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　　期權賦予了持有人在約定時間以約定價格買入或賣出標的物的權利，使持有人可能通過行權獲得一定的期待收益。因此，持有人需要支付一定的金額來獲得這種權利。期權的價值分為兩個部分：時間價值和內在價值。一種期權的買方所付出的成本，主要是該期權的內在價值以及在這個價值之上的任何增加值的一種反映。超過內在價值的升水常被稱之為時間價值。
　　期權的內在價值
　　如果一種期權被立即執(zhí)行的話，那么，這種期權的內在價值就是它的經濟價值。由于期權的買方不一定執(zhí)行這種期權，而且如果買方從執(zhí)行這種期權中不能獲得經濟收益的話，他實際上就會不執(zhí)行這種期權，因此，期權的內在價值不能小于零。
　　買入期權。一項利率期貨合同買入期權的內在價值，是現行期貨價格與預購價格之間的差價。例如，如果一項買入期權的預購價格是100美元，現行期貨價格是105美元，那么其內在價值就是5美元。也就是說，如果該期權買方執(zhí)行這種權，并同時賣出這種期貨，那么，該期權的買方就可以從出售這種期貨中實現105美元，抵補從期權賣方買入這種期貨所需的100美元后，還凈賺5美元。
　　當一項買入期權有內在價值時，它被稱之為“有賺頭”。上例中預購價格為100美元的買入期權，當基本期貨合同的價格大于100美元時是有賺頭的。當買入期權的預購價格超過現行期貨價格時，該買入期權就被稱之為“無賺頭”，即沒有內在價值。預購價格與現行期貨價格相等的期權被稱之為“不賺不賠”。不賺不賠和無賺頭期權的內在價值都為零，因為執(zhí)行這種期權是無利可圖的。
　　賣出期權。對一項賣出期權來講，其內在價值等于現行期貨價格低于預購價格的數值。例如，一項賣出期權的預購價格是100美元，現行期貨價格是92美元，則其內在價值為8美元。也就是說，如果賣出期權的買方執(zhí)行這種賣出期權，同時出售該期貨合同，他就可以凈得8美元，因為他以92美元從市場上買入的期貨合同，可以100美元賣給期權的賣方。
　　當賣出期權有內在價值時，該期權就被稱之為有賺頭。拿我們舉的預購價格為100美元的賣出期權的例子來說，當期貨價格低于100美元時該期權就是有賺頭的。當現行期貨價格高于預購價格時，賣出期權就無賺頭。而當預購價格與期貨價格相等時，則賣出選擇權便不賺不賠。
　　期權的時間價值
　　一項期權的時間價值就是期權價格大于內在價值的數額。期權的買方希望，市場收益在期權到期之前的某個時候所發(fā)生的變化能夠提高期權所賦予的這種權利的價值。正是由于抱著這種希望，所以期權的買方愿意支付超過內在價值的升水。舉例來說，如果一項預購價格為100美元的買入期權的價格，當現行期貨價格為105美元時為9美元，那么，這項期權的時間價值就是4美元（9美元減去內在價值5美元）。如果現行期貨價格是90美元而不是105美元，那么，該期權的時間價值就是9美元，因為該期權無內的價值。
　　一個期權的買方可以有兩種方法來實現進行這種期權交易的價值。*9種方法，他可以執(zhí)行這種期權。通過期權的執(zhí)行，他可以按現行期貨價格接受一筆基本期貨合同交易，并獲得期權賣方支付的現行期貨價格與預購價格之間的差價。然后，該投資者可以按現行價格出售該期貨合同。例如，對我們假設的預購價格為100美元、期權價格為9美元這個買入期權的例子來說，當現行期貨價格為105美元時，該期權的買方就可以執(zhí)行這個期權，因為現在以105美元的價格出售該期貨合同可以給他帶來超額頭寸。買入期權的賣方會支付給買方5美元（現行期貨價格105美元與預購價格100美元之間的差價）。同時，以105美元出售這種基本期貨，期權買方就會實現5美元。
　　實現一項期權交易價值的第二種方法，是以9美元賣出這項買入期權。顯而易見，這是一種更好的辦法，因為實施期權會使他遭受時間價值的直接損失（在這個例子中是4美元）。
　　任何期權是否在滿期日之前執(zhí)行，這取決于持有期權直到滿期日，或在滿期日之前執(zhí)行期權并將獲得的現金收入進行再投資，哪種作法可使?jié)M期日時的總收益更大。