債券按付息方式分類(lèi)，可分為零息債券、貼現(xiàn)債券、附息債券、固定利率債券、浮動(dòng)利率債券。一次還本付息債券是指在債務(wù)期間不支付利息，只在債券到期后按規(guī)定的利率一次性向持有者支付利息并還本的債券。我國(guó)的一次還本付息債券可視為零息債券。

 

零息債券是指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時(shí)按面值一次性支付本利的債券。

 

零息債券是一種較為常見(jiàn)的金融工具創(chuàng)新。但是，稅法的變化影響了市場(chǎng)對(duì)它的熱情。零息債券不支付利息，象財(cái)政儲(chǔ)蓄債券一樣，按票面進(jìn)行大幅折扣后出售。債券到期時(shí)，利息和購(gòu)買(mǎi)價(jià)格相加之和就是債券的面值。

 

零息債券的波動(dòng)性非常大，而且還有一個(gè)不吸引人的地方：投資者的零息債券投資不會(huì)獲得現(xiàn)金形式的利息收入，但也要列入投資者的應(yīng)稅收入中。

 

零息債券發(fā)行時(shí)按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，而在兌付時(shí)按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價(jià)格和兌付價(jià)格之間。零息債券的最大特點(diǎn)是避免了投資者所獲得利息的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

 

零息債券是不派息的債券，投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)可獲折扣(即以低于面值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi))，在到期時(shí)收取面值。由于這些特性，零息債券對(duì)利率的改變特別敏感。一般而言，債券價(jià)格與利率變動(dòng)呈反比關(guān)系。

 

零息債券在國(guó)際債券融資市場(chǎng)中也占有相當(dāng)大的份額，我國(guó)在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上也曾成功地發(fā)行過(guò)零息債券，但其債券期限較短，一般少于一年。

 

其具體特點(diǎn)在于：

 

該類(lèi)債券以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，由其發(fā)行貼現(xiàn)率決定債券的利息率;

 

該類(lèi)債券的兌付期限固定，到期后將按債券面值還款，形式上無(wú)利息支付問(wèn)題;

 

該類(lèi)債券的收益率具有先定性，對(duì)于投資者具有一定的吸引力;

 

該類(lèi)債券在稅收上也具有一定優(yōu)勢(shì)，按照許多國(guó)家的法律規(guī)定，此類(lèi)債券可以避免利息所得稅。

 

零息債券的優(yōu)點(diǎn)是：

 

公司每年無(wú)須支付利息或只需支付很少的利息;按稅法規(guī)定，零息債券或低息債券發(fā)行時(shí)的折扣額可以在公司應(yīng)稅收人中進(jìn)行攤銷(xiāo)。

 

其缺點(diǎn)是：

 

債券到期時(shí)要支出一筆遠(yuǎn)大于債券發(fā)行時(shí)的現(xiàn)金;這類(lèi)債券通常是不能提前贖回。因此，假如市場(chǎng)利率下降，公司不能要求債券投資者將債券賣(mài)回給公司。