隨著《期貨公司資產管理業(yè)務管理規(guī)則(試行)》的發(fā)布，期貨行業(yè)期待已久的資管新規(guī)終于成行，期貨公司作為中介機構的創(chuàng)新發(fā)展空間大大拓展。“資管新規(guī)”放開了期貨公司資產管理設立子公司和為特定多個客戶辦理資產管理業(yè)務，使資管業(yè)務主體更多元，形式更靈活，對期貨公司從經紀業(yè)務渠道提供商轉型為綜合衍生品服務商提供了良好的契機。
　　從發(fā)達金融市場的經驗來看，衍生品經營機構已經進入到層次豐富、業(yè)務特色多樣的專業(yè)化個性化發(fā)展模式中，而其中的資產管理和風險管理業(yè)務是增長最快，*2創(chuàng)新活力的業(yè)務類型。我國期貨資管業(yè)務雖然剛剛起步，但發(fā)展前景十分廣闊，傳統(tǒng)期貨經營機構更應根據自身優(yōu)勢和特色準確定位，專業(yè)制勝。
　　發(fā)揮優(yōu)勢 克服短板
　　期貨公司開展財富管理的*5優(yōu)勢是熟悉衍生品，具有風控經驗和優(yōu)勢。期貨資管有別于證券、基金資管，它可以充分運用對沖形式，投資于多市場和多品種，滿足不同投資者的投資和風險管理需求;以后隨著境外業(yè)務的放開，還可投資于全球主要衍生品市場，具有真正意義上對沖基金的特點，而期貨公司多年積累的風險管理經驗可以在資產管理上大顯身手。此外，我國財富管理近年來雖然發(fā)展迅速，但基本是剛性兌付，沒有風險對價。隨著剛性兌付被打破，幾十萬億產品的風險對沖問題就會凸顯，理財產品進入期貨市場運用風險管理工具是可以預見的趨勢。
　　期貨公司開展資管業(yè)務優(yōu)勢還體現(xiàn)在兩方面：*9是在商品投資方面，基于以往的業(yè)務積累，有一定的策略優(yōu)勢和人才優(yōu)勢;二是在對沖型產品的研究方面，由于多數(shù)券商和基金在期貨市場和對沖型交易研究方面投入有限，所以期貨公司還能在一定時間內保持優(yōu)勢。
　　但是，期貨公司開展資管業(yè)務也有先天短板：*9，對客戶尤其是機構客戶的吸引力還不是很強;第二，缺少成熟的資產管理經驗，人才的沉淀也需要加強;第三，期貨公司在股票和固定收益類資產投資方面相對較缺乏經驗。
　　兩大問題較為突出
　　五礦經易期貨搭建資管業(yè)務重點從三方面進行：一是組織架構和管理制度。公司根據相關法律法規(guī)構建了資產管理業(yè)務部門和完整的管理、決策架構;建立了一整套資產管理業(yè)務制度流程;二是團隊建設和人才儲備，公司已完成五礦和經易的管理團隊和專業(yè)團隊整合，將雙方的投資、研究、風控等專業(yè)人才進行整合，組建了精干專業(yè)的資管團隊，制定了資管業(yè)務計劃和目標，目前各項工作已在按計劃開展。三是產品設計和規(guī)劃，包括策略池、產品規(guī)劃、渠道、投顧資源的整合、平臺搭建等。
　　根據目前資管業(yè)務的情況，主要有以下兩個突出的問題，相信這也是其他期貨公司資管業(yè)務中比較共性的問題：
　　*9，資管業(yè)務和子公司業(yè)務、經紀業(yè)務平臺打通及資源共享，目前還在探索中，還需從管理、激勵等方面逐漸推動和完善;
　　第二，資管人才的儲備和培養(yǎng)還沒有形成良性循環(huán)，具有市場實戰(zhàn)經驗的投資經理和產品設計人員比較缺乏，風險控制人員要從經紀業(yè)務思維轉型為資產管理思維，量化交易和程序化交易人才較缺乏。
　　第三，目前期貨資管業(yè)務規(guī)模較小、投資工具單一、策略組合缺乏差異化。
　　從整個行業(yè)看，要解決這些問題，要從長期戰(zhàn)略上下工夫。
