阿里上市：拐點還是起點
　　不同文化、法律和市場帶來考驗
　　紐約當(dāng)?shù)貢r間9月19日，阿里巴巴將在紐約證券交易所掛牌交易。根據(jù)66美元-68美元的發(fā)行區(qū)間，若按發(fā)行價預(yù)估區(qū)間的上限計算，阿里巴巴及其部分現(xiàn)任股東融資達218億美元；若承銷商行使增售選擇權(quán)，融資規(guī)?？蛇_250億美元。紐交所表示，交易系統(tǒng)已準備就緒，能處理阿里巴巴首日掛牌帶來的大量交易。
　　分析人士認為，阿里上市是中國電商成熟的標志，其積極影響將不僅僅局限于電商領(lǐng)域。阿里上市或助推新一波中國公司赴美上市潮，并推高互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等公司登陸資本市場的熱情。不過，阿里大部分業(yè)務(wù)在中國，在紐交所上市后，阿里不再是一個單純的中國公司，將面臨不同文化、法律和市場的考驗。此次IPO將成為阿里走下巔峰的拐點，還是成為走向另一個巔峰的起點，仍有待時間的檢驗。
　　融資額或創(chuàng)紀錄
　　紐約當(dāng)?shù)貢r間9月18日，阿里巴巴結(jié)束路演。在將近兩周的路演時間里，阿里巴巴受到了投資者的追捧，在IPO首輪路演啟動兩天后就已收到足夠的訂單。這也讓阿里巴巴將IPO發(fā)行指導(dǎo)價區(qū)間從60-66美元上調(diào)至66-68美元，潛在股票發(fā)行數(shù)量不變。
　　若按發(fā)行價預(yù)估區(qū)間的上值計算，且阿里巴巴的上市承銷商行使最多4800萬股美國存托股的超額認購權(quán)，阿里巴巴上市融資額將達到250億美元，超越中國農(nóng)業(yè)銀行2010年創(chuàng)下的221億美元的全球IPO融資額*6紀錄。
　　不過，與外界看到的“高調(diào)”路演現(xiàn)場相比，阿里在上市前期的準備工作可謂低調(diào)又謹慎。紐約當(dāng)?shù)貢r間9月16日，中國各大媒體陸續(xù)抵達紐約。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，此次參與阿里巴巴現(xiàn)場報道的媒體超過60家，但是均未能提前從阿里巴巴工作人員口中探聽到有關(guān)阿里上市的細節(jié)問題。
　　就路演的相關(guān)情況以及掛牌的具體安排，中國證券報記者曾多次詢問阿里巴巴工作人員。但阿里的工作人員僅表示：“目前我們也沒有接到具體安排，再說上市前處于緘默期，你懂得。”
　　不過，自記者9月16日抵達紐約后，同行的阿里巴巴近十名工作人員便玩起了“失蹤”。據(jù)悉，他們早在出發(fā)時就得到命令，到當(dāng)?shù)睾罅⒓撮_始處理上市相關(guān)事宜。而在阿里巴巴杭州總部，阿里小微金服還被抽調(diào)人手幫忙。
　　《華爾街日報》一直在跟蹤報道阿里的相關(guān)新聞。“到處都是阿里巴巴的消息，我還從沒遇到哪個IPO的炒作有阿里巴巴這么熱！”一位美國證券分析人士感嘆。
　　紐約時報廣場的華爾道夫酒店(Waldorf Astoria Hotel)也提前為阿里巴巴上市嘉賓的到來做好了準備。酒店大廳配備了專門的接待人員，酒店房間內(nèi)則新添了符合中國人飲食習(xí)慣的熱水壺和茶包。入住人員還可以看到當(dāng)?shù)厝A人報紙，報紙的頭條則是有關(guān)馬云的消息。
　　上市后面臨考驗
　　阿里巴巴此次上市的板塊是淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、B2B業(yè)務(wù)和阿里云。目前，上述業(yè)務(wù)尤其是電商業(yè)務(wù)已經(jīng)牢牢占據(jù)中國市場的龍頭位置。
　　截至2014年6月，近12個月中，阿里巴巴的總交易額已經(jīng)達到1.8萬億人民幣。過去幾年，阿里巴巴實現(xiàn)了高速增長，2014財年中國市場交易額同比增長55.8%，凈利潤更是同比增長170.6%，達到234億人民幣。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，不同于亞馬遜，阿里巴巴的規(guī)模和盈利能力都要好很多，因此阿里巴巴的融資規(guī)模和估值在市場預(yù)期之中，路演時踴躍的申購也折射出投資者對阿里的認可。
　　阿里巴巴的經(jīng)營模式和成長性成為了當(dāng)前市場討論的焦點。2014年以來，阿里巴巴進行了十多項收購。例如，逾10億美元收購在線視頻網(wǎng)站優(yōu)酷土豆16.5%的股權(quán)，斥資1.94億美元收購廣州恒大足球俱樂部50%的股權(quán)，但很多業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)主業(yè)并不相關(guān)。
　　對這么多的收購，有人表示看不懂。馬云在*7更新的招股書以及路演時表達了這樣一個觀點：阿里巴巴需要營造的是一個生態(tài)，這個生態(tài)系統(tǒng)要豐富。與此同時，馬云在回應(yīng)海外投資者時亦表示，電商在中國還有空間，阿里巴巴的業(yè)務(wù)將發(fā)展到線上線下交易均能處理，同時增強公司對手機用戶的服務(wù)。
　　在招股書中，阿里巴巴還用大量篇幅介紹了其移動端的增長與優(yōu)勢。招股書披露，截至2014年6月底，阿里巴巴在移動端的月活躍用戶數(shù)上升至1.88億；在2014年第二季度，阿里巴巴在移動端的交易額超過1640億元，而在過去12個月內(nèi)，阿里巴巴在移動端的交易額達到4360億元，占據(jù)中國電子商務(wù)移動端交易的87.2%。
