信用衍生品是與信用事件相關(guān)的??梢哉f其標(biāo)的就是信用事件(注意如何區(qū)分信用衍生品)。一般的信用衍生品有:
1、違約互換(CDS)。CDS 的買方會向賣方定期的支付現(xiàn)金流,直到發(fā)生了信用事件(模擬題)違約互換更加像一個期權(quán)的性質(zhì)。所以:Payment in a credit swap is contingent upon a future credit event. Payment i n a total rate of return swap is not contingent upon a future credit event(就是說 信用互換的支付總是視未來信用事件而定,而總收益互換卻不是視未來信用事件而定,因為總收益互換的支付取決于參考利率和資產(chǎn)的貶值情況,是取決于市場變量的)。銀行利用與準(zhǔn)備金等值的違約互換就可以完全解放資本。
2、first-to-default put為組合中*9個違約的資產(chǎn)保險,不管哪一個,payoff 就是 par 或者 book value。
3、總收益互換是將資產(chǎn)的收益換取固定的現(xiàn)金流,只要求出兩個利率的差值再乘以面值即可。
4、以資產(chǎn)作抵押的 credit-link-note 是與貸款組合的表現(xiàn)相聯(lián)系,當(dāng)貸款貶值時,CLN 的購買者也需要承擔(dān)一部分風(fēng)險。
5、價差期權(quán)的支付:max(0,到期日的價差-執(zhí)行價差)*面值*duration。
6、信用中介互換是在兩個不愿直接交易的參與者之間加入一個高質(zhì)量的第三方,當(dāng)沒有違約或者有利的一方違約的時候,中介機構(gòu)就會獲利。
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