各種“寶寶”的收益率下行將成大概率事件，但那些背靠銀行的“寶寶”卻仍可能具有相對優(yōu)勢，因為這類產(chǎn)品重點投資在銀行協(xié)議存款上，銀行往往通過給這類產(chǎn)品的協(xié)議存款更高的利率來提升其收益率。
　　監(jiān)管層擬取消貨幣基金協(xié)議存款提前支取不罰息的消息，正在市場上發(fā)酵。這也意味著余額寶[微博]等“寶寶”類產(chǎn)品的收益率可能再走下坡路。
　　不過市場人士認為，導(dǎo)致“寶寶”類產(chǎn)品收益率日漸下降的“元兇”其實是漸趨寬松的流動性。因此在當前市場環(huán)境下，各種“寶寶”的收益率下行將成大概率事件，但那些背靠銀行的“寶寶”卻仍可能具有相對優(yōu)勢，在余額理財市場中獨樹一幟。
　　貨基不罰息紅利消失
　　余額寶發(fā)行剛滿一周年，如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)寶寶們再次迎來一盆“涼水”。近日市場上再度傳來央行[微博]叫停貨幣基金協(xié)議存款“提前支取不罰息”的特權(quán)。這意味著包括余額寶在內(nèi)的貨幣基金一旦遭遇大額贖回，若提前支取銀行的協(xié)議存款，將要承擔相關(guān)的利息損失。
　　記者獲悉，事實上從今年3月份開始，部分大型國有銀行已經(jīng)開始對貨幣基金提前支取協(xié)議存款而不罰息的現(xiàn)象說“不”。
　　“雖然監(jiān)管部門一直沒有出過正式文件，但是四大行以及一些其他較大的股份制商業(yè)銀行，已經(jīng)對部分貨幣基金開始執(zhí)行提前支取罰息的協(xié)議。”某國有大行資產(chǎn)管理部人士透露。該人士進一步指出，一些小銀行盡管沒有執(zhí)行這項措施，但是基金公司從風險控制的角度考慮，仍沒有選擇這些銀行做交易對手，“因為害怕小銀行的流動性難以支撐貨幣基金巨大的資金需求。”
　　然而，在不少市場人士看來，這一政策紅利的取消，對于貨幣基金的影響其實并沒有大眾想象的那么大。余額寶的基金經(jīng)理王登峰曾經(jīng)表示，余額寶的收益率其實和短期貨幣市場的利率也就是資金價格息息相關(guān)。
　　回顧歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，余額寶成立之初的收益率介于4%—5%之間，而其去年年末處于*6點的收益率，則是疊加了春節(jié)因素和年末因素。因此，在當前資金面比較寬松的情況下，市場資金價格的下行必然導(dǎo)致銀行協(xié)議存款利率的下降，也將使得各類貨幣基金的收益率走低。
　　前述銀行人士也表示，目前由于資金利率的下行，銀行的協(xié)議存款利率已經(jīng)從去年年末的高點回落至當前的4.6%—4.8%，因而“寶寶”軍團收益率下降其實是一個回歸正常水平的過程。
　　銀行系“寶寶”更勝一籌
　　在市場一片看衰“寶寶”類產(chǎn)品的時候，銀行卻一直沒有停止發(fā)行銀行系“寶寶”的沖動。記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近期市場上的銀行系“寶寶”多達近10款。如工行的“薪金寶”、中行的“活期寶”、交行的“現(xiàn)金寶”、平安銀行(9.93, 0.00, 0.00%)的“平安盈”、興業(yè)銀行(9.98, 0.00, 0.00%)的“掌柜錢包”、民生銀行(6.20, 0.00, 0.00%)的“如意寶”、中信銀行(4.34, 0.00, 0.00%)的“薪金煲”和廣發(fā)銀行[微博]的“智能金賬戶”、渤海銀行的“添金寶”以及招行的“朝朝盈”等。
　　“銀行發(fā)行這類產(chǎn)品的原因，是為了防止存款的流失，以便留住客戶資源。”前述銀行業(yè)內(nèi)人士表示，“隨著越來越多的銀行加入這一陣營，已經(jīng)對其他互聯(lián)網(wǎng)‘寶寶’造成了沖擊。”
　　值得關(guān)注的是，在互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”漸現(xiàn)疲態(tài)的時候，銀行系“寶寶”的收益率卻顯示出了相對更好的“耐力”。
　　7月7日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，“興業(yè)掌柜錢包”的7日年化收益率為5.03%、中國銀行(2.58, 0.00, 0.00%)的“活期寶”的7日年化收益率為4.85%，招行的“朝朝盈”的7日年化收益率為5.12%，比起微信理財通的7日年化收益率4.48%，百度[微博]百賺的4.49%以及余額寶的4.22%都高出不少。
　　對此，前述業(yè)內(nèi)人士解釋稱：“銀行系‘寶寶’相對互聯(lián)網(wǎng)‘寶寶’來說有個優(yōu)勢——那便是可以背靠銀行這棵‘大樹’。因為這類產(chǎn)品重點投資在銀行協(xié)議存款上，銀行往往通過給這類產(chǎn)品的協(xié)議存款更高的利率來提升其收益率。只不過銀行在流動性管理上優(yōu)勢更為明顯，相對之前基金公司和互聯(lián)網(wǎng)公司的補貼，讓利補貼行為對銀行而言，壓力并不太大。”
　　而銀率網(wǎng)分析師王曉晶亦強調(diào)指出，近期個別銀行系“寶寶”戰(zhàn)勝互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”收益率的表現(xiàn)與銀行有資金優(yōu)勢密切相關(guān)。
　　王曉晶認為，以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品雖然在渠道等方面有所創(chuàng)新，但仍難以擺脫對金融體系的依賴，在市場流動性充裕的大背景下，再加之大行拒絕貨基協(xié)議存款的“提前支付不罰息”，銀行系“寶寶”的優(yōu)勢正在體現(xiàn)。
　　因此，對于那些重視資金的流動性，且需要進行余額理財?shù)耐顿Y者，除了傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”外，銀行系“寶寶”也將成為不錯的選擇。

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