據(jù)上證報報道，昨日，醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)公司丁香園宣布獲得騰訊戰(zhàn)略投資，投資規(guī)模為7000萬美元。這是國內(nèi)目前該領域*5的一筆融資，同時標志著騰訊正式布局醫(yī)療健康領域。對此，有從事移動醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的人士驚呼，“有流量的健康大數(shù)據(jù)平臺開始值錢了！”
　　據(jù)了解，丁香園成立于2000年，產(chǎn)品和服務主要面向醫(yī)生、醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)藥從業(yè)者以及生命科學領域人士，目前擁有超過400萬專業(yè)會員。通過此次投資，騰訊將獲得丁香園折現(xiàn)和全面攤薄后的少數(shù)股權(quán)，該筆交易預計在本月完成交割。此前，丁香園已引入DCM、順為基金為投資者，本輪融資完成后，丁香園創(chuàng)始人管理團隊仍將保持控股及董事會多數(shù)席位，丁香園副總裁馮大輝與騰訊集團副總裁彭志堅將共同出任丁香園董事。
　　據(jù)丁香園創(chuàng)始人、董事長李天天向記者介紹，最近一年來，丁香園已在大眾健康領域進行持續(xù)的投入與探索，家庭用藥App與丁香醫(yī)生等產(chǎn)品在未投入任何市場費用的情況下已經(jīng)積累了數(shù)百萬用戶。計劃中的產(chǎn)品主要分為三個大方向——依托于微信公眾平臺的相關(guān)產(chǎn)品、移動App以及Web產(chǎn)品，以進一步為大眾群體提供可信賴的醫(yī)療健康信息與相關(guān)服務。此外，丁香園還計劃開展醫(yī)療健康的線上線下閉環(huán)服務嘗試，為有需求的患者帶來體驗更好的線上和線下醫(yī)療服務。
　　【概念股解析】
　　萬達信息(23.400, 0.95, 4.23%)：業(yè)績符合預期，盈利質(zhì)量顯著提高
　　業(yè)績符合預期。2014上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，同比增長42.66%，歸屬于母公司股東的凈利潤為2110萬元，同比增長34.09%，EPS0.07元，符合預期。
　　政府補貼結(jié)算原因?qū)е聝衾麧櫾鏊俨患笆杖朐鏊?。上半年，由于項目結(jié)算導致的補貼時間推遲，公司的營業(yè)外收入僅為99萬元，而去年同期高達642萬元，因此導致凈利潤增速不及收入增速。排除這一因素，公司實現(xiàn)扣非凈利潤2046萬元，同比增長46.09%。
　　資本化率降低，盈利質(zhì)量顯著提高。上半年，公司研發(fā)投入為2636萬元，資本化率為零，去年同期研發(fā)投入為2111萬元，計入開發(fā)支出的金額為1749萬元，資本化率明顯下降，盈利質(zhì)量顯著提高。在此背景下，公司的管理費用率為17.23%，較去年同期下降1.91個百分點，顯示出公司費用控制取得成效。
　　簽訂智慧西藏大單，積極探索民生服務新模式。上半年，公司與西藏工信廳簽訂了電子政務合同，金額高達1.16億元，為未來西藏智慧城市各行業(yè)建設奠定了政務服務的基礎，并將逐步開拓教育文化、社保民生等領域。
　　此外，公司已經(jīng)在智慧城市運營模式的探索中取得了重大突破，其基于上海市健康信息網(wǎng)工程和醫(yī)聯(lián)工程系統(tǒng)，為上海3000萬居民打造的醫(yī)療O2O閉環(huán)服務體系，有望成為全國標桿，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/div>
　　投資建議：公司連續(xù)收購上海復高和寧波金唐，對于加速其醫(yī)療O2O閉環(huán)模式、醫(yī)?？刭M業(yè)務落地具有重大戰(zhàn)略意義。公司在智慧醫(yī)療領域的產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)非常完善，即將進入全面收獲期。維持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利預測和“買入-A”投資評級，目標價25元。
