“改革牛”需要歇歇腳 5月中旬或有明顯調(diào)整
　　英大證券研究所所長(zhǎng) 李大霄
　　4572點(diǎn)或成階段頂部關(guān)注低估值個(gè)股
　　“我現(xiàn)在愁得睡不著覺(jué)了。”英大研究所所長(zhǎng)李大霄指出，隨著大盤(pán)指數(shù)一路走高，在市場(chǎng)處于底部是一直唱多A股的李大霄開(kāi)始提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)了。
　　在李大霄看來(lái)，目前A股風(fēng)險(xiǎn)太大，股票太貴。他給了一組數(shù)據(jù)佐證，目前A股超過(guò)89％的公司市盈率超過(guò)79倍，接近當(dāng)年6124點(diǎn)的82倍。“目前，A股的泡沫水平高過(guò)6124點(diǎn)。”李大霄說(shuō)，“4572點(diǎn)非常有可能成為中期頂部，而且這個(gè)概率還很大。”調(diào)整跡象已經(jīng)很明顯，新股的供應(yīng)在擴(kuò)大，管理層開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，融資融券余額在不斷增加，新股民瘋狂入市，大盤(pán)出現(xiàn)了1.8萬(wàn)億的成交量。這些都是大盤(pán)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。“5月大盤(pán)出現(xiàn)劇烈震蕩的概率和下跌的概率較大，但是具體點(diǎn)位無(wú)法判斷。”李大霄在談到5月大盤(pán)走勢(shì)時(shí)，如此表示。而且他再次提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，尤其是新入的投資者：“A股高估現(xiàn)象嚴(yán)重，在風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程中，很多投資者沒(méi)有控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，跌停時(shí)根本出不來(lái)，踩踏事件出現(xiàn)的概率較大。”
　　現(xiàn)在，李大霄建議投資者，收縮杠桿，把借的錢(qián)還掉，把信用卡還掉，把養(yǎng)老的錢(qián)留下。
　　當(dāng)然，5月并不意味著大盤(pán)就沒(méi)有投資機(jī)會(huì)了。李大霄認(rèn)為，可以從四條主線掘金：*9條是香港恒生國(guó)企股，第二條是上證50ETF的成份股，第三條是滬深300ETF的成份股，第四條是港股、B股和A股中的金融和地產(chǎn)股。在選股時(shí)，他建議大家關(guān)注低估值的股票。
　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 劉景德
　　“一路一帶”有反復(fù)機(jī)會(huì)
　　“5月大盤(pán)將進(jìn)入盤(pán)整期，寬幅震蕩的概率較大。”信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示，“大盤(pán)在經(jīng)過(guò)近2個(gè)月的上漲后，整體估值漲了較多，隨時(shí)都有可能出現(xiàn)寬幅震蕩，繼續(xù)上漲的概率不大，但是出現(xiàn)暴跌的可能性也很小。”劉景德說(shuō)。這段時(shí)間證監(jiān)會(huì)一直在提示風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)上漲有難度，但場(chǎng)外資金一直十分充裕，存在隨時(shí)入場(chǎng)的可能性，所以暴跌也不現(xiàn)實(shí)。
　　在其看來(lái)，大盤(pán)會(huì)圍繞4500點(diǎn)左右出現(xiàn)寬幅震蕩，而且指數(shù)可能會(huì)在4000點(diǎn)-4600點(diǎn)之間波動(dòng)。
　　對(duì)于5月的投資機(jī)會(huì)，劉景德看好四大方向：“大盤(pán)藍(lán)籌值得關(guān)注，目前銀行股的平均估值還不到10倍，屬于被低估的范疇，而券商雖然目前漲得較多，但業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。”
　　國(guó)企改革是全年的主線，這波行情以來(lái)，也一直是資金追捧的寵兒。雖然目前鐵路等板塊漲得較多，但是中石油、中石化等還未出現(xiàn)大幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)不是很大。而“一路一帶”符合國(guó)家政策導(dǎo)向，反復(fù)有機(jī)會(huì)。
