5月27日，由中國海關總署主辦的“互聯(lián)互通，共建共贏—‘一帶一路’海關高層論壇”在西安開幕。據(jù)悉，海關總署已制定出臺16條支持措施，加強跨部門、跨地區(qū)以及國際海關合作，推動形成全方位、立體化、網(wǎng)絡化的互聯(lián)互通，全力服務“一帶一路”建設。
　　據(jù)新華社5月27日報道，此次出臺的措施主要聚焦于順暢大通道、提升大經(jīng)貿、深化大合作三個方面。其中，為支持國際物流大通道建設，海關出臺了包括統(tǒng)籌口岸發(fā)展布局、創(chuàng)新口岸管理模式等多項舉措。
　　提升大經(jīng)貿方面，主要采取包括支持各地擴大對外開放、支持企業(yè)“走出去”、支持新型貿易業(yè)態(tài)發(fā)展、推動與沿線國家共建自由貿易區(qū)、發(fā)揮海關特殊監(jiān)管區(qū)域和保稅監(jiān)管場所政策優(yōu)勢等5項措施。其中包括支持國內各地區(qū)發(fā)揮比較優(yōu)勢，全面提升開放型經(jīng)濟水平。完善出境加工、進境維修等相關管理措施，實施適應“走出去”企業(yè)物資回運的完稅價格審核辦法，推動我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)走出去、優(yōu)勢產(chǎn)能轉出去、技術標準帶出去。支持符合條件的“一帶一路”沿線城市開展跨境電子商務，支持融資租賃、期貨保稅交割、檢測維修等新型貿易業(yè)態(tài)發(fā)展。對絲綢之路經(jīng)濟帶沿線地區(qū)設立海關特殊監(jiān)管區(qū)域給予政策傾斜。
　　深化大合作方面，采取包括豐富國際合作的內容與機制、突出重點推進海關雙邊國際合作、深化海關區(qū)域國際合作、積極參與多邊合作不斷擴大海關影響力、打造一批促進互聯(lián)互通合作項目典范5項舉措。其中包括倡導國際海關間開展合作，共同探討推動互聯(lián)互通與貿易便利化海關合作的措施，形成沿線國家海關服務“一帶一路”建設的共識。加強與沿線國家海關在人員培訓、信息共享等方面的合作。積極總結“長安號”等西向國際貨運班列的國際海關合作經(jīng)驗，建立中歐通道鐵路運輸、口岸通關協(xié)調機制，打造“中歐班列”品牌。
　　有分析認為，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的推動，我國與各國的經(jīng)貿往來也將更加頻繁和密切，海關舉措的實施將對我國的對外貿易發(fā)展起到積極的作用，而跨境電商也將從中大為受益。此外，針對促進跨境電子商務發(fā)展的指導意見也望近期出臺，在政策持續(xù)利好的刺激下， 生意寶、 小商品城、 物產(chǎn)中拓、 焦點科技、 步步高、 怡亞通、 外運發(fā)展、 華貿物流等概念股值得關注。
　　生意寶年報&一季報點評：業(yè)績符合預期，交易平臺初露鋒芒
　　公司發(fā)布2014年年報：實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，同比下降19.80%，歸屬母公司凈利潤3337.04萬元，同比增長1.26%，EPS為0.16元;披露利潤分配預案，擬10送1轉1派0.5元(含稅)。
　　發(fā)布2015年一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入3528.06萬元，同比下降17.61%，歸屬母公司凈利潤866.36萬元，同比下降18.79%。同時，公司預計2015年1-6月歸屬凈利潤為1612.97萬元-2621.07萬元，同比增長-20%-30%。
　　事件評論。
　　業(yè)績符合預期，加碼技術研發(fā)：公司2014年、2015年一季度營收分別下降19.80%、17.61%，主要系低毛利率的化工貿易服務業(yè)務收入周期性減少所致(五年期的周期，2013年是大年，2014年營收同比下降74.19%)，公司綜合毛利率隨之提高，2015年一季度已達到87.37%。業(yè)務層面，2014年，公司化工網(wǎng)站營收7958.14萬元，同比增長3.19%，展會營收1771.33萬元，同比增長23.92%;開發(fā)了化工詞典、生意圈、化工產(chǎn)業(yè)鏈軟件、融資平臺等技術項目，研發(fā)支出同比大幅增長38.46%。
