9月17日，瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤發(fā)表報(bào)告指出，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美元強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)年底時(shí)人民幣對(duì)美元小幅貶值至6.20左右、在2015年底達(dá)6.35，但期間可能會(huì)階段性升值、且雙向波動(dòng)增大，今明兩年人民幣兌美元匯率將不會(huì)呈趨勢(shì)性升值或貶值。
　　今年3月，央行意外調(diào)整人民幣兌美元中間價(jià)之后，人民幣曾在今年3~4月份明顯貶值、之后一段時(shí)間在較窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，6月開(kāi)始又重新穩(wěn)步升值。在8月貿(mào)易數(shù)據(jù)發(fā)布之后，央行又出人意料地進(jìn)一步推動(dòng)人民幣中間價(jià)升值。
　　在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，這是否意味著人民幣將重回升值通道？未來(lái)影響人民幣匯率走勢(shì)的主要因素有哪些？
　　汪濤表示，支持人民幣貶值的因素可能略占上風(fēng)，但推動(dòng)人民幣升值與貶值的力量大抵相當(dāng)，央行不得不在這些因素及其他可能產(chǎn)生沖突的政策目標(biāo)之間尋求微妙的平衡。
　　據(jù)瑞銀研究報(bào)告，雖然近期貿(mào)易順差大幅攀升，但從國(guó)際收支平衡的基本面來(lái)看，人民幣已接近均衡水平。在過(guò)去幾年穩(wěn)步升值之后，中國(guó)單位勞動(dòng)力成本相對(duì)于主要貿(mào)易伙伴已經(jīng)大幅上漲。瑞銀估算的周期性調(diào)整后的經(jīng)常賬戶順差占GDP比重已經(jīng)降至3%左右，這接近與中國(guó)儲(chǔ)蓄—投資平衡所對(duì)應(yīng)的均衡水平。另外，導(dǎo)致外貿(mào)順差大幅增長(zhǎng)的主要因素是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑和進(jìn)口萎縮，而非中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。
　　而人民幣升值背后的重要推手是近幾個(gè)月外貿(mào)順差的大幅增長(zhǎng)。內(nèi)需疲弱和大宗商品價(jià)格下降拖累了進(jìn)口，因此7、8月的外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高（分別達(dá)470億美元和500億美元）。事實(shí)上過(guò)去四個(gè)月中，每當(dāng)海關(guān)總署公布了較高的外貿(mào)順差，央行就會(huì)相應(yīng)地推動(dòng)人民幣中間價(jià)升值。今年年內(nèi)到2015年，瑞銀預(yù)計(jì)出口繼續(xù)溫和復(fù)蘇、進(jìn)口保持疲弱，因此外貿(mào)順差可能仍會(huì)保持較高規(guī)模。隨著外貿(mào)順差擴(kuò)大，美國(guó)要求人民幣進(jìn)一步升值的政治壓力將會(huì)加大。

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