　　風險提示：整合風險；運營業(yè)務進展低于預期風險
　　延華智能(10.61, 0.11, 1.05%)：2014年中報點評
　　公ab司le發(fā)_S布um2m01a4ry年] 中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入36313.42 萬元，同比減少10.85%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2985.42 萬元，同比增長66.84%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非常性損益的凈利潤2979.92萬元，同比增長92.58%，實現(xiàn)每股收益0.08 元。同時公司預計2014 年1-9 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為30%-50%。
　　上半年受整體經(jīng)濟大環(huán)境影響，訂單落地和收入增速有所影響。分業(yè)務來看，智能建筑實現(xiàn)收入25346.78 萬元，同比減少13.82%，智慧醫(yī)療收入3418.18 萬元，同比減少16.62%，智慧節(jié)能收入3666.94 萬元，同比大幅增長262.30%，軟件和咨詢收入1270.44 萬元，同比增長61.19%，智能產(chǎn)品銷售收入2582.62 萬元，同比減少52.07%。分區(qū)域來看，華南和華北地區(qū)收入實現(xiàn)較快增長，華東地區(qū)收入占比由去年同期的52.63%下降到46.26%，逐步改變以往華東占比過大的格局，顯示公司積極推進全國化業(yè)務布局和戰(zhàn)略。在公司嚴控項目和客戶質(zhì)量的努力下，公司上半年毛利率為23.85%，同比提升3.45 個百分點；期間費用率為11.61%，同比下降1.37 個百分點；凈利率達到8.17%，同比大幅提升3.36 個百分點。
　　收現(xiàn)比為0.75，較去年同期0.93 有所下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入為-0.23，去年同期為-0.22。
　　“智城”業(yè)務持續(xù)有效推進，在武漢、海南試點取得初步成功的基礎上，公司又相繼簽署“遵義智城”和“貴安智城”的合資協(xié)議，正如我們之前報告中指出的，“智城模式”的可復制推廣性是公司未來重要看點，市場空間巨大。同時，公司與華數(shù)集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加強智慧城市業(yè)務市場信息和資源平臺共享。
　　盈利預測及投資評級。根據(jù)公司經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2014、2015、2016 年每股收益為0.16 元、0.22 元、0.32 元，當前股價對應PE 為66x、48x、34x，盡管短期業(yè)績有所放緩，但我們依然看好智慧城市建設運營行業(yè)及公司的未來發(fā)展空間，維持“增持”評級。
　　風險提示：新簽項目規(guī)模及進展低于預期；項目回款風險。
　　三諾生物(41.650, -0.23, -0.55%)：國內(nèi)市場平穩(wěn)，看好血糖監(jiān)測全產(chǎn)業(yè)布局
　　研究機構(gòu)：光大證券(9.18, 0.05, 0.55%)  撰寫日期：2014-08-13
　　事件：公司公布半年報，實現(xiàn)累計營業(yè)收入2.5億元(+18.28%)，營業(yè)利潤9161.8 萬元(+14.48%)，歸母公司凈利潤8098.8 萬元(+15.81%)。單季度來看，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.5 億元(+34.6%)，營業(yè)利潤5893.5 萬元(+68.1%)，歸母公司凈利潤4982.9 萬元(+65.83%)
　　毛利率小幅下滑，管理費用率受股權(quán)激勵費用拖累。