　　消費(fèi)板塊中，白酒行業(yè)可以關(guān)注。尤其是在大盤(pán)調(diào)整期間，消費(fèi)板塊的防御性將更加突出。而白酒經(jīng)過(guò)2年的調(diào)整后，其業(yè)績(jī)已經(jīng)在2015年*9季度出現(xiàn)回暖跡象。而前期也漲過(guò)，可見(jiàn)資金對(duì)其還是比較認(rèn)可。
　　東興證券（30.75 -2.32%，咨詢）首席策略分析師 王憑
　　國(guó)企改革主題投資是全年主線
　　“整體來(lái)看，市場(chǎng)的邏輯主線還沒(méi)有終結(jié)，雖然呈現(xiàn)泡沫化的跡象，但是泡沫還沒(méi)有破滅的征兆，只要不破，就會(huì)繼續(xù)上漲。所以，我們認(rèn)為大盤(pán)整個(gè)方向是向上的，但是短期可能會(huì)振幅加劇。”東興證券首席策略分析師王憑道。
　　王憑分析，從流動(dòng)性來(lái)看，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)量化寬松；而從實(shí)體投資來(lái)看，目前投資者收益率在下降，資金在往收益率高的股市騰挪，銀行存款搬家的趨勢(shì)不會(huì)改變。
　　這波行情主要是由資金推動(dòng)，所以王憑認(rèn)為可以從兩條主線選股。一條主線是自下而上的，關(guān)注并購(gòu)重組和面臨轉(zhuǎn)型的行業(yè)，企業(yè)在過(guò)去舊的模式下，其商業(yè)模式已經(jīng)走到盡頭，不得不實(shí)施轉(zhuǎn)型，而國(guó)家又為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)大方向。在這個(gè)邏輯里，可以關(guān)注養(yǎng)老行業(yè)、生物醫(yī)療以及與互聯(lián)網(wǎng)++有關(guān)的行業(yè)，不管是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)，都有機(jī)會(huì)。
　　一條主線是自上而下的，由國(guó)家設(shè)計(jì)主線，尋找利益共同體。其中如一帶一路，涉及資本輸出和戰(zhàn)略輸出，目前還沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)標(biāo)桿，所以這個(gè)話題還有機(jī)會(huì)；京津冀板塊，有可能繼長(zhǎng)三角和珠三角后，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第三極，5月可能會(huì)出具體的實(shí)施細(xì)則；國(guó)企改革，前期央企遭到市場(chǎng)爆炒，所謂無(wú)風(fēng)不起浪，未來(lái)管理層肯定會(huì)陸續(xù)出臺(tái)央企改革的配套性文件。
　　國(guó)都證券分析師 肖世俊
　　結(jié)構(gòu)性泡沫凸顯藍(lán)籌股有安全邊際
　　國(guó)都證券分析師肖世俊在對(duì)5月市場(chǎng)展望時(shí)表示，多空因素交織激烈，市場(chǎng)或加劇震蕩。“市場(chǎng)已持續(xù)大漲，結(jié)構(gòu)性泡沫凸顯。”他表示，年初至今，大盤(pán)指數(shù)漲幅普遍逾30％，創(chuàng)業(yè)板、中小板漲幅更是高達(dá)86％、63％。
　　目前滬深300大盤(pán)指數(shù)滾動(dòng)市盈率已修復(fù)至17.0倍，較近六年歷史均值14.1倍溢價(jià)21％；創(chuàng)業(yè)板滾動(dòng)市盈率屢創(chuàng)歷史新高，目前高達(dá)94.9倍，近百家創(chuàng)業(yè)板公司市盈率逾200倍，結(jié)構(gòu)性泡沫日益嚴(yán)重。
　　總體來(lái)看，肖世俊認(rèn)為近期市場(chǎng)正面臨旨在為市場(chǎng)灑水降溫的監(jiān)管從嚴(yán)與加快新股發(fā)行、經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)不減下的穩(wěn)增長(zhǎng)組合政策預(yù)期升溫、金融創(chuàng)新調(diào)控釋放大量流動(dòng)性、及上市公司年報(bào)季報(bào)收官之后的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)修正等多重正負(fù)因素交織影響，短期市場(chǎng)或進(jìn)入寬幅震蕩期。不過(guò)，中期而言，在改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)及貨幣政策日趨寬松下，大類資產(chǎn)加大權(quán)益配置趨勢(shì)仍不止，市場(chǎng)中期上行動(dòng)力仍然是具備的。
