8家公司6虧損，半數企業(yè)無營收難獲采礦權

　　北京一名煤炭行業(yè)分析人士認為，億利能源此次收購的8家公司，未來貢獻利潤的可能性較小

　　5月16日，億利能源(600277.SH)發(fā)布公告，已經與大股東億利資源集團簽署了《股權轉讓協(xié)議》，擬購買其持有的8家子公司股權，總收購價為10億元。

　　億利能源此次收購資產，6家公司處于虧損狀態(tài)，甚至不少企業(yè)未來盈利可能性較低。因此，此次收購標的被質疑是“不良資產”。

　　由于大股東的這些資產與億利能源形成同業(yè)競爭，直接阻礙了上市公司的定向增發(fā)計劃。所以此次收購是不得已而為之。
 

　　被迫收購項目

　　與其他類似企業(yè)收購資產不同，億利能源此次收購均以標的資產凈資產為報價依據。此前美錦能源收購煤化工企業(yè)溢價多倍。而此次溢價幾乎均為0。

　　億利能源此次擬收購標的主要為煤化工企業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)。涉及金額*5的一家標的資產為鄂爾多斯市億鼎煤化工有限責任公司60%股權(下稱“億鼎煤化工”)，作價8.51億元。

　　截至2012年12月31日，億鼎煤化工100%股權經審計后賬面資產總額為14.37億元，負債總額1851.85萬元，凈資產為14.1798億元。而其預估值為14.18億元，增值額為16.26萬元，增值率僅為0.01%，兩者相差無幾。

　　而另一家擬收購公司——新疆TCL能源有限公司50%股權(下稱“新疆TCL”)價格為5279.92萬元，甚至出現0.08%減值。其同期100%股權凈資產賬面值為1.056億元，總資產為1.058億元，減值額為8.8萬元。

　　而增值率*6的包頭中藥有限責任公司(下稱“包頭中藥”)，截至2012年末100%股權凈資產評估值為6931.96萬元，而其當期凈資產賬面值為5315.44萬元，凈資產評估值僅增值30.41%。億利能源此次擬收購包頭中藥58%股權，作價3082.96萬元。

　　此外，億利能源還計劃以2013.22萬元的價格收購內蒙古金山恒泰資源投資有限公司51%股權(下稱“金山恒泰”)；以3757.65萬元的價格收購內蒙古庫倫蒙藥廠100%股權(下稱“庫倫蒙藥”)；同時分別以727.18萬元、176.08萬元和173.75萬元的價格收購鄂爾多斯市德寶能源有限公司60%股權(下稱“德寶能源”)、北京明諦生物醫(yī)藥科技有限公司13%股權(下簡“明諦生物”)及蒙古國新億利能源有限公司100%股權(下稱“蒙古新能源”)。

　　5月24日，理財周報記者以投資者身份致電億利能源董秘辦，一名工作人員介紹，公司此次收購主要是為了解決與大股東同業(yè)競爭的問題。2012年，億利能源推出向大股東非公開發(fā)行股票計劃。證監(jiān)會在審核這一定增方案期間，通知億利能源，稱其與大股東億利資源集團存在同業(yè)競爭問題，督促其解決。

　　2012年11月億利資源集團發(fā)函承諾不與上市公司競爭，故開始計劃將這一部分資產注入上市公司。目前，這些標的資產由上市公司托管。

　　上述工作人員表示，大股東發(fā)函之后，上市公司只好發(fā)布公告擬購買資產。現在只能等待5月31日臨時股東大會股東們的投票結果。如果股東反對，億利能源將繼續(xù)托管上述資產。

　　公告資料顯示，億利能源交易對方億利資源集團持有億利能源高達85.23%的股份，為其控股股東，因此此次交易為關聯(lián)交易。

　　盡管億利能源并沒有溢價收購，卻有被大股東注入“不良資產”之嫌。
 

　　8家6虧，收購礦產不具備開采條件

　　億利能源此次收購的8家公司業(yè)績表現頗令人擔憂。這8家公司在2012年集體低迷，總計實現凈利潤-756.9萬元，僅有2家公司實現盈利，而另外6家公司均出現虧損狀。

