今年年中A股未來的走向應(yīng)該是什么樣子的呢？
　　端午小長假區(qū)間出了不少利好消息，如實(shí)行定向降準(zhǔn)、官方PMI保持上升態(tài)勢。對于這些利好，周一開市的海外市場，普遍作出了積極的反應(yīng)，幾個(gè)重要市場的指數(shù)都有所上漲。境內(nèi)投資者也普遍期待6月股市能夠有個(gè)開門紅。
　　不過，雖然大盤有所高開，但力度顯得不足，很快就陷入震蕩調(diào)整中。到了下午再次拉升沒有能夠超過上午的高點(diǎn)，并較為明顯回落，最后以下跌報(bào)收。雖然昨日股市跌幅很有限，但在利好出臺并推動(dòng)海外市場走高的背景下，A股卻還是下跌，難免讓人傷感。5月份以來，市場上看好后市的聲音不斷增強(qiáng)，一波受益于宏觀環(huán)境改善的行情似乎在孕育之中。5月份股市終結(jié)了月線兩連陰，并且有一定的上漲，這些都令投資者對后市的認(rèn)識趨于樂觀。但6月[*{5}*]交易日的下跌，無疑給看多者頭上澆了一盆冷水。那么，股市距離上漲，究竟還有多遠(yuǎn)？
　　其實(shí)，看看6月[*{5}*]交易日的股市運(yùn)行結(jié)構(gòu)，就不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)日大盤下跌是必然的。盤中，重化工行業(yè)的幾個(gè)板塊普遍走勢比較好，其中煤炭板塊還全天都維持了漲勢。反過來，前期比較活躍的電子板塊走勢就顯得有點(diǎn)弱了。也就是說，此時(shí)市場上有較多資金在向上游資源品流動(dòng)。目前市場上流動(dòng)性偏緊，資金向這些大盤股流動(dòng)，勢必會(huì)對中小市值股票帶來分流。其結(jié)果只能是大盤股沒被有效拉起來，而中小市值股票則承受了很大的下調(diào)壓力。結(jié)構(gòu)性行情所需要的資金良性循環(huán)條件也因此沒有能夠真正形成。顯然，當(dāng)投資者基于宏觀可能松動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)增長將提速的預(yù)期，將上游資源品作為投資對象，并且以相關(guān)板塊中的大盤股視為交易的重點(diǎn)，這種操作看似是對相關(guān)利好的及時(shí)反應(yīng)，但卻又脫離了市場最基本的現(xiàn)實(shí)條件。因此當(dāng)天大盤高開低走也就變得不可避免了。
　　再回頭看看5月份的行情，它在下半月是怎么漲起來的呢？其實(shí)就是抓住了以成長型中小市值股票為特征的結(jié)構(gòu)性行情。從現(xiàn)實(shí)情況來看，這至少與當(dāng)前的資金供應(yīng)格局還是相符的，所以就有了股指的微漲。目前這種資金供應(yīng)格局，顯然是不支持大盤股上漲的，并且一旦大盤股表現(xiàn)相對活躍時(shí)，還會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)縮量。在這種情況下，再大的利好也難以變成股市上漲的動(dòng)力。這種狀況，其所折射的市場信號未必是理性的，但卻是一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)。
　　有鑒于此，對于股市什么時(shí)候能夠上漲，答案也許也有點(diǎn)清晰起來了，那就是要化解資金供求矛盾，扎扎實(shí)實(shí)地引入增量資金。同時(shí)，從操作層面上來說，也應(yīng)該更加明確地將成長型中小市值品種作為投資的主戰(zhàn)場，而不是機(jī)械地以市盈率為指標(biāo)，試圖以此來演繹大盤股的估值修復(fù)行情。如果上述兩方面的條件都能夠具備，那么接下來市場的結(jié)構(gòu)性行情會(huì)走得比較流暢，大盤也能上漲一點(diǎn)。如果只具備了其中的一個(gè)，那么就難以擺脫箱體整理的格局，結(jié)構(gòu)性行情也會(huì)相對較弱。而如果都不具備，也許人們會(huì)發(fā)現(xiàn)大盤會(huì)越來越疲弱。6月股市開盤下跌，實(shí)際上就在這方面作出了明確的提示。（申銀萬國）
　　本文來源：上海證券報(bào) 作者：桂浩明
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