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光明重?cái)[棋子
牛奶集團(tuán)剝離背后牧業(yè)野心浮出
在上海國資委的促進(jìn)下，作為上海國資改革重要一環(huán)的光明食品集團(tuán)（以下簡稱光明集團(tuán)）有望提前完成“任務(wù)”。8月30日，光明集團(tuán)旗下子公司上海牛奶集團(tuán)宣布將所持有的光明乳業(yè)[-0.18% 資金 研報(bào)](600597.SH)全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)入光明集團(tuán)名下，至此，光明集團(tuán)也進(jìn)一步完成了資產(chǎn)重組改革計(jì)劃。
表面上來看這是一場光明集團(tuán)理順子公司業(yè)務(wù)關(guān)系的變革，實(shí)質(zhì)上卻暴露了其“光明牧業(yè)”全產(chǎn)業(yè)鏈的野心，以及引進(jìn)外來資本為并購做準(zhǔn)備的戰(zhàn)略意圖。然而，光明乳業(yè)自身也具備牧場建設(shè)業(yè)務(wù)，日后是否會與上海牛奶集團(tuán)存在沖突？
上海牛奶集團(tuán)抽身
光明集團(tuán)的改革步伐正在提速，上海牛奶集團(tuán)抽離光明乳業(yè)成為關(guān)鍵一步。
據(jù)了解，此次劃轉(zhuǎn)前，光明集團(tuán)的全資子公司牛奶集團(tuán)為光明乳業(yè)*9大股東，持股比例29.93%，對應(yīng)約36650萬股，而光明集團(tuán)直接持有上市公司24.69%股份，對應(yīng)30235萬股，為公司第二大股東。
隨著此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，光明集團(tuán)將直接持有上市公司66885萬股，對應(yīng)持股比例升至54.62%，此次劃轉(zhuǎn)不會造成公司實(shí)際控制人的變更，光明乳業(yè)成為光明集團(tuán)的直接控股子公司。
“此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)還需獲得上海市國資委、國務(wù)院國資委和證監(jiān)會的審批同意，大約需要半年的審批時(shí)間，在還不確定是否成功的前提下，不便透露更多后續(xù)細(xì)節(jié)。”上海牛奶集團(tuán)董事長沈偉平在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
在新一輪上海國資改革釋放的“讓市場在資源配置中起決定性作用”的信號引導(dǎo)下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為光明集團(tuán)在此次改革中可以算是農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)與地方國資在深化國企改革中的排頭兵。
“上海國企都說要改革，但動作*5的是光明集團(tuán)，上海系農(nóng)墾系統(tǒng)也只有光明在改革。”一位熟悉光明集團(tuán)的資本市場人士說，“光明集團(tuán)的改革特色主要體現(xiàn)在方式的靈活、手段的多樣以及改革的大膽突破。例如戰(zhàn)略投資、借殼上市以及分拆合并等方式。也就是說，在保證國資權(quán)益的前提下，不局限于某一單一改革模式。”
再造一個(gè)光明牧業(yè)
值得注意的是，在此次光明集團(tuán)改革中另外一個(gè)重要信號，就是光明牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的打造。
在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，這次應(yīng)該是光明集團(tuán)理順光明乳業(yè)與牛奶集團(tuán)之間利益關(guān)系的重大舉措。牛奶集團(tuán)未來將會明確突出奶牛飼養(yǎng)、牧草種植等乳業(yè)上游業(yè)務(wù)，并且有能力作為一個(gè)獨(dú)立板塊在國內(nèi)上市，因?yàn)樾枰c光明乳業(yè)間做清晰間隔，厘清利益沖突和關(guān)聯(lián)交易的問題。
對此，光明集團(tuán)新聞發(fā)言人潘建軍對《華夏時(shí)報(bào)》記者也表示，此次改革主要是出于集團(tuán)對光明牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的考慮，做到養(yǎng)殖規(guī)模化，以及跟養(yǎng)殖相關(guān)的產(chǎn)業(yè)一體化，把牧業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈更加深耕細(xì)作。具體就是提煉上海牛奶集團(tuán)中的和養(yǎng)殖有關(guān)產(chǎn)業(yè)組建光明牧業(yè)集團(tuán)，組建的時(shí)間表現(xiàn)在還不確定，還要看公司的整合進(jìn)程而定。