　　國際化和云計算業(yè)務(wù)也被寄予厚望。阿里巴巴此前表示，此次募集的資金主要用于海外。全球第二大市場研究機構(gòu)TNS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，過去一年阿里巴巴旗下的全球速賣通平臺在俄羅斯的月訪問量達到1590萬，已經(jīng)超過eBay和俄羅斯本土網(wǎng)站Ozon.ru，成為該國消費者最喜愛的購物網(wǎng)站。云計算業(yè)務(wù)也是今年來阿里主推的項目之一，這塊市場主要爭奪的是傳統(tǒng)軟件市場份額。
　　不過，也有一些市場人士對阿里的成長性提出質(zhì)疑。Bloomberg評論員認為，投資阿里就是投資中國，投資中國電商，押寶中國的電子商務(wù)和網(wǎng)購市場。
　　“阿里成功最根本的原因，不是因為互聯(lián)網(wǎng)或者電子商務(wù)，而是因為中國。”互聯(lián)網(wǎng)金融千人會執(zhí)行秘書長蔡凱龍撰文指出，目前市值1600億美元以上的8家科技巨頭——蘋果、谷歌、微軟、Facebook、IBM、Oracel、Sumsung、Intel無一不是全球化布局，唯獨阿里全部業(yè)務(wù)都在中國，而中國80%電子商務(wù)是通過阿里完成。
　　隨著阿里選擇在美國上市，促成阿里成功的很多因素，正在悄悄的發(fā)生逆轉(zhuǎn)。他認為，在紐交所上市后，阿里將不再是一個單純的中國公司，遲早要走出中國，面向不同文化、法律和市場的種種考驗。“此次IPO是阿里走下巔峰的拐點，還是走向另一個巔峰的起點，我們會拭目以待。”
　　英國《金融時報》Lex專欄指出，雖然阿里巴巴主宰著網(wǎng)上購物市場，但其手機端月活躍用戶目前僅為1.88億。騰訊聲稱，其QQ智能平臺上的月活躍用戶達到5億，該平臺也支持移動支付。自今年第二季度以來，騰訊持有京東15%的股權(quán)，而京東是B2C領(lǐng)域僅次于阿里巴巴的第二大企業(yè)。
　　“盡管如此，阿里巴巴仍然十分強大。今年二季度，其手機端銷售額同比增長了9倍，目前占到總體銷售額的三分之一。但在一個習(xí)慣快速變化、購物者沒有忠誠度的市場，阿里巴巴的主導(dǎo)地位說不上高枕無憂。”該專欄指出。
　　中概股再成焦點
　　自阿里巴巴啟動上市程序以來，近期中概電商股出現(xiàn)了回調(diào)，而亞馬遜近10天以來的股價也下滑超過6％。分析人士指出，之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象，是因為短期來看，阿里巴巴是一個超過200億美元的大盤，上市之后一些基金經(jīng)理需要賣掉短期不看好的股票，來買阿里巴巴的股票。
　　另一方面，擁有阿里巴巴股權(quán)的一些公司股票則借勢上升。雅虎和日本軟銀近日股價表現(xiàn)強勁。雅虎股價上周*6漲至42.88美元，為多年以來的高點。日本軟銀作為阿里巴巴*5的股東，本周漲幅也達到12％。由于阿里巴巴持有微博股權(quán)，微博股價也在近期達到上市以來的高點。
　　易觀商業(yè)解決方案執(zhí)行總裁張鷹認為，阿里上市正面意義較大。“阿里上市不止是電商成熟的標志，其對中國經(jīng)濟秩序的積極推動作用不僅僅局限于電子商務(wù)領(lǐng)域，盡管現(xiàn)在它最強的是電子商務(wù)領(lǐng)域。”
　　紅杉資本莫瑞茨認為，阿里巴巴的IPO是一個重要的里程碑事件。與此同時，這幾年顯而易見的變化在于，人們對于投資中國的興趣明顯增強，整個全球互聯(lián)網(wǎng)的格局正在被重新排列。阿里巴巴是一個讓人印象最深刻的例子，它能夠打破原有的互聯(lián)網(wǎng)競爭格局。
　　在不少人士看來，阿里的上市將助推新一波中國公司的赴美上市潮，并掀起互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等同行業(yè)公司登陸資本市場的熱情。
　　“類似阿里巴巴集團這樣的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，其經(jīng)營時間較長、有較好的業(yè)績紀錄、有較強的知名度，無論是股市低迷還是火爆，在任何市場都會受到投資者歡迎。”國際會計咨詢公司安永美洲IPO主管合伙人Jackie Kelley預(yù)計，2014年將是中概股在美上市的大年，也是自2010年以來*4的一年，其中來自互聯(lián)網(wǎng)、電商等科技類公司將占大頭。雖然2011年之后因中概股誠信問題，美國投資者將關(guān)注目光轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險較低的股票，中概股赴美上市陷入低潮。不過，近階段更多機構(gòu)愿意選擇風(fēng)險較高的股票，例如醫(yī)療保健類股票，類似互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等中概股重新受到了投資者關(guān)注。
　　“阿里的上市將掀起新一波對中概股的關(guān)注熱潮。盡管VIE結(jié)構(gòu)有很大的風(fēng)險，但因為阿里巴巴是一筆很大的交易，所以投資者選擇忽視了。”樂博律師事務(wù)所資本市場和亞洲業(yè)務(wù)主席那明器近日在接受中國證券報記者專訪時表示。

 高頓網(wǎng)校官方微信
掃一掃微信，關(guān)注*7財經(jīng)資訊