鳳凰黃金訊 據(jù)路透社報道，中國人民幣匯率連跌三日突破五個整數(shù)關(guān)口，這就是市場對中國央行放寬浮動幅度新政的反應(yīng)。而面對復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境和改變中的市場規(guī)則，市場和監(jiān)管層在互相試探彼此能容忍的底線，以尋求新的平衡點。
　　盡管市場對新政出臺后短線貶值有所預(yù)期，但人民幣中間價波動不足30個點子的同時，即期匯價三天內(nèi)*5跌逾500點仍令投資者動容。市場客盤的觀望情緒漸濃，匯市短線走向仍在迷霧之中。
　　“擴波幅以后市場的規(guī)則跟以前不一樣了，有一部分不堅定的資金已經(jīng)出場，以前的游戲規(guī)則不太適應(yīng)，風(fēng)險會比較大，所以市場處于觀望期。”招商銀行[0.10% 資金 研報]總行金融市場部高級分析師劉東亮稱。
　　人民幣兌美元周三盤中最低觸及6.2040元，為2013年4月9日以來的最低點。離岸人民幣即期近三天*5跌幅也超過400點。此前央行自于周一起將人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。
　　華東一城商行交易員也表示，“這幾天看著數(shù)字往下跳，波幅有時候都超過1%了，看不懂，...大家都比較謹慎，倉位也都不重。”
　　多數(shù)市場人士認為，人民幣匯市三日就跌破6.20元關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，料已達到監(jiān)管層階段性價格目標，市場亦將稍事休整。
　　“現(xiàn)在還看不到這一波貶值的底在哪里，現(xiàn)在突破了6.20，應(yīng)該會停一下吧。...但下半年應(yīng)該還會升，年底升破6.0。”一外資行交易員稱
　　的確，從目前的市場情勢難以判斷短期人民幣匯率的走勢，但按照以往的規(guī)律，二季度起，隨著中國外貿(mào)活動回升，出口轉(zhuǎn)暖以及中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，人民幣匯率貶值走勢將趨于弱化，并在下半年重返升值通道。
　　“當前的價位相當敏感，市場和監(jiān)管層似乎都在觀望。”上海一股份制銀行交易主管針對匯價跌破6.20如此評論。
　　交易員并指出，這幾天市場中盡管有中資大行大額購匯，但疑似干預(yù)的跡象不是很明顯，央行會否伴隨匯率擴波幅政策的同時放松日間波動管理或者改革中間價制度都值得關(guān)注。
 
　　波動放大，交易謹慎
　　人民幣匯率波幅放寬政策意味著市場規(guī)則出現(xiàn)改變，無論是企業(yè)、銀行還是監(jiān)管層都需要時間來消化這一新政的影響。
　　謝亞軒就指出，擴大波幅本身會使匯率走勢在市場中產(chǎn)生不同的預(yù)期，推動不同的市場主體改變以往的策略，根據(jù)自己的需求和判斷來持有、賣出外匯。
　　“做為金融機構(gòu)來講，能夠更充分地利用波動空間的擴大，從而發(fā)展更多的衍生產(chǎn)品，幫助企業(yè)個人規(guī)避匯率風(fēng)險、進行投機投資。”他稱。
　　新政實施三天以來，人民幣匯率即期成交額并沒有明顯加大，而日內(nèi)波動率大幅提高。三天來即期日內(nèi)較中間價*5跌幅分別為0.8%、1.0%、1.1%，遠超此前三個交易日的0.1%-0.3%。
　　客戶的反應(yīng)亦最為直接。前述城商行交易員指出，這幾天該行結(jié)售匯的量明顯減少了，周三結(jié)售匯的量甚至不足平時的一半，“企業(yè)也要觀望一下，也不知道這次貶值的底究竟在哪里。”
　　而交易員也在盡力適應(yīng)新規(guī)則帶來的影響。新政后匯率波動幅度明顯加大，交易員之前的交易做法顯然需要改變。
　　“之前市場波動小，流動性好，我的頭寸就可以拿的大一點，沒關(guān)系，但現(xiàn)在大家考慮得多一些，...也不會輕易地激進交易，頭寸會小一些。”該交易員稱。
 
　　貶值可能為階段性走勢
　　無論是2月巨額貿(mào)易逆差、還是外匯占款大幅減少以及結(jié)售匯的情況，都在印證人民幣2月中旬啟動的一輪貶值相應(yīng)的市場基礎(chǔ)。而央行放寬匯率波幅引導(dǎo)市場預(yù)期更多是順勢而為之舉。
　　招商證券[0.00% 資金 研報]宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒表示，擴波幅政策引發(fā)人民幣大幅下跌應(yīng)該是階段性的，但考慮到外圍市場的風(fēng)險動蕩和中國經(jīng)濟下行壓力等因素，此次人民幣下跌的幅度和持續(xù)的時間或超過想象。
　　他解釋稱，在匯率波幅擴大后，將導(dǎo)致更多企業(yè)和個人處于擔心匯率波動加大而增加持有一部分外匯，從而增加對外匯的需求，相當于一段時間內(nèi)人民幣匯率貶值將呈現(xiàn)一個自我實現(xiàn)這一過程，從而加大人民幣的貶值幅度。
　　不過匯率走勢最終還要看經(jīng)濟基本面。交易員認為，隨著國際貿(mào)易活動的回升，人民幣匯率的貶值走勢到月底估計就會基本結(jié)束，下半年仍會回到升值通道中。
　　劉東亮指出，考慮到中國經(jīng)濟會繼續(xù)以較快的速度增長，勞動生產(chǎn)率也將以較快的速度提高，貿(mào)易順差的狀態(tài)也仍將持續(xù)，因此從長期來看，人民幣繼續(xù)升值仍是大概率事件。
　　“在逐漸由市場決定匯率的條件下，匯率將會對宏觀經(jīng)濟做出反應(yīng)，有時甚至是激烈的反應(yīng)，因此假如當中國經(jīng)濟表現(xiàn)出疲軟信號時，人民幣出現(xiàn)階段性貶值并不奇怪。”劉東亮稱。
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