　　分業(yè)務看，國內(nèi)市場：實現(xiàn)收入2.2 億元，試紙增速快于儀器，但受銷售價格和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，國內(nèi)市場綜合毛利率小幅下滑1.1pp；國外市場，訂單確認收入2765 萬，毛利率下滑10.3pp，主要是儀器投放較多。在此影響下，公司綜合毛利率小幅下滑1.1pp。從三項費用來看，今年股權(quán)激勵費用1444 萬元，上半年確認722 萬元，是公司上半年管理費用率同比上升2.8pp 的重要原因，同時從分項來看雖然一二季度都攤銷股權(quán)激勵費用，但是二季度管理費用率(8.1%)較一季度(12.69%)大幅下降，主要源于二季度研發(fā)費用、期間費用均減少。這預示著公司管理運營效率的提升。
　　二季度好于一季度，趨勢向好，全年完成股權(quán)激勵目標無虞。
　　二季度單季度收入和利潤增速均快于一季度，主要是源于兩方面：1、海外訂單收入確認時點不一，去年一季度確認2200 萬，二季度730 萬，14Q1 確認1200 萬，14Q2 確認1500 萬，若不考慮海外訂單影響，14 年一季度和二季度收入增速均在15%以上，也即國內(nèi)業(yè)務一直保持穩(wěn)定增長。2、二季度單季度管理和銷售效率提升，管理費用率和銷售費用率較一季度大幅度下降，分別下降2.7pp 和4.6pp。我們認為隨著公司管理架構(gòu)調(diào)整，下半年銷售收入有加速的趨勢，將快于上半年，同時公司管理費用率和銷售費用率均有一定的壓縮空間，全年完成股權(quán)激勵的20%增速無憂。
　　公司是血糖檢測全產(chǎn)業(yè)布局者，具備發(fā)展?jié)摿?/strong>
　　1、零售終端：安穩(wěn)面對普通消費者；安易主要在中端OTC 推廣；與華廣合作的血糖儀面向高端市場；與糖護合作的手機血糖儀布局移動醫(yī)療。2、醫(yī)院終端：EA-11(血糖、尿酸雙功能監(jiān)測儀器)和“金系列”(預計年底上市)將作為敲開醫(yī)院大門的產(chǎn)品。此外，公司還具備多項在研產(chǎn)品如動態(tài)血糖儀、POCT(圍繞糖尿病、腎病、心臟病等慢性疾病)等。公司的產(chǎn)品布局一方面可以發(fā)揮渠道的協(xié)同效應，一方面也將形成產(chǎn)品集群效應進一步加強對消費者的粘性，增強品牌影響力。
　　盈利預測和估值：我們預計公司14-16 年EPS 分別為1.08、1.39 和1.76 元，給予15 年28 倍估值，目標價38.92 元，給予“增持”的投資評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品降價。
　　北京君正(32.280, -0.15, -0.46%)：政策扶持，可穿戴領域帶來新的發(fā)展機遇
　　研究機構(gòu)：方正證券(6.02, 0.00, 0.00%)  撰寫日期：2014-07-03
　　可穿戴設備是公司在消費電子領域布局的重點。目前來看，包括智能手機和平板電腦在內(nèi)的智能終端市場滲透率已經(jīng)較高且市場競爭格局趨于穩(wěn)定，前期ARM架構(gòu)在這一市場中處于統(tǒng)治地位。在全球產(chǎn)業(yè)格局變化后帶來的現(xiàn)狀，公司在過去幾年的時間里曾試圖用各種方式做突破或繞行，但事實證明軟件生態(tài)環(huán)境大格局已難憑一己之力去改變。且作為已經(jīng)普及化程度已相當高的產(chǎn)品形態(tài)，再花大力氣投入也將所獲甚微。而作為方興未艾的可穿戴設備市場來說，是消費電子領域的下一個熱點所在，也是公司目前布局的重點。
　　MIPS在可穿戴設備領域?qū)⒄紦?jù)一席之地。從已有的可穿戴設備產(chǎn)品來看，軟件生態(tài)環(huán)境仍處在競爭狀態(tài)，目前尚未形成某架構(gòu)獨大的現(xiàn)象，軟件兼容性問題未凸顯，這也將成為MIPS在新產(chǎn)品形態(tài)發(fā)展過程中的新機遇。同時，從26日剛剛舉行的Google I/O大會上發(fā)布的Android Wear產(chǎn)品合作伙伴中有Imagination，即MIPS。這意味著谷歌[微博]對MIPS架構(gòu)采取較為開放的態(tài)度，MIPS在可穿戴設備這個新的競爭市場中可能將成為并存的多種架構(gòu)之一，這也意味著將為公司帶來新的機會。
