就在投資者仍認(rèn)為手游、電商等概念股正高歌猛進(jìn)之際，未料自貿(mào)區(qū)概念股行情半路殺出并從創(chuàng)業(yè)板題材品種強(qiáng)勢(shì)分流資金，手游品種因此在上周五出現(xiàn)空中急剎車，個(gè)股跌停現(xiàn)象比比皆是；此外，上市公司半年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)沒有業(yè)績(jī)支持的、上半年表現(xiàn)很好的強(qiáng)勢(shì)個(gè)股或有估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　自貿(mào)區(qū)概念橫刀奪愛？
　　上周五的A股市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)相當(dāng)微妙的市道中，一方面是自貿(mào)區(qū)概念股的紛紛漲停，而另一方面則是手游概念板塊的暴跌。上海自貿(mào)區(qū)概念在上周突然成為A股市場(chǎng)一股強(qiáng)勁的力量，以上海物貿(mào)[10.01% 資金 研報(bào)]、陸家嘴[10.02% 資金 研報(bào)]為代表的上海本地股紛紛崛起，上海物貿(mào)、陸家嘴兩只個(gè)股的漲幅均超過了50%，上述品種不僅帶動(dòng)了上海本地其他滯漲個(gè)股的走強(qiáng)，還成為炒作A股自貿(mào)區(qū)地圖行情的發(fā)動(dòng)機(jī)。
　　令機(jī)構(gòu)投資者感到不可思議的是，上海自貿(mào)區(qū)概念很快就變成整個(gè)中國(guó)的自貿(mào)區(qū)概念，東至上海，西至重慶，南至海南，北至天津均成為游資掃蕩的目標(biāo)。重慶板塊的重慶港九[10.06% 資金 研報(bào)]、渝開發(fā)[9.90% 資金 研報(bào)]，海南板塊的海峽股份[8.59% 資金 研報(bào)]，天津板塊的天?；╗0.00% 資金 研報(bào)]都在一夜之間頭頂自貿(mào)區(qū)概念股的光環(huán)。
　　不僅如此，自貿(mào)區(qū)概念還引發(fā)整個(gè)港口板塊的異動(dòng)，如南京港[10.00% 資金 研報(bào)]、連云港[10.03% 資金 研報(bào)]、珠海港[10.02% 資金 研報(bào)]、營(yíng)口港[9.89% 資金 研報(bào)]、大連港[9.93% 資金 研報(bào)]等個(gè)股均在上周成為游資突襲目標(biāo)，其中珠海港一周之內(nèi)股價(jià)漲幅高達(dá)48%。
　　值得關(guān)注的是，在自貿(mào)區(qū)概念大幅走強(qiáng)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板科技股行情卻幾乎在同時(shí)突然熄火。其中手游概念股中青寶[-10.00% 資金 研報(bào)]、任子行[-9.96% 資金 研報(bào)]、海隆軟件[-9.70% 資金 研報(bào)]等概念品種均在上周五慘遭重創(chuàng)，資金流出現(xiàn)象嚴(yán)重，尤其是上海區(qū)域板塊內(nèi)的上海鋼聯(lián)[-10.00% 資金 研報(bào)]、號(hào)百控股[-9.98% 資金 研報(bào)]等品種的跌停進(jìn)一步表明自貿(mào)區(qū)概念股橫刀奪愛的現(xiàn)象。
 
　　機(jī)構(gòu)挖掘創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)基本面
　　自貿(mào)區(qū)板塊的沖擊波似乎主要針對(duì)手游等前期依靠主題行情的概念品種，但影視、營(yíng)銷傳播等板塊在上周五的調(diào)整行情中表現(xiàn)得相對(duì)抗跌，而出現(xiàn)這種分化的原因在于影視、營(yíng)銷傳播板塊具有更強(qiáng)的基本面支撐。
　　在某種意義上而言，早期的創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)即是數(shù)十只個(gè)股的行情，這些個(gè)股主要分布在影視、營(yíng)銷傳播、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，并且這些品種在去年四季度開始成為機(jī)構(gòu)挖掘的主要對(duì)象，而這些品種與手游、電商的主要區(qū)別在于其擁有較好的基本面和獨(dú)特的商業(yè)模式。