　　基于對(duì)市場(chǎng)整體的判斷，肖世俊建議兌現(xiàn)業(yè)績(jī)不確定性較大或估值泡沫較大的個(gè)股，階段性堅(jiān)定持有兼具安全邊際與轉(zhuǎn)型亮點(diǎn)驅(qū)動(dòng)、或國(guó)企改革預(yù)期的藍(lán)籌股，比如金融、地產(chǎn)、建筑裝飾周期藍(lán)籌，食品飲料家電等消費(fèi)藍(lán)籌，而中長(zhǎng)期可以逢低布局新興成長(zhǎng)行業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)+、智能制造、高端裝備、新能源汽車、生物技術(shù)）低估白馬股或隱形冠軍。
　　成都高盛遠(yuǎn)東投資管理總裁 吳松
　　5、6月進(jìn)入調(diào)整期看好國(guó)企改革和滯漲股
　　“我認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)月，也就是5月和6月，大盤(pán)會(huì)進(jìn)入調(diào)整周期。”成都高盛遠(yuǎn)東投資管理公司總裁吳松向記者表達(dá)了他對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的看法。
　　吳松表示，大盤(pán)于去年十月底正式啟動(dòng)，而后在去年11月和12月兩個(gè)月內(nèi)持續(xù)放量，資金流入呈現(xiàn)拋物線增長(zhǎng)趨勢(shì)，所謂物極必反，出現(xiàn)了兩個(gè)月的調(diào)整。但是牛市就是牛市，所謂牛市就是整體的賺錢(qián)趨勢(shì)和賺錢(qián)效應(yīng)，大盤(pán)在經(jīng)過(guò)今年1月和2月兩個(gè)月的明顯縮量調(diào)整之后，于今年3月4月在新入資金的推動(dòng)下繼續(xù)沖高，形成了明顯的牛市第二波主升浪，這波資金流入和指數(shù)推高程度在中國(guó)證券史上也是數(shù)一數(shù)二的，在成交量上更是創(chuàng)造了宇宙*9。“經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的瘋狂之后，5月和6月大盤(pán)出現(xiàn)明顯的震蕩將是大概率事件，這在近三周大盤(pán)的走勢(shì)上已經(jīng)明顯看出端倪。但短線大盤(pán)還有一定的慣性，因此不出意外的話，我認(rèn)為大盤(pán)將在5月中旬出現(xiàn)明顯的調(diào)整，然后持續(xù)到6月底或者七月中旬。在高位震蕩和調(diào)整充分之后再逐步上行，總的上升趨勢(shì)如我去年的分析一樣，不會(huì)改變。”
　　在這種市場(chǎng)趨勢(shì)觀點(diǎn)的前提下，接下來(lái)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)又將存在于哪些領(lǐng)域和標(biāo)的當(dāng)中呢？吳松認(rèn)為，接下來(lái)好的機(jī)會(huì)存在于兩個(gè)領(lǐng)域，一是國(guó)企合并重組，二是滯漲股。“大牛市是應(yīng)運(yùn)而生，而非無(wú)緣無(wú)故，此次牛市的任務(wù)主要是配合注冊(cè)制改革服務(wù)中小創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展以及國(guó)企合并重組，國(guó)企重組已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?，除了南北車，其他在能源、防?wù)、電信等業(yè)務(wù)方面預(yù)計(jì)還會(huì)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，而資金對(duì)這些板塊的追捧也有利于這些企業(yè)的合并和發(fā)展；另一方面，牛市的運(yùn)行到中后段就是滯漲股的天下，所以手里的票沒(méi)有漲的不必慌張，沒(méi)有不漲的票，只有不好的操作。”吳松表示。
　　深圳市合贏投資副董事長(zhǎng) 劉鷹
　　短期走勢(shì)不好判斷但看好低估值藍(lán)籌
　　“就大盤(pán)短期走勢(shì)來(lái)看，不好判斷。但是放長(zhǎng)之上半年的話，大盤(pán)整體走勢(shì)是向上。”深圳市合贏投資公司管理有限公司副董事長(zhǎng)劉鷹說(shuō)，“過(guò)去1、2個(gè)月內(nèi)，在中小板、創(chuàng)業(yè)板、央企、一帶一路概念的推動(dòng)下，大盤(pán)上漲過(guò)快過(guò)猛，融資融券杠桿加得太快。在目前這個(gè)階段，市場(chǎng)存在脆弱性，很可能出現(xiàn)大幅震蕩。”