　　公司在可穿戴設備領域技術(shù)、市場均提前介入，均有較深積累。公司在可穿戴設備發(fā)展初期就開始關(guān)注并準備。技術(shù)方面，不斷開發(fā)該類產(chǎn)品需要的低功耗類型產(chǎn)品，從芯片的大小和功耗方面入手，不斷提高產(chǎn)品的各項性能要求指標。公司也因為較早地介入該市場，到現(xiàn)在已經(jīng)開發(fā)并積累了國內(nèi)一系列客戶，如果殼等。但由于可穿戴設備從產(chǎn)品特性和開發(fā)難度等多個方面來看都存在和移動智能終端不同的特性，產(chǎn)品目前較為功能較為單一，設計也沒有標桿產(chǎn)品讓較大消費群體所接納并形成使用習慣，公司仍需開發(fā)更多客戶以確保該項業(yè)務的業(yè)績穩(wěn)定性。教育電子業(yè)務考慮投入產(chǎn)出比壓縮高端產(chǎn)品。步步高(13.22, 0.00, 0.00%)是公司的大客戶之一，公司在教育電子業(yè)務上也曾經(jīng)涵蓋步步高的絕大系列產(chǎn)品。隨著消費電子高端產(chǎn)品與平板電腦在部分功能上的趨同，公司該項業(yè)務對其業(yè)績產(chǎn)生了一定消極影響。大客戶對高端芯片的要求在一定程度上有可能使公司研發(fā)投入較大而獲得收益較少?？蛻粢蚨谠摌I(yè)務高端產(chǎn)品上更多使用了其他產(chǎn)品，從而使公司該部分收入出現(xiàn)下滑。
　　行業(yè)應用市場較為穩(wěn)定，公司重視更多元化領域開發(fā)。雖然公司在教育電子這個行業(yè)應用領域業(yè)務上表現(xiàn)有所下滑，但作為增長穩(wěn)定、客戶關(guān)系也較為穩(wěn)固的行業(yè)應用領域相比競爭激烈的消費電子來說有其優(yōu)勢所在，公司也因此重視該類市場的開拓，尤其旨在尋找行業(yè)中的穩(wěn)定客戶。除此之外，公司對物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等新興領域?qū)π酒男枨笠惨恢狈e極關(guān)注，試圖抓住這些領域的發(fā)展機會。其他消費類產(chǎn)品如WIFI音箱、智能網(wǎng)絡機頂盒等也有開拓空間。
　　推出的Newto[微博]n開發(fā)平臺客戶滿意度較高。公司新推出的Newton開發(fā)平臺具有較好的集成度，將可穿戴設備、物聯(lián)網(wǎng)等領域的客戶可能用在所開發(fā)產(chǎn)品上的元器件都集成在平臺上了，從而能方便客戶，縮短開發(fā)時間。同時產(chǎn)品面積小、功耗低，性能優(yōu)化。在我們推出該平臺之前，英特爾[微博]推出了Edison平臺，平臺功耗較大，公司產(chǎn)品與之相比有較大競爭優(yōu)勢。目前*9批已經(jīng)售完，第二批將在短期內(nèi)推出市場。公司推出該平臺的主要目的在于平臺本身加載公司芯片產(chǎn)品，用戶通過平臺使用體驗到芯片產(chǎn)品的優(yōu)良表現(xiàn)，從而為公司開拓更多潛在客戶提供了來源，公司也能據(jù)此提供更好的服務。
　　投資建議及盈利預測 。
　　公司是國內(nèi)A股市場上屈指可數(shù)的幾家芯片設計公司之一，芯片設計的技術(shù)積累一直是其主要優(yōu)勢。再加上國家剛剛出臺集成電路扶持政策，以公司過往承擔過政府項目的先例來看，公司受益該政策的確定性相當高，未來資金上的支持也將助力公司其他業(yè)務的開拓和運作。從這個時點往后幾年內(nèi)也將是我國集成電路行業(yè)蓬勃發(fā)展的開始。公司上市后幾年內(nèi)業(yè)績始終低于市場預期，究其根本還是在移動智能終端市場上未能把握住機會，現(xiàn)在開始的可穿戴設備和其他新興產(chǎn)品領域我們有理由相信公司將獲得新的成長空間。我們因此預測公司2014-2016年EPS分別為0.25元、0.36元和0.44元，對應PE分別為131、91和75倍，由于芯片設計類公司業(yè)績彈性較大，估值水平相對較高屬于正?，F(xiàn)象，并不影響公司未來成長和發(fā)展，因此仍給予“增持”評級。