　　顯而易見的是，行業(yè)和個(gè)股基本面是推動(dòng)股價(jià)上漲的核心因素。“去年下半年以來，互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)兩塊指標(biāo)的滲透率不斷提高，這為互聯(lián)網(wǎng)品種加速成長(zhǎng)提供條件。”深圳一位基金經(jīng)理這樣向《上海證券報(bào)》解釋，用戶量和使用次數(shù)直接決定了互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)，這成為互聯(lián)網(wǎng)公司獨(dú)立行情的主要原因，而一些公司的并購(gòu)事件也進(jìn)一步提高了其業(yè)績(jī)彈性，加速股價(jià)上漲。上述信息也反映出機(jī)構(gòu)投資者能較好的理解諸如藍(lán)色光標(biāo)[-0.02% 資金 研報(bào)]、華誼兄弟[-6.29% 資金 研報(bào)]、華策影視[-4.36% 資金 研報(bào)]、光線傳媒[-7.04% 資金 研報(bào)]、省廣股份等一批公司的表現(xiàn)，這類公司業(yè)績(jī)與并購(gòu)的雙引擎模式從很大程度上助推股價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也使得影視、營(yíng)銷傳播、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)挖掘?qū)ο?。景順長(zhǎng)城在今年第二季度期間對(duì)影視、營(yíng)銷傳播、互聯(lián)網(wǎng)等整個(gè)娛樂傳播產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行撒網(wǎng)式的密集布局：在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)板塊，景順長(zhǎng)城在二季度繼續(xù)重倉(cāng)介入樂視網(wǎng)、百視通、網(wǎng)宿科技、鵬博士、科大訊飛、順網(wǎng)科技；分別涉及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的在線視頻、IPTV、CDN、寬帶服務(wù)、語音應(yīng)用、游戲平臺(tái)，在上述持股品種中，截至今年二季度末，景順長(zhǎng)城對(duì)百視通和網(wǎng)宿科技的介入程度較深，分別有四只基金、三只基金進(jìn)入百視通、網(wǎng)宿科技的前十大流通股股東名單。而在內(nèi)容領(lǐng)域，景順長(zhǎng)城在二季度繼續(xù)增持影視文化，其主要標(biāo)的包括光線傳媒、華策影視、華錄百納等，尤其在光線傳媒的布局上，景順長(zhǎng)城成為光線*9大機(jī)構(gòu)投資者，旗下景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金、景順長(zhǎng)城品質(zhì)投資基金均進(jìn)入光線傳媒的前十大流通股股東名單。
　　機(jī)構(gòu)投資者除了在上述市場(chǎng)認(rèn)知度較高的品種上大肆布局以外，隨著今年二季度以來的行情日漸向互聯(lián)網(wǎng)板塊深入，機(jī)構(gòu)開始有意識(shí)的挖掘那些觸網(wǎng)的黑馬品種。廣發(fā)基金在二季度期間買入的騰邦國(guó)際、數(shù)碼視訊等品種均屬于傳統(tǒng)行業(yè)的觸網(wǎng)概念股，由于上述兩只個(gè)股擁有互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，且擁有不俗的基本面，此種概念使其成為互聯(lián)網(wǎng)行情中的機(jī)構(gòu)挖掘?qū)ο?。而華富基金挖掘的上海鋼聯(lián)更成為此輪行情中的一匹黑馬，華富旗下多只基金在二季度期間大力買入鋼鐵行業(yè)電商企業(yè)上海鋼聯(lián)，截至今年二季度末，華富成長(zhǎng)基金和華富競(jìng)爭(zhēng)力基金合計(jì)持有上海鋼聯(lián)超過200萬股，而上海鋼聯(lián)自今年二季度以來的股價(jià)漲幅竟高達(dá)310%。
 
　　機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎投資手游板塊
　　值得一提的是，偏好科技成長(zhǎng)股的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、寶盈核心優(yōu)勢(shì)等基金雖然大幅度強(qiáng)化對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、影視娛樂內(nèi)容的投資布局，但在市場(chǎng)最火熱的手游開發(fā)領(lǐng)域，上述基金并未有較多的涉及，即便是景順長(zhǎng)城所持有的順網(wǎng)科技雖涉及手游概念，但順網(wǎng)科技本身也并不直接開發(fā)手機(jī)游戲內(nèi)容。
　　由于對(duì)目前手游股存在的不同看法，不少基金經(jīng)理都在有意識(shí)的回避手游板塊。具有互聯(lián)網(wǎng)工作背景的寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)盡管堅(jiān)定看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)性，但她在基金二季度報(bào)告中看好的幾個(gè)方向卻并未包含市場(chǎng)最為火熱的手游板塊。與上述信息進(jìn)一步相關(guān)的是，今年A股的兩個(gè)明星品種——中青寶和掌趣科技雖因手游題材而暴漲，但機(jī)構(gòu)對(duì)二者的布局均非常稀少，中青寶前十大流通股股東名單中截至今年二季度并未有機(jī)構(gòu)繼續(xù)現(xiàn)身，而掌趣科技的機(jī)構(gòu)持股占比也同樣不多。