　　交易平臺初露鋒芒，金融服務值得期待：公司基于化工、紡織行業(yè)多年積淀、“小門戶+聯(lián)盟”行業(yè)資源以及權威數(shù)據(jù)平臺生意社，在B2B產(chǎn)業(yè)變革之際，順勢延拓交易服務，籌備多年的大宗商品線上現(xiàn)貨交易平臺已然測試，“集合采購中心”和“分銷中心”兩種模式的意向買盤、賣盤總量已達到數(shù)千萬/天，正式上線后交易量有望實現(xiàn)更大突破。目前，公司第三方支付平臺開發(fā)建設工作已經(jīng)完成，待支付牌照獲批后，有望借助交易平臺進一步延展金融服務獲取新的盈利空間。
　　網(wǎng)盛擔保攜手金服科技，債權轉讓嚴控擔保風險：公司旗下供應鏈金融平臺網(wǎng)盛擔保與浙江金服網(wǎng)絡科技(控股股東子公司)達成合作，在融資擔保業(yè)務的開展過程中，如擔保的企業(yè)違約，網(wǎng)盛擔保承擔代償義務而取得違約企業(yè)的債權后，擬將不超過2000萬元的債權金額等額轉讓給金服科技。我們認為，該項合作將顯著降低公司的業(yè)務風險，提高網(wǎng)盛擔保的資金周轉率，也凸顯了公司控股股東對公司未來發(fā)展的堅定支持。
　　維持“推薦”評級：公司乘大宗品B2B行業(yè)轉型變革之風，順勢延拓交易服務平臺，各環(huán)節(jié)布局基本完善，交易平臺正式上線后基本面將迎來質的飛躍，預計公司2015-2016年EPS分別為0.29/0.50元，維持“推薦”。
　　小商品城：與天盟公司合作，加快一帶一路布局
　　投資要點
　　董事長辭職，副董事長將接任。
　　2015年5月8日，原董事長金方平辭去浙江中國小商品城集團股份有限公司第七屆董事會董事、董事長及董事會下設專門委員會的相應職務?？毓晒蓶|提議公司副董事長、總經(jīng)理朱旻先生為董事長候選人。
　　朱旻1975年9月出生，2008年12月至2011年8月任義烏市后宅街道黨工委副書記、辦事處主任;2011年8月至2014年1月任義烏市后宅街道黨工委書記;2014年1月起任浙江中國小商品城集團股份有限公司黨委副書記;2014年5月至今任公司副董事長、總經(jīng)理。
　　總體來看，原董事長金方平的辭職不會影響公司董事會依法規(guī)范運作，也不會影響公司的正常工作及經(jīng)營發(fā)展。
　　與天盟公司合作，加快一帶一路布局。
　　公司與義烏市天盟實業(yè)投資有限公司(“天盟實業(yè)”)簽訂戰(zhàn)略合作意向書，公司擬以增資入股的方式入股天盟公司，合作意向期限為1年。
　　天盟公司是運營“義新歐”鐵路國際聯(lián)運的平臺公司，為公司的市場經(jīng)營戶運送大量的日用品去往中亞和歐洲，與中亞、歐洲的客戶及當?shù)匾恍┲行∑髽I(yè)緊密聯(lián)系，并擁有柏林、巴黎、馬德里等城市的配送業(yè)務。
　　公司與天盟公司緊密合作，將結合“義烏購”的跨境電子商務，為對接“一帶一路”的國家戰(zhàn)略，可以給“義新歐”鐵路構建網(wǎng)上絲綢之路，打通商品出口通道及歐洲商品進口中國的通道，為融入“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實保障。維持買入評級。
　　預計，2015-2017年EPS 為0.27元、0.50元和0.69元。我們認為，通過對客戶結構的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉變，市場經(jīng)營主體的發(fā)展速度和租金市場化體系的建立將進入一個更加良性的循環(huán)。15年下半年將投入使用的一期東擴項目有望使公司在租金收入方式上有新的突破。另外，考慮到公司目前正在加速實體市場與網(wǎng)上市場融合，伴隨著依托線上和線下大數(shù)據(jù)的電商生態(tài)圈和金融生態(tài)圈的逐步建立，公司將實現(xiàn)華麗轉身，未來市場空間巨大，我們維持買入評級。
