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宏觀金融指標(biāo)均減速貨幣政策松緊之爭又起

高頓網(wǎng)校2014-09-12 17:00moss

　　核心提示：從7月宏觀、金融指標(biāo)集體減速，到8月頭一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行，當(dāng)前中國經(jīng)濟復(fù)蘇的延續(xù)性面臨考驗，貨幣政策是否需要進一步放松則引發(fā)了市場爭論。

　　短暫背離實體經(jīng)濟走勢1個月的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)開始自我修正。21日發(fā)布的8月匯豐中國PMI初值結(jié)束了此前連續(xù)4個月的升勢，大幅下降到50.3，為3個月來新低。從7月宏觀、金融指標(biāo)集體減速，到8月頭一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行，當(dāng)前中國經(jīng)濟復(fù)蘇的延續(xù)性面臨考驗，貨幣政策是否需要進一步放松則引發(fā)了市場爭論。

　　[b]數(shù)據(jù) 初值回落超預(yù)期

　　此前市場預(yù)期，8月匯豐PMI會落在51.5左右，略低于7月的終值51.7。然而，8月的初值卻大幅回落了1.4，逼近榮枯線。從細分數(shù)據(jù)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)增長均大幅放緩，回落幅度分別為2個百分點和1.2個百分點；8月產(chǎn)出指數(shù)初值跌至51.3，亦創(chuàng)3個月新低；采購價格指數(shù)和產(chǎn)出價格指數(shù)同時收縮；就業(yè)指數(shù)再度走弱，繼續(xù)處于榮枯水平下方。

　　作為衡量制造業(yè)景氣程度的重要先行指標(biāo)，匯豐制造業(yè)PMI初值以每月采購經(jīng)理人問卷反饋總樣本量的85%至90%為依據(jù)編制而成，PMI終值約于一周后公布。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對數(shù)據(jù)點評稱，8月制造業(yè)PMI初值回落，源于國內(nèi)和外部新訂單增速較前一月減緩。數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟復(fù)蘇仍在繼續(xù)，只是勢頭有所放緩，工業(yè)品的需求和投資活動增長可能維持在相對疲弱狀態(tài)，需要更多支持政策。在經(jīng)濟活動出現(xiàn)更持續(xù)的反彈前，貨幣和財政政策應(yīng)維持寬松。

　　投行麥格理大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家胡偉俊認為，PMI初值反映了7月信貸進展放慢、工業(yè)生產(chǎn)減速以及內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)惡化的趨勢。

　　野村證券表示，此前7月實際經(jīng)濟活動和信貸數(shù)據(jù)均低迷，顯示中國內(nèi)地的經(jīng)濟增長可能失去動力，因此21日發(fā)布的PMI初值遜于預(yù)期。預(yù)計未來政策寬松可能性較大。

　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行表示，內(nèi)地政府采取更多政策寬松的壓力正在加大，預(yù)計將有更多定向刺激措施推出，維持內(nèi)地今年GDP增長7.4%的預(yù)測。

　　澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩認為，匯豐PMI初值數(shù)據(jù)和之前公布的包括發(fā)電量在內(nèi)的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較一致，之前公布的社會融資總量等金融數(shù)據(jù)也反映出中國經(jīng)濟復(fù)蘇并不穩(wěn)固，增長可能開始減速。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，8月匯豐制造業(yè)PMI初值不及預(yù)期，估計政府將加大刺激經(jīng)濟力度，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。這一數(shù)據(jù)對股市的影響偏負面，但管理層扶持市場的諸多措施仍在實施之中，無需悲觀。

　　[b]判斷經(jīng)濟復(fù)蘇壓力顯現(xiàn)

　　此前已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)大多出現(xiàn)了回落。13日，央行公布，7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達到2009年11月份以來的最低；社會融資規(guī)模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬億元和5460億元，并創(chuàng)下2008年10月以來最差。

　　同日，國家統(tǒng)計局公布，7月社會消費品零售總額、1至7月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)以及7月規(guī)模以上工業(yè)增加值均出現(xiàn)回落，這是繼4月之后，年內(nèi)第二次出現(xiàn)內(nèi)需和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)同時回落的情況。