記者了解到，根據(jù)目前的資產(chǎn)重組計(jì)劃，由于目前牛奶集團(tuán)涉及房地產(chǎn)、國際貿(mào)易等眾多業(yè)務(wù)，此次重組將可能把包含牛奶棚在內(nèi)的、和牧業(yè)相關(guān)度不大的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，讓牛奶集團(tuán)更專注地發(fā)展從種源到產(chǎn)奶的全產(chǎn)業(yè)鏈。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，很可能在重組之后，牛奶集團(tuán)將改名為牧業(yè)集團(tuán)，并獨(dú)立上市。
只是從業(yè)務(wù)規(guī)模上來看，上海牛奶集團(tuán)可完善的空間還有很大。雖然截至2013年底，牛奶集團(tuán)存欄奶牛4.5萬頭，擁有奶牛場24個(gè)，奶牛單產(chǎn)達(dá)9.4噸，主要分布于上海、江蘇、山東、安徽等地，但與其他上游奶源供應(yīng)商相比，還有一定差距，以蒙牛旗下現(xiàn)代牧業(yè)[1.08%]（01117.HK）為例，其奶牛存欄量已近19萬頭，而市值已達(dá)130億元左右。
“如果牛奶集團(tuán)既是光明乳業(yè)的*9大股東，又幾乎所有奶源都供應(yīng)給光明乳業(yè)，那么就存在業(yè)務(wù)獨(dú)立性的問題，不能獨(dú)立上市?，F(xiàn)在劃清股權(quán)是*9步，第二步是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，降低單一客戶依賴率。”沈萌說，“上市可以幫助上海牛奶集團(tuán)降低負(fù)債率、混合所有制和資本證券化，只是目前看來還不會很快就上市。”
但同時(shí)，乳業(yè)專家宋亮也指出，有關(guān)光明乳業(yè)自身也存在牧場建設(shè)等業(yè)務(wù)板塊，是否會和日后將專做牧業(yè)的上海牛奶集團(tuán)存在業(yè)務(wù)上的交叉，進(jìn)而導(dǎo)致光明集團(tuán)資源整合不徹底的問題。
對此，潘建軍則稱，光明乳業(yè)的牧場只是對自身提供奶源供給，和上海牛奶集團(tuán)貢獻(xiàn)的牧場業(yè)務(wù)不是一碼事。“上海牛奶集團(tuán)雖然不再和光明乳業(yè)存在股權(quán)聯(lián)系，但雙方還會繼續(xù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。不僅對光明乳業(yè)提供奶源，還會供應(yīng)其他乳企。”
引進(jìn)更多戰(zhàn)略投資
沈萌表示，根據(jù)上海國企改革的類別劃分來說，牧業(yè)和乳業(yè)都是屬于競爭類國企范圍之內(nèi)，要充分市場化，企業(yè)必須自己找出路。
另外，光明集團(tuán)內(nèi)部還保留一定內(nèi)部子公司交叉持股的“遺跡”。例如，在其子公司金楓酒業(yè)[-0.47% 資金 研報(bào)]中，上海市糖業(yè)煙酒集團(tuán)占比34.88%；在子公司上海梅林[0.00% 資金 研報(bào)]資產(chǎn)中，上海益民食品一廠(集團(tuán))有限公司占比36.27%等。
對于光明集團(tuán)從公司內(nèi)部交叉持股到自身“集權(quán)”，被業(yè)內(nèi)視為引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資本化，提高跨界并購的能力。“光明集團(tuán)內(nèi)部公司的相互持股將來肯定會取消，因?yàn)橹挥幸胪獠康膽?zhàn)略投資者，才能圈子越來越大，進(jìn)而撬動越來越多的外部資本進(jìn)來，幫助自身改革。不排除未來光明集團(tuán)將從上海牛奶集團(tuán)所獲得的29.93%股權(quán)來轉(zhuǎn)給外來資本的可能性。”宋亮對《華夏時(shí)報(bào)》記者說。
事實(shí)上，今年以來，光明集團(tuán)的證券化已經(jīng)在推進(jìn)。6月12日，光明集團(tuán)子公司海博股份[-0.49% 資金 研報(bào)]公司公布重組預(yù)案，公司將通過資產(chǎn)置換及增發(fā)股份的方式購買資產(chǎn)，注入農(nóng)房集團(tuán)100%股權(quán)，并進(jìn)行配套募資。交易完成后，海博股份將轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代物流與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并行的雙主業(yè)上市公司。
另外一方面，光明也致力于將海外收購的資產(chǎn)進(jìn)行海外證券化。據(jù)了解，目前其海外資產(chǎn)維多麥的上市工作正在推進(jìn)。此外，今年2月，光明乳業(yè)宣布引進(jìn)了亞太知名私募投資基金RRJ Capital作為戰(zhàn)略投資者，增資資金將用于荷斯坦牧業(yè)投資牧場建設(shè)、經(jīng)營牧場及相關(guān)業(yè)務(wù)。
根據(jù)光明方面的規(guī)劃，資產(chǎn)證券化是改革重點(diǎn)之一。光明集團(tuán)計(jì)劃未來3-5年時(shí)間內(nèi)，旗下混合所有制的企業(yè)占比將達(dá)到80%，而集團(tuán)內(nèi)部視證券化為混合所有制改革的重要工具。
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