Creditmetrics，也就是信用計量模型，是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險的風(fēng)險管理產(chǎn)品。與1994年推出的量化市場風(fēng)險的Riskmetrics一樣，該模型引起了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的高度重視，是當(dāng)今風(fēng)險管理領(lǐng)域在信用風(fēng)險量化管理方面邁出的重要一步。它也是FRM考試中的主要考點。今天就跟著高頓網(wǎng)校小編來看一看需要注意哪些方面吧！
1.Creditmetric 所要確定的四個要素：
a.借款人的信用評級
b.下一年評級發(fā)生變動的概率（貸款轉(zhuǎn)移矩陣）
c.違約貸款的回收率
d.債券市場上的信用價差和收益率。
根據(jù)這些計算出一組假象的P和波動性，從而計算貸款的VaR.。如果忽視了信用價差就會低估風(fēng)險。
2.如果假設(shè)貸款價值是正態(tài)分布的，從參數(shù)法計算VaR的時候就有可能低估風(fēng)險。因為它展示了一種反向的傾斜。
3.Altman模型中的EAR（預(yù)期年回報）=YTM-EAL（預(yù)期年損失）.
4.Creditmetric的核心是假設(shè)未來組合的價值是借款人信用等級變化和潛在違約的函數(shù)。Creditmetric方法有兩個主要元素：1、單個資產(chǎn)的VaR值度量2、組合資產(chǎn)的VaR值度量。
5.違約相關(guān)性的計算程序，以事件違約為1，則違約相關(guān)性=協(xié)方差/a的標(biāo)準(zhǔn)差乘以b的標(biāo)準(zhǔn)差。這是根據(jù)CreditMetric的度量方法，將違約相關(guān)性和公司價值的相關(guān)性聯(lián)系起來。協(xié)方差的計算公式要參看計量部分。
6.Creditmetric需要在年末對轉(zhuǎn)換矩陣中每個信用等級的債券進(jìn)行估價，但是求出利率衍生品未來的價值分布是比較困難的，因為利率是隨機(jī)波動，只有找對了模型才行。對標(biāo)普的轉(zhuǎn)換矩陣，需要7個遠(yuǎn)期貼現(xiàn)曲線。對于違約類別，債券價值基于估計的回收率。Creditmetris通過資產(chǎn)的相關(guān)性模型來估計資產(chǎn)的聯(lián)合違約和轉(zhuǎn)換概率。利用權(quán)益回報的分布作為資產(chǎn)回報的近似。違約和轉(zhuǎn)換概率不是固定的，由經(jīng)濟(jì)和商業(yè)條件來決定。Creditmetric還會用多因子模型來降低資產(chǎn)的相關(guān)性矩陣大小。例如CreditPortfolioView就是基于與宏觀因素相關(guān)的轉(zhuǎn)換和違約概率來模擬信用轉(zhuǎn)移和違約概率的聯(lián)合條件分布的。
7.Creditmetric計算VaR的步驟如下：1、決定債券的級別2、用歷史評級轉(zhuǎn)換矩陣來確定級別轉(zhuǎn)換的概率2、計算一年的期望價值來估計債券的價值分布4、用一年的遠(yuǎn)期零息利率來得到零息債券的當(dāng)前價格5、計算每種可能級別下的債權(quán)價值6、與當(dāng)前價值比較計算損益，根據(jù)置信區(qū)間計算VaR值。
8.傳統(tǒng)的信用提升包括：債券保險、信用和擔(dān)保證、可回售債券、凈額結(jié)算、盯市、抵押、提前終止和約以及重新分配和約。