　　風險提示 。
　　客戶市場表現(xiàn)低于預期風險，終端市場需求不及預期。
　　朗瑪信息(92.200, 1.21, 1.33%)：并購啟生信息，打造健康互聯(lián)網(wǎng)龍頭
　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券(10.54, 0.05, 0.48%)  撰寫日期：2014-07-09
　　收購啟生信息，進軍健康互聯(lián)網(wǎng)。
　　公司以6.5 億元收購啟生信息，啟生信息旗下39 健康網(wǎng)是國內(nèi)領先的健康信息化網(wǎng)絡平臺，訪問量位居同類網(wǎng)站之首，用戶規(guī)模過億，深受醫(yī)藥企業(yè)類廣告主青睞。
　　互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革，改變醫(yī)療健康行業(yè)服務模式。
　　2012 年，我國健康服務產(chǎn)業(yè)市場總規(guī)模接近6 萬億元，2020 年將達8萬億，但互聯(lián)網(wǎng)化程度相對偏低。隨移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，醫(yī)療領域互聯(lián)網(wǎng)化程度不斷提高，同時前沿醫(yī)療技術(shù)、大數(shù)據(jù)等IT 技術(shù)的應用趨向深化，新型健康管理服務模式將隨之產(chǎn)生。目前美國已經(jīng)涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀健康互聯(lián)網(wǎng)公司，出探索出多種盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企業(yè)。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康領域初具規(guī)模的主要以39 健康網(wǎng)、“好大夫在線”為代表，分別探索出醫(yī)療健康廣告收入、向患者收費然后與醫(yī)生分成的商業(yè)模式。隨著大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應用，在線醫(yī)療健康服務或?qū)⒀苌嗌虡I(yè)模式。
　　國內(nèi)在線醫(yī)療健康廣告市場增長迅速。
　　醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)廣告主要客戶為制藥企業(yè)及醫(yī)療機構(gòu)等，其中醫(yī)院是主要的廣告投放客戶。2013 年制藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放規(guī)模達到6.3 億元，同比增加40%。2013 年中國醫(yī)院行業(yè)網(wǎng)絡廣告市場規(guī)模達64.2 億元，同比增長65.1%。下游增長迅速，39 健康網(wǎng)廣告為主的盈利模式可持續(xù)性強。
　　盈利預測與估值。
　　公司將充分以貴州大數(shù)據(jù)政策為依托，發(fā)力醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)技術(shù)及應用，醫(yī)療健康服務將是成為公司重點業(yè)務方向。假設啟生信息2015 年并表，預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元，分別對應143 倍、70 倍、53 倍PE，考慮到公司傳統(tǒng)電信語音增值類業(yè)務或?qū)⒊霈F(xiàn)增長瓶頸，給予公司“持有”評級。
　　風險提示：協(xié)同效應不顯著；健康互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展受制現(xiàn)有法律政策。
　　新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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