　　而從中長(zhǎng)期的配置來(lái)看，他建議投資者可以關(guān)注上證50里面的銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、家電、汽車、醫(yī)藥以及消費(fèi)板塊中的白馬股，而且估值不要超過(guò)30倍。“目前這些板塊的估值，放到全球水平，也是偏低的。”劉鷹說(shuō)，“若有耐性的投資者，可以在回調(diào)的時(shí)候，逐漸買入一些，3、4個(gè)月后出現(xiàn)上漲的可能性很大。”
　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，劉鷹認(rèn)為要加倍小心，因?yàn)楹芏鄠€(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。“當(dāng)然還有5％-10％左右的公司具備上漲的概率，但是投資者不好挑選。不僅要看業(yè)績(jī)，還要看這個(gè)公司的商業(yè)模式，以及在行業(yè)中的獨(dú)特地位等。”
　　龍贏富澤資產(chǎn)管理總經(jīng)理 童第軼
　　波動(dòng)中加倉(cāng)補(bǔ)漲板塊
　　龍贏富澤資產(chǎn)管理 （北京）有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)童第軼認(rèn)為，5月市場(chǎng)整體趨勢(shì)將呈現(xiàn)“慣性走高”的局面。若上海市場(chǎng)成交量還能夠在9000億左右，那么行情的推動(dòng)就還能夠持續(xù)。
　　“我認(rèn)為，市場(chǎng)整體有了一些風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有到集中釋放的時(shí)候。不過(guò)，部分個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較高。”他指出，無(wú)論是國(guó)企改革題材還是在創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域，部分個(gè)股當(dāng)中已經(jīng)存在一定的泡沫，對(duì)此投資者需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。“總體來(lái)看，牛市里的效率會(huì)降低，接下來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)更多將是以板塊輪動(dòng)為主。”童第軼告訴記者。
　　談及接下來(lái)看好的機(jī)會(huì)和板塊，他表示關(guān)注一些補(bǔ)漲板塊的表現(xiàn)。*9是金融類板塊標(biāo)的，目前來(lái)看，金融板塊在此次牛市中的表現(xiàn)相對(duì)一般，童第軼認(rèn)為它們?cè)诮酉聛?lái)的整體風(fēng)險(xiǎn)不大，“牛市中心發(fā)展還需要金融的助力。”他表示，第二是關(guān)注白色家電領(lǐng)域，第三則是醫(yī)藥和有色板塊中的部分標(biāo)的值得關(guān)注。
　　值得一提的是，童第軼早前頗為關(guān)注和看好軍工板塊，曾經(jīng)指出軍工行業(yè)的突破發(fā)展已是迫在眉睫，行業(yè)不乏投資亮點(diǎn)。而當(dāng)前軍工板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一波明顯上漲，軍工板塊投資機(jī)會(huì)在未來(lái)還能夠持續(xù)嗎？對(duì)此他表示，未來(lái)軍工板塊更多存在的將是個(gè)股的機(jī)會(huì)。
　　深圳銘遠(yuǎn)投資總經(jīng)理 陸煒
　　5成倉(cāng)位 A股已處高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域
　　“大盤(pán)指數(shù)漲這么多，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，從概率上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在大盤(pán)已經(jīng)處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。前期漲得較多的創(chuàng)業(yè)板、中小板、以及缺乏業(yè)績(jī)支撐的概念股，有可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。”深圳銘遠(yuǎn)投資顧問(wèn)有限公司總經(jīng)理陸煒表示，“這波調(diào)整是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有業(yè)績(jī)支撐的可能會(huì)在調(diào)整后繼續(xù)上漲，而沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的，將繼續(xù)下跌。”
