十年前，耶倫剛剛加入美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，每次會(huì)議政策聲明還不到200個(gè)英文單詞。但是，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在17日發(fā)布*7政策聲明時(shí)，這份文件的長(zhǎng)度已經(jīng)突飛猛進(jìn)到了近900個(gè)單詞。
　　決策聲明越變?cè)介L(zhǎng)，其目的不外乎想讓決策者的想法變得更加透明。然而實(shí)際情況是，金融市場(chǎng)有點(diǎn)被搞暈了：美聯(lián)儲(chǔ)并未如此前人們預(yù)期的那樣修改前瞻指引，但卻上調(diào)了對(duì)未來利率走勢(shì)的預(yù)期。
　　這種鷹鴿兩派混搭的局面，似乎有意要試探市場(chǎng)的承受能力。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的首次加息時(shí)間可能是明年夏季，但決策者并不急于向市場(chǎng)傳遞明確的加息信號(hào)，他們?nèi)栽诘却蜆I(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
　　耶倫勾勒退出大綱
　　在17日結(jié)束的政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們宣布維持現(xiàn)有基準(zhǔn)利率不變，并連續(xù)第七個(gè)月削減每月購(gòu)債規(guī)模。根據(jù)這一計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將于10月份購(gòu)入規(guī)模150億美元的抵押證券和美國(guó)國(guó)債，11月的購(gòu)買規(guī)模將降為零。
　　穆迪旗下分析部門的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi對(duì)上證報(bào)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)的首次加息時(shí)間或在明年夏季。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近期出現(xiàn)加速跡象，如果一切順利，美國(guó)將在2016年末達(dá)到充分就業(yè)的目標(biāo)。
　　然而如何回收2008年以來注入經(jīng)濟(jì)的超過3萬億美元，又不導(dǎo)致市場(chǎng)慌亂或者損及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)面臨的巨大難題。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫為此更新了推動(dòng)貨幣政策回歸正?；挠?jì)劃。
　　根據(jù)名為“政策正?；瓌t與計(jì)劃”的文件，美聯(lián)儲(chǔ)將首先上調(diào)其基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率，即銀行間隔夜貸款利率。美聯(lián)儲(chǔ)打算通過調(diào)整超額存款準(zhǔn)備金利率來讓利率進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間，必要時(shí)會(huì)使用回購(gòu)利率。
　　決策者們目前仍會(huì)將債券到期后回收的資金重新用于投資，但鑒于其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已高達(dá)4.4萬億美元，新計(jì)劃要求美聯(lián)儲(chǔ)在開始加息后，結(jié)束或逐步停止再投資。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還希望利用證券到期或是購(gòu)房者提前還貸的方式來讓投資組合的規(guī)模有所縮減。
　　鷹鴿相斗搞暈市場(chǎng)
　　盡管退出路徑清晰，耶倫還是表示計(jì)劃是否實(shí)施仍“將取決于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)前景的變化。”她描述稱，“勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未全面恢復(fù)，目前仍有太多人希望工作但無法找到工作。”
　　而此前人們廣泛預(yù)期的前瞻指引調(diào)整并未在此次會(huì)議上發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)維持了其在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃之后“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”保持近零利率的承諾。這使得這份聲明看起來有著“鴿派”得痕跡。
　　然而，預(yù)測(cè)利率水平的“點(diǎn)陣圖”卻嚇了投資者一跳。決策者們將2015年底他們對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中值上調(diào)至1.375%，高于6月份預(yù)期的1.125%。這一鷹派跡象令市場(chǎng)迷惑。在美聯(lián)儲(chǔ)公布政策聲明后，黃金及債券出現(xiàn)明顯下行壓力，美股在平盤上下方游走，此后反彈并小幅勉力收高，其中道瓊斯指數(shù)觸及紀(jì)錄高位。
　　但業(yè)內(nèi)人士更愿意相信美股的走勢(shì)存在其他支撐原因。美國(guó)國(guó)家證券公司的首席市場(chǎng)策略師Donald Selkin對(duì)上證報(bào)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)的首次加息會(huì)在明年6、7月左右到來，或晚于現(xiàn)有預(yù)期，因?yàn)橐畟悘?qiáng)調(diào)稱，目前依然存在顯著的勞動(dòng)力資源利用不足的情況。此外，他還指出，由于標(biāo)普500指數(shù)成分股的盈利處于上行通道，金融市場(chǎng)將表現(xiàn)得不錯(cuò)。
　　在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，鴿派與鷹派的爭(zhēng)鋒相對(duì)也仍舊存在。在針對(duì)此次政策聲明的投票中，有兩位成員投出了反對(duì)票，他們表示，在“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”維持低利率的承諾夸大了美聯(lián)儲(chǔ)在加息前需要等待的時(shí)間。Action 經(jīng)濟(jì)研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mike Englund對(duì)上證報(bào)表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在10月份結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃時(shí)去除“在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”這一措辭。

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