沉寂多時的晨光稀土再度成為資本市場的主角。2012年,晨光稀土先是“榜上”S舜元,此后于2013年擬“改嫁”銀潤投資,兩度未果后,如今其選擇了“投靠”央企盛和資源。三年期間,晨光稀土的估值從*6的33億元下滑六成至如今的13億元,估值驟降的背后是行業(yè)冷暖的變遷。另值得一提的是,晨光稀土三度謀求上市的案例還透視出,國家對稀土資源整合的決心。
  三年估值下跌六成
  昨日,盛和資源披露了重磅重組方案,公司擬以8.53元/股非公開發(fā)行合計約3.30億股,并支付現(xiàn)金約2.22億元,合計作價30.39億元收購晨光稀土100%股權(quán)、科百瑞71.43%股權(quán)及文盛新材100%股權(quán);重組完成后,上市公司將直接和間接持有上述三家公司各100%股權(quán)。
  晨光稀土曾欲二次謀求登陸資本市場。早在2012年,晨光稀土擬借殼S舜元,但該方案隨后遭到股東大會否決并引起糾紛。之后,晨光稀土于2013年迅速“改嫁”銀潤投資,然而,該重組也因重組方涉嫌被立案稽查等最后也不了了之。
  兩次未果后,晨光稀土重于選擇“委身”央企盛和資源,在這三年期間,*5的變化非估值莫屬。據(jù)本次重組預(yù)案披露,以2015年9月30日為評估基準(zhǔn)日,晨光稀土100%股權(quán)作價約13.2億元。而在2012年擬借殼S舜元時,晨光稀土的價格高達(dá)33.4億元,次年,“改嫁”銀潤投資時,晨光稀土的作價為13.11億元。這意味著,在三年的時間里,公司價格從33.4億元下跌至13億元,跌幅高達(dá)60%。
  從評估方法來看,晨光稀土首次采用了收益法評估,第二次采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估,第三次又采用了收益法評估。但需指出的是,即便第二次是用收益法評估,晨光稀土的估值也已下跌至14.75億元。
  探究估值驟降的原因是行業(yè)冷暖的變遷。據(jù)查,稀土作為重要的工業(yè)原料,最近5年間經(jīng)歷了較大幅度的波動,2010年以來,稀土價格開始呈現(xiàn)持續(xù)上揚,進(jìn)入2011年,更是呈現(xiàn)快速飆升的態(tài)勢,并在2011年中達(dá)到歷史高點,主要稀土金屬的價格均較年初上漲200%以上。然而,2011年下半年以后,全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道,對工業(yè)產(chǎn)品的需求持續(xù)萎縮,加之受上半年稀土價格的非理性上漲的影響,稀土價格進(jìn)入長達(dá)數(shù)年的持續(xù)下行軌道。
  回頭來看,在收益法評估下,晨光稀土在資本市場的估值也順應(yīng)上述行業(yè)冷暖的變遷,在2012年達(dá)到*6點33億元,次年大幅下跌,如今再度下探至13億元左右。
  國家收編稀土資源
  晨光稀土三度謀求上市的案例還透視出,國家對稀土資源整合的決心。
  在前兩次重組案例中,晨光稀土選擇的對象均為民營資本。如今,在盛和資源的收購案例中,交易完成后不會導(dǎo)致控制權(quán)的變化,上市公司的實控制人仍為財政部,晨光稀土實際控制人黃平將會成為上市公司的股東。
  以此來看,晨光稀土屢次搶灘資本市場選擇的對象從最初的“民企”到現(xiàn)在的“財政部”,重組方式從此前的借殼到被收購,均預(yù)示著晨光稀土最終選擇將被國家收編。
  這一系列運作的背后是近年來國家對稀土資源整合的決心。據(jù)查,2011年,國務(wù)院出臺《關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》,2013年初,工信部發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》,2015年初,在工信部的工作會議上,有關(guān)負(fù)責(zé)人表示將以六大稀土集團(tuán)為核心,在2015年底前整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè),實現(xiàn)以資產(chǎn)為紐帶的實質(zhì)性重組,整合完成后將有利于規(guī)范稀土開采、生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)。
        本文來源:上海證券報;作者:王炯業(yè)