　　上述億利能源董秘辦人士表示，公司擬收購的幾塊資產，或尚未取得探礦權，或產品處于研發(fā)中，所以才會出現虧損。

　　不過，北京一名煤炭行業(yè)分析人士認為，億利能源此次收購的公司，部分甚至不具備開采條件，未來貢獻利潤的可能性較小。

　　新疆TCL是億利資源與TCL集團合資公司。其除了預估值減值，也是億利能源此次擬收購資產中業(yè)績最差的一家公司，目前尚未有實際業(yè)務。2012年，這家公司虧損達841.99萬元。

　　值得注意的是，新疆TCL公司目前尚無經營業(yè)務，其計劃在新疆勘探和開發(fā)礦產資源，目前已獲準在新疆布爾津縣境內沖乎爾地區(qū)勘查覆蓋面積約461平方公里的區(qū)域。據悉，此區(qū)域藏有煤炭及銅等金屬礦。

　　新疆TCL在這一區(qū)域有3個在建工程項目，包括烏恰縣沙克斯?jié)h煤礦勘查項目、烏恰縣沙克斯?jié)h銅鐵礦預查項目和新疆布爾津縣沖乎爾一帶銅及多金屬礦整裝勘查項目，前兩個項目已分別普查和預查。

　　不過，新疆TCL目前尚未獲得探礦權證，無法正式勘探，更不能開采。未來獲準開采仍遙遙無期。上述億利能源人士表示，具體時間沒有預期。

　　金山恒泰與新疆TCL類似，目前沒有實際經營業(yè)務。2012年，TCL集團在內蒙古投資建設年產300萬臺液晶電視項目投產，投產后，TCL公司既符合自治區(qū)煤炭資源配置范圍相關規(guī)定，有資格獲得煤炭資源。

　　而金山恒泰則欲購買TCL集團相關煤炭配置資源。但截至目前，TCL集團尚未獲得任何煤炭資源配置，且尚無其他具體勘探項目。因此金山恒泰只能空等待。導致其2012年實際收入0元，虧損52.51萬元。

　　億利能源收購的另一家準礦產公司德寶能源則持有內蒙古鄂托克旗羊路井礦區(qū)探礦權證。據悉，這一礦區(qū)探明煤炭礦產資源量總量1.39億噸，但很難給公司帶來實際的經濟價值。原因在于這一礦區(qū)深埋地下1000米左右，深部存在高溫熱害區(qū)，地質構造復雜，開采難度極大，并不具備開采條件。同時，德寶能源也沒能取得采礦權證。

　　2012年，德寶能源只有投入，沒有產出，虧損228.36萬元。

　　蒙古新能源2012年實現營業(yè)收入53.54萬元，凈利潤為-418.10萬。其擁有蒙古國南戈壁省36235.99公頃區(qū)域探礦權。但依然難以開采，除了采礦權之外，目前，這一區(qū)域并不具備煤炭開采條件。

　　與上述4塊資產類似，明諦生物的未來也并不明確。截至目前，明諦生物并沒有生產任何產品，所有產品均處于研發(fā)階段。目前，這家公司正在各大招聘網站招人。招聘資料顯示，這家公司主要從事分子診斷產品研發(fā)。2012年，此公司虧損323.75萬元。

　　億利能源此次計劃購買資產中，只有庫倫蒙藥廠和包頭中藥兩家制藥公司實現盈利。

　　公告資料顯示，庫倫蒙藥廠2012年實現營業(yè)收入6453.35萬元，利潤總額1079.65萬元，凈利潤781.91萬元。庫倫蒙藥主要經營蒙成藥和中成藥。

　　包頭中藥2012年則實現營業(yè)收入6765.57萬元，利潤總額601.50萬元，凈利潤449.84萬元。目前，包頭中藥投資700余萬元建設的GMP改造項目正處于招標階段。

