金等產(chǎn)品的同時，只需要購買一個反向期權(quán)，就能夠鎖定匯率風(fēng)險。投資者即使在期權(quán)上看錯了方向，損失的也只是期權(quán)費；如果在外匯買賣方面看錯了方向之后，也可以通過外匯期權(quán)來彌補(bǔ)損失。如果是采用個人遠(yuǎn)期外匯買賣的話，則可以鎖定遠(yuǎn)期匯率的工具，規(guī)避未來匯率波動可能產(chǎn)生的風(fēng)險，如投資人預(yù)期美元/日元將貶值時，可以利用個人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，在目前的市場價格下鎖定未來美元兌換日元的匯率，避免未來美元價格下跌的潛在風(fēng)險。