　　物產(chǎn)中拓：定增募資補充流動性，降低負債、支撐電商業(yè)務快速擴張
　　事件描述
　　物產(chǎn)中拓公告擬以7.35 元/股價格定增0.82 億股，所募6 億元資金扣除發(fā)行費用后凈額將全部用于補充流動資金，定增股票均鎖定36 個月。
　　事件評論
　　物產(chǎn)集團退出定增，發(fā)行股數(shù)縮減為0.82 億股：與前次定增方案相比，本次定增對象中物產(chǎn)集團退出，僅包含天弘基金、博宇國際、合眾鑫榮、合眾鑫越等4 家。公司公告稱，物產(chǎn)集團退出此次定增，是受限于法律規(guī)定及政策調整等客觀因素，推想可能與公司股權已變更至終資集團并最終要劃歸給省交投集團有關，由此導致發(fā)行股數(shù)由原定約1.10 億股縮減為目前的0.82 億股。發(fā)行價格仍定為7.35 元/股，募集資金總額不超過6 億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金，定增股票鎖定期均為36 個月。本次發(fā)行不會導致發(fā)行人控制權發(fā)生變化，公司控股股東仍為綜資公司，實際控制人依然為浙江省國資委。
　　降低負債及財務費用，支撐電商業(yè)務快速擴張：公司目前主要通過銀行借款等負債經(jīng)營方式補充流動資金，財務費用負擔較重，2015 年1-3 月，公司的銀行借款期末余額為8.43 億元。本次非公開發(fā)行股票募集資金到位后，將改善公司的財務結構，降低財務費用，以2014 年年報為準，將公司利息支出與有息負債相比得出公司整體債務利率，從而預期此次定增募資6 億將降低財務費用約0.23 億元，以發(fā)行前股本計算并考慮25%所得稅率，對應增厚EPS0.05 元。
　　此外，鋼鐵及冶金原料等大宗商品批發(fā)貿易和汽車經(jīng)銷及后服務均是典型的資金密集型行業(yè)，擁有充足的流動資金十分必要。本次再融資募集資金補充公司流動資金，將支撐公司電商與物流配送創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展與擴張。其中，公司高星物流園項目已建成并投入運營，園區(qū)集合了專業(yè)倉儲、剪切加工、高效配載、智能配供、專區(qū)服務及鐵路到發(fā)的六大基礎功能，同時未來將實現(xiàn)信息化集成服務、加工配送集成服務、物流金融集成服務三大高端物流功能，為公司更好的開發(fā)物流市場，不斷擴大服務品種，提升規(guī)模與效益創(chuàng)造了有利條件。
　　彰顯終極宿主交投集團積極推進公司電商業(yè)務發(fā)展決心：此前公司收到證監(jiān)會非公開發(fā)行股票《恢復審查通知書》，表示公司非公開股票發(fā)行事項將繼續(xù)推進，即說明公司暫不會有重組發(fā)生，電商業(yè)務未來將在浙江交投旗下經(jīng)營，而此次募資也再次表明交投集團正積極推進公司電商業(yè)務發(fā)展。
　　由于此次定增尚未完成，暫不考慮其對公司盈利影響，預計公司2015 年、2016年EPS 分別為0.34、0.42 元，維持“推薦”評級。
　　焦點科技：成立互聯(lián)網(wǎng)科技小貸公司，邁向跨境電商新藍圖
　　事項：公司収布2014年年報，實現(xiàn)營收5.1億元，同比下滑0.19%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比下滑14.14%;擬每10股派現(xiàn)8元(含稅)。公司業(yè)績符合預期，幵公告擬使用不超過人民幣5億元資金投資設立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司。
　　平安觀點：