　　在陸煒看來(lái)，這波行情的上漲邏輯，是供求失衡，新上市的企業(yè)不多。但是隨著新股上市，以及大盤(pán)指數(shù)不斷創(chuàng)新高，資金進(jìn)入的意愿已經(jīng)減弱：“融資余額已經(jīng)達(dá)到1.8萬(wàn)億，隨著個(gè)股不斷上漲，資金參與的熱情已經(jīng)減弱，在這個(gè)點(diǎn)位，大盤(pán)指數(shù)繼續(xù)上沖的可能性不大。”
　　而且從管理層以及官方媒體的態(tài)度也可看出一二。在上漲的初期，官方媒體態(tài)度積極，但在最近1周，人民網(wǎng)（59.06 -2.38%，咨詢）和證監(jiān)會(huì)都在不斷提示風(fēng)險(xiǎn)。“政府之前希望通過(guò)股市上漲來(lái)化解轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)，但是過(guò)分的上漲，顯然會(huì)透支這個(gè)效果，所以政府也希望股市能夠降降溫。”陸煒道?，F(xiàn)在可以明顯看出，政府在背后推波助瀾的力量在減弱。
　　在這個(gè)時(shí)候，陸煒認(rèn)為合理控制倉(cāng)位比挑選股票更重要。“我們的倉(cāng)位已經(jīng)減至五成，如果大盤(pán)繼續(xù)上漲，會(huì)隨著大盤(pán)盈利，如果下跌，也控制了風(fēng)險(xiǎn)。”陸煒說(shuō)。他建議目前投資者要合理控制倉(cāng)位。
　　首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理 王劍輝
　　“快牛”之下適當(dāng)減倉(cāng)看好公用事業(yè)股
　　“近期以來(lái)市場(chǎng)上漲速度偏快，中期透支較多上漲動(dòng)力，我對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的看法謹(jǐn)慎。”首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝告訴記者，對(duì)于各方面的利好預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)有了充分、超前體現(xiàn)，實(shí)際呈現(xiàn)出了“快牛”的局面。“5月市場(chǎng)在前期慣性影響下還是會(huì)有上漲，或許還會(huì)有新的高點(diǎn)出現(xiàn)，但是動(dòng)力減少，也給了6月后期調(diào)整帶來(lái)更多‘機(jī)會(huì)’。”他還指出，今年上半年，上證指數(shù)有望達(dá)到4600點(diǎn)左右位置。不過(guò)，由于市場(chǎng)整體上漲水平過(guò)快，他建議在操作上可以適當(dāng)減倉(cāng)，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的中期調(diào)整，或者保持打新力度，部分投資者可以適當(dāng)考慮其他的投資渠道，例如新三板和貴金屬投資等等。
　　在未來(lái)A股的投資機(jī)會(huì)方面，王劍輝表示可以關(guān)注那些基本面即將有支撐的領(lǐng)域和板塊。比如以石油石化為代表的能源板塊，隨著石油價(jià)格逐漸開(kāi)始企穩(wěn)，油價(jià)未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)15％-20％的上漲空間，資本市場(chǎng)相關(guān)板塊也有望實(shí)現(xiàn)漲幅可觀的上揚(yáng)。另外，王劍輝也表示關(guān)注系統(tǒng)性八塊，比如以水電氣等為代表的公用事業(yè)板塊。“從板塊來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)可能有限。我們可以更多關(guān)注板塊當(dāng)中那些業(yè)績(jī)改善明顯、估值改變還不太明顯的標(biāo)的。”他說(shuō)道。
　　文章來(lái)源：金融投資報(bào)

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