　　長期戰(zhàn)略要堅持三點
　　首先，豐富產品體系，準確定位，專業(yè)制勝。
　　資產管理業(yè)務的實質是依靠管理風險來盈利，而不是承擔風險而盈利。未來期貨公司在投資標的、工具組合和市場地域覆蓋上的選擇范圍顯著擴大，應該在資管產品設計和推出過程中根據自身的優(yōu)勢和特點選擇不同風險收益類型的投資標的，組合生成不同類型的資管產品，在實現(xiàn)規(guī)模發(fā)展目標的過程中通過有效的風險管理增加業(yè)務增長的穩(wěn)健性，擺脫依賴于現(xiàn)金管理類產品推動資管業(yè)務增長的單一模式。
　　通過多層次的產品體系建設，可以實現(xiàn)資管產品的互補設計，在優(yōu)化風險控制體系的同時，兼顧風險偏好不同的客戶群體，即體現(xiàn)出期貨資管產品的創(chuàng)新能力，充分發(fā)揮期貨公司在風險控制機制方面的優(yōu)勢。
　　其次，大力推動投研一體化，從根本上解決人才、策略、產品問題。
　　期貨公司原有的研究力量主要是服務于客戶和經紀業(yè)務，研究員按行業(yè)品種劃分，研究產品主要以市場分析報告、行情研判、套保方案和服務為主。隨著資產管理業(yè)務的發(fā)展，期貨研究逐漸具有新的職能和需求，也日益體現(xiàn)出賣方和賣方研究的雙重特點，主要表現(xiàn)在：*9，研發(fā)方向從品種、行情轉向投資策略和交易實踐;第二，服務對象從投機客戶、保值客戶轉向更加多元化，包括投資機構、私募基金、自主交易團隊、財富管理和理財產品等;第三，研發(fā)產品從研究報告轉向投資策略、產品設計、交易操盤、程序化交易系統(tǒng)等。
　　基于以上變化，要求期貨公司建立投研一體化平臺，即投資和研究緊密結合，人員、信息、管理、產品等整體融合，形成類似基金公司等投資機構的投研團隊和策略體系。投研一體化可以同時解決資產管理業(yè)務的三個瓶頸問題，即人才、策略、產品。通過投研一體化，可以讓研究人員以投資為導向開展研究，并將研究成果運用于投資交易，引導研究員的成長和培養(yǎng)交易人才;投研一體化還可以在研究中積累投資策略、建立策略池、量化交易體系和交易系統(tǒng)等;投研一體化還可以促進資管產品的設計和創(chuàng)新，促進資產管理業(yè)務和風險管理、場外業(yè)務等的有機結合，從而全面推動公司創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展。
　　最后，資管業(yè)務與風險管理業(yè)務要緊密結合。期貨資產管理有其自身的特點，它不僅是大資管類的財富管理，更是涉及現(xiàn)貨和期貨市場的風險資產管理，所以，資產管理在期現(xiàn)結合領域大有可為。根據目前資產管理業(yè)務開展的情況，期貨公司可以在資管業(yè)務中設幾個團隊，其中包含產業(yè)鏈團隊，該團隊的業(yè)務和子公司業(yè)務有相似之處，包括構建實體企業(yè)需要的產品、期現(xiàn)結合業(yè)務、利用倉單的期貨資管產品等。
　　此外，無論是資產管理還是子公司的風險管理業(yè)務，都要圍繞“運用風險管理工具”這一核心展開，綜合發(fā)揮期貨公司在識別風險、把握風險、控制風險方面的人才、經驗優(yōu)勢?？傊谪浌净?ldquo;衍生品中介服務、風險管理、財富管理”的定位，是完全可以將資產管理、風險管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務鏈條打通，實現(xiàn)資源共享和協(xié)同發(fā)展的。
　　文章來源：中國證券報