　　“外貿綜合服務”等新業(yè)務拓展導致4季度凈利潤下滑：2014年公司實現(xiàn)營收5.1億，凈利潤1.19億，分別同比下滑0.19%、14.14%;分季度看，Q4單季度收入1.16億，凈利潤0.25億，同比下滑6.75%、35.79%。拓展跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)保險等新業(yè)務是導致公司的營業(yè)成本、管理費用快速上升，凈利潤下滑的主要原因。
　　擬設立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司，布局基于跨境電商的供應鏈金融：公司擬設立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司，為中國制造網(wǎng)上企業(yè)提供供應鏈金融服務。一方面完善了公司的產(chǎn)品服務線、增強了客戶對公司的黏性，另一方面增強公司的盈利能力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是外貿綜合服務的主要盈利模式，我們前期分析此項新業(yè)務的拓展將會為公司帶來現(xiàn)有業(yè)務10倍利潤空間。
　　14年下半年依然為外貿綜合服務模式錘煉階段，15年有望迎來業(yè)績爆収：2014年下半年外貿綜合服務流水1049萬，已高于上半年的296萬，預計伴隨著15年上半年海外倉庫、小貸公司落成，跨境、境外業(yè)務進入大觃模推廣階段，公司將迎來業(yè)績爆収。
　　投資建議：預計15~16年公司EPS 為1.12和1.48元，對應4月16日收盤價PE 分別為79.5和60.5倍，我們看好外貿綜合服務平臺的廣闊成長空間，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：新業(yè)務拓展不達預期。
　　步步高：攜優(yōu)勢線下“重資產(chǎn)”反攻線上典范
　　我們預計，2015年傳統(tǒng)零售轉型開始深化及分化，成為部分企業(yè)攜優(yōu)勢線下“重資產(chǎn)”反攻線上的元年。長期來看，我們判斷，只有具備以下全部或部分條件的企業(yè)將會在這場互聯(lián)網(wǎng)零售轉型中脫穎而出。1)具備線下優(yōu)勢“重資產(chǎn)”(豐富的線下運營經(jīng)驗、強大的供應商資源、品牌效應突出、物流能力扎實、門店網(wǎng)絡及其地理位置優(yōu)越等);2)線下觸角廣，可實現(xiàn)深度滲透;3)公司執(zhí)行力強/果斷且戰(zhàn)略思路清晰;4)公司從整體戰(zhàn)略、組織架構、管理體系、人才引進上實現(xiàn)深度變革;5)轉型與自身已有資源結合較為緊密，具備自身特色。
　　湖南民營零售龍頭，積極轉型互聯(lián)網(wǎng)零售。公司以民營連鎖超市起家，立足中小城市，2014年八成收入來自百貨、超市雙業(yè)態(tài)，九成收入來自湖南(收購廣西南城百貨后下降至七成)。2013年10月公司宣布進軍電商，2014年10月公布“云猴”大平臺戰(zhàn)略，2015年3月上線云猴全球購，轉型堅決，執(zhí)行力強。
　　步步高“五體系”大平臺打造云猴生態(tài)圈。1)跨境電商：目標一年全國前三，兩年做到全國*9，預計2015年GMV3億元;2)生鮮電商：借助便利店物流和中央廚房，成本取勝，預計2015年GMV1億元;3)大會員+大支付：強大的線下導流，打通多元支付手段，預計2015年實現(xiàn)1000萬線上會員;4)大便利+大物流：B2b服務聯(lián)盟商戶圈，預計2015年聯(lián)盟商戶供貨額GMV18億元。
　　財務分析。1)收入增速高于行業(yè);2)立足中小城市致周轉率略低于行業(yè)平均;3)ROE水平高于行業(yè)主因成本控制下錄得較高凈利潤率。
　　盈利預測及短期估值。我們預測2015-2017年公司歸母凈利潤分別為4.84億、5.28億、5.91億元，對應EPS(增發(fā)攤薄后)分別為0.68元、0.75元、0.83元，考慮到公司商業(yè)模式先進，短期內給予公司2015年PE60倍估值，對應目標價45元。
　　文章來源：證券時報

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