A股目前面臨的現(xiàn)狀恐不理想。
　　在“5·19”這個A股市場頗具紀(jì)念意義的日子，新“國九條”政策細(xì)則落地，IPO發(fā)行節(jié)奏調(diào)整、創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)放寬和再融資開閘等重磅政策接連出臺。這一切，能否讓長久在2000點(diǎn)徘徊的A股市場再現(xiàn)曙光？
 
　　證監(jiān)會首次披露發(fā)行計(jì)劃
　　5月19日，證監(jiān)會研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》的相關(guān)工作，提出了11條具體規(guī)劃。
　　其中，在IPO發(fā)行方面會議明確提出，做好當(dāng)前新股發(fā)行工作，穩(wěn)定市場預(yù)期，從６月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。
　　“這一表述緩解了Ａ股市場投資者的焦慮情緒，給市場注入修正預(yù)期。”東方證券分析師左劍明對記者表示，“100家新股發(fā)行的節(jié)奏，遠(yuǎn)低于已在審的595家擬IPO企業(yè)家數(shù)，也遠(yuǎn)低于此前將發(fā)行200－300家的預(yù)期。”
　　發(fā)行節(jié)奏調(diào)整出于何種原因，從證監(jiān)會的表態(tài)中可一窺究竟：“抓緊研究注冊制改革方案，逐步探索符合我國實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標(biāo)準(zhǔn)和審核方式，統(tǒng)籌好注冊制改革的力度和市場的可承受度。”
　　顯然，恐慌情緒的蔓延已成為A股市場不可承受之重。雖然監(jiān)管層一再強(qiáng)調(diào)預(yù)披露與發(fā)行節(jié)奏無關(guān)，但今年1月份48家新股密集發(fā)行的節(jié)奏已給投資者留下了陰影。
　　在英大證券研究所所長李大霄（微博）看來，這是證監(jiān)會有史以來首次披露發(fā)行計(jì)劃，平均每月15家，雖然還沒有披露發(fā)行量，但無疑是一個重大的進(jìn)步。證監(jiān)會工作進(jìn)一步透明化，對穩(wěn)定市場預(yù)期、減少不確定性、安撫市場情緒和提升市場信心都有重要作用。
 
　　創(chuàng)業(yè)板上市門檻降低
　　在明確發(fā)行節(jié)奏的同時，建設(shè)多層次股權(quán)市場也有許多創(chuàng)新和明顯的舉措。會議明確提出，進(jìn)一步改革創(chuàng)業(yè)板，放寬財務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；建立創(chuàng)業(yè)板再融資制度，推出“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制；研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。
　　左劍明認(rèn)為，監(jiān)管層*7表態(tài)不僅為多層次資本市場鋪路，也是與此前創(chuàng)業(yè)板新政策相銜接。
　　此前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)無法再融資，令不少企業(yè)遭遇成長的煩惱。安徽一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)董事長對記者表示，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)都是新興技術(shù)企業(yè)，最需要扶持。“就好比你將這些花栽到花盆里，卻不給花澆水，反而約束了手腳，最后只能慢慢凋零。”
　　“相反的是，當(dāng)時與我們同時上市的幾家中小板企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)行了好幾輪融資，有些企業(yè)甚至虧損，這不是導(dǎo)致資源浪費(fèi)嗎？”該董事長質(zhì)疑稱。
　　在申銀萬國證券研究所市場總監(jiān)桂浩明看來，如果制度得到嚴(yán)格而全面的執(zhí)行，不但對創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展將起到積極的推動作用，同時也會對資本市場進(jìn)行一次深入改革，有利于其市場化程度的提高。
　　當(dāng)然，財務(wù)準(zhǔn)入門檻降低和再融資開閘，必須以嚴(yán)厲打擊粉飾業(yè)績、惡意造假、虛假披露以及抓緊落實(shí)退市制度為前提。在專家看來，近期ＳＴ長油退市可以看出資本市場的制度變革已經(jīng)初現(xiàn)曙光，但多項(xiàng)改革需要形成政策合力，防止部分領(lǐng)域“打左燈向右轉(zhuǎn)”。
 
　　供給預(yù)期糾偏能否迎來反彈？
　　近來，有專家提出資本市場改革難顯成效是把“出牌”的順序搞錯了，建立多層次資本市場、推動多渠道股權(quán)融資，應(yīng)當(dāng)在股票發(fā)行注冊制之前。
　　此次新“國九條”政策的規(guī)劃和調(diào)整，逐步將資本市場改革的順序扭轉(zhuǎn)到了正常的軌道上。如此或許能夠重塑市場信心，吸引增量資金入市。
　　當(dāng)前滬深300市盈率已降至8倍左右，甚至低于2013年6月“錢荒”時期的估值水平，市場信心偏弱是不爭的事實(shí)。國泰君安認(rèn)為，相關(guān)監(jiān)管政策落實(shí)有助于穩(wěn)定市場信心，推動藍(lán)籌股在無風(fēng)險利率下降的環(huán)境下估值修復(fù)。
　　瑞銀證券首席策略分析師陳李認(rèn)為，在上證指數(shù)再度擊破2000點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板持續(xù)下跌之后，重磅政策的出臺使投資者對于下半年新股大幅供給的預(yù)期糾偏，市場有望迎來反彈。
　　“因?yàn)橹邦A(yù)期中的股票供給集中于小盤股，IPO重啟也將給小盤股造成較大壓力。如今股票供給家數(shù)低于預(yù)期，這有利于小盤股的反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可能跑贏主板指數(shù)。”陳李判斷。
　　而IPO進(jìn)程再次顯著放緩，或令境內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)求境外市場融資，并可能再次激發(fā)中小企業(yè)的并購意愿，并購重組故事可能再起波瀾。
 

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