　　究竟是基金經(jīng)理未能及時(shí)摸清手游的投資邏輯抑或是手游股自身問題難以說服基金經(jīng)理？寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)認(rèn)為，雖然當(dāng)下手游公司仍能保持較好的利潤(rùn)，但手游內(nèi)容商的推廣嚴(yán)重依賴于平臺(tái)公司，由于平臺(tái)的強(qiáng)大話語權(quán)，內(nèi)容開發(fā)商的與平臺(tái)之間的利益傾斜會(huì)倒向后者，手游的高毛利很難長(zhǎng)期保持。與此相關(guān)的是，A股幾乎沒有手游平臺(tái)公司，即便是一些上市公司所收購(gòu)的手游標(biāo)的也多數(shù)屬于內(nèi)容開發(fā)商。
　　也正因?yàn)槭钟喂傻寞偪褡邚?qiáng)，越來越多的上市公司希冀通過手游概念做大公司市值，也使得A股創(chuàng)業(yè)板行情由早期的單純的互聯(lián)網(wǎng)、影視傳播板塊走強(qiáng)演變成手游、電商股等題材股的普漲，因此在強(qiáng)調(diào)挖掘獨(dú)特商業(yè)模式的市場(chǎng)人士看來，當(dāng)前的這種普漲行情實(shí)際上難有持續(xù)性。博時(shí)新興基金經(jīng)理韓茂華早前就指出，創(chuàng)業(yè)板目前估值泡沫比較大，創(chuàng)業(yè)板真正機(jī)會(huì)仍在于個(gè)股挖掘。“原本是挖掘獨(dú)特模式、稀缺價(jià)值的個(gè)股行情突然間變成雞犬升天的普漲。”深圳一位私募人士認(rèn)為即便是新興行業(yè)具有較好的投資預(yù)期，但這些行業(yè)個(gè)股之間差異太大，基本面參差不齊，即便是某些新興行業(yè)能夠崛起，但這些行業(yè)崛起不一定意味著行業(yè)內(nèi)部的某些上市公司可以跟隨行業(yè)，“行業(yè)活了，具體的上市公司可能死掉。”
 
　　規(guī)避強(qiáng)勢(shì)股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　上周五所出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板暴跌行情，從某種意義上說市場(chǎng)已進(jìn)入十分強(qiáng)烈的個(gè)股分化階段，后市創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)雖然仍在，但更多的是挖掘那些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)、商業(yè)邏輯更為明確的品種，而對(duì)商業(yè)邏輯上存在部分質(zhì)疑的手游品種，一些機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為仍應(yīng)重點(diǎn)區(qū)分個(gè)股基本面，尤其是在當(dāng)前泡沫可能被戳破的當(dāng)下。
　　長(zhǎng)城基金相關(guān)人士之前認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)可能要持續(xù)震蕩到9月中下旬，市場(chǎng)繼續(xù)反彈的意愿和動(dòng)能都比較有限，但有穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)大幅度下跌的可能性也不大。上述基金公司認(rèn)為，屆時(shí)市場(chǎng)從時(shí)間和空間看調(diào)整都比較充分，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也比較明朗一些，中央對(duì)地方政府債務(wù)審計(jì)可能也有結(jié)果了，9月下旬市場(chǎng)有可能產(chǎn)生新一輪反彈，尤其是當(dāng)前TMT、醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板中小板已經(jīng)形成震蕩分化的走勢(shì)，市場(chǎng)短期內(nèi)難有集中性的熱點(diǎn)支撐。
　　博時(shí)內(nèi)需增長(zhǎng)基金經(jīng)理王燕也認(rèn)為，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)有了一個(gè)相對(duì)明顯的下降，但長(zhǎng)期來看，股市相對(duì)于其他資產(chǎn)類別的長(zhǎng)期投資吸引力有所上升。王燕認(rèn)為，目前還是新一屆政府處理歷史殘留問題的階段，股市的反應(yīng)多是脈沖式的和間歇式的，結(jié)構(gòu)性的行情或?qū)⒊掷m(xù)。她認(rèn)為，下半年可能需要警惕沒有業(yè)績(jī)支持的、上半年表現(xiàn)很好的強(qiáng)勢(shì)個(gè)股估值回調(diào)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。