　　此外，一名煤炭行業(yè)研究員表示，由于億利能源收購上述資產多處于虧損狀態(tài)，而且短時間內扭轉難見，一旦收購可能長期拉低上市公司盈利能力。
 

　　收購資產可能導致主營業(yè)務分散

　　億利能源此次擬收購8家公司中，最引人關注的莫過于億鼎煤化工。其除了交易金額為8家之最外，亦是虧損企業(yè)之一。去年全年，其虧損123.94萬元，收入為0元。

　　不過，最令人覺得蹊蹺的是，這家成立于2011年9月的公司，僅存在兩年即被更名。其現名稱為“鄂爾多斯市億鼎生態(tài)農業(yè)開發(fā)有限公司”，新主營業(yè)務為“種子、種苗、農藥、農資產品、農副產品、系列復混肥等的批零、銷售”，由一家煤化工企業(yè)轉眼變成了一家農業(yè)企業(yè)。

　　“目前億利能源主要經營煤化工和生物醫(yī)藥。如果將農業(yè)企業(yè)注入億利能源，將使上市公司業(yè)務更為分散，影響公司利潤。”上述煤炭行業(yè)研究員分析稱。

　　與此同時，億鼎煤化工原投資建設的60萬噸/年合成氨、104萬噸/年尿素和配套260萬噸/年生物炭基復混肥項目也隨之擱置。據悉，目前項目處于建設期。

　　其資產評估表數據顯示，億鼎煤化工在建工程賬面價值為3.04億元。上述研究員認為，在公司主業(yè)變更之后，其原有建設項目工程已經不適用新業(yè)務，價值大打折扣，其預估值應該隨之折價。不過億利能源公告的資產評估表數據顯示，這一項目評估值并沒有折價。

　　資產本身不良，或將直接影響億利能源此次收購。

　　與此同時，資金亦有可能成為億利能源完成此次收購的桎梏。

　　億利能源此次收購的8家公司股權，總交易價格為10億元。然而，今年一季報資料顯示，億利能源現金流狀況在過去一年正趨近“枯竭”。今年一季度末，億利能源現金及現金等價物余額不到8.29億元，少于其此次交易價格，相比今年年初也減少1.41億元。

　　去年以來，煤化工行業(yè)壓力陡增，PVC領域銷售受到較大影響。同時，醫(yī)藥行業(yè)增速也出現下滑。

　　據國家食品藥品監(jiān)督管理局數據顯示，醫(yī)藥工作總產值的增幅比去年同期低7.8個百分點，從2011年1-5月的28.9%下降到今年1-5月份的21.1%。行業(yè)的變化直接影響到億利能源自身狀況，尤其是應收款項。

　　應收賬款的大增也進一步影響了億利能源的現金流狀況。年報資料顯示，2012年末億利能源應收賬款為17.31億元，較期初增加了59.8%；而應收票據則較期初大增120.38%，達5.45億元。

　　同時，億利能源流動負債合計亦同比增長超過10億元，為96.85億元，其中，短期借款則高達37.39億元。

　　億利能源此次收購結果也直接影響到其于2012年3月推出的定向增發(fā)計劃。

　　此前，億利能源計劃向大股東億利資源集團定向增發(fā)股票，收購其持有的東博煤炭100%股權，收購價為16.59億元，同時以14.44億元投資建設烏拉山煤炭集配物流項目，補充公司流動資金3.4億元。此次定增億利能源希望能募集30億元資金。

　　這一方案最后獲得證監(jiān)會通過。上述億利能源證券部人士表示，這一方案正是意在解決與大股東同業(yè)競爭問題。

　　不過，目前億利能源收購大股東8家資產，多為虧損企業(yè)，在股東大會上要獲得股東支持較難。