CFP考試考點(diǎn)解讀：從CFP金融工程的角度分析
　　CFP金融工程是手段，CFP金融工程的最終產(chǎn)品可能是一種交易規(guī)則，可能是一種衍生工具，也可能是一種結(jié)構(gòu)化CFP理財(cái)融資的新方法。但是任何事物都不是絕對的，正因?yàn)镃FP金融工程只是一種手段，所以CFP金融工程不是萬能的。對于CFP金融工程理解的誤區(qū)是CFP金融創(chuàng)新申風(fēng)險再產(chǎn)生的原因之一。由于CFP金融工程涉及面非常廣，在這里主要考察CFP金融工程所造就的四大類CFP金融衍生工具：CFP金融期貨、CFP金融期權(quán)、CFP金融遠(yuǎn)期合約和CFP金融互換，闡明CFP金融工程究竟是消除風(fēng)險還是轉(zhuǎn)移風(fēng)險，分散風(fēng)險還是積累風(fēng)險，減少風(fēng)險還是增加風(fēng)險。

　　1.消除風(fēng)險還是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。CFP金融工程在CFP保險業(yè)中有廣泛的應(yīng)用。就保險業(yè)自身而言，由于風(fēng)險單位的加大，巨災(zāi)、巨險和集中風(fēng)險日益增多，CFP保險企業(yè)創(chuàng)造了“CFP保險風(fēng)險期貨”和“CFP保險風(fēng)險期權(quán)”等原來是資本市場上規(guī)避風(fēng)險形式的新業(yè)務(wù)來分散CFP保險風(fēng)險。可以看到，CFP保險中的風(fēng)險不會因?yàn)閺?fù)雜的CFP金融工程對于風(fēng)險的重新安排而消失，因?yàn)榈卣?、海嘯以及其他事故不會因CFP金融工程的發(fā)展而消除。

　　從期貨的角度來看，期貨是估計(jì)手頭的債券的價格有下跌趨勢，但又不太確定，既不想馬上將債券轉(zhuǎn)讓出去，又想能將這個價格有可能下降的風(fēng)險轉(zhuǎn)讓給別人;或者估計(jì)某種尚未持有的債券價格將要上漲，想買進(jìn)，但又不太確定，既不想馬上就將該債券買進(jìn)，又確實(shí)想得到這個價格有可能上漲的收益，通過委托券商對買賣雙方進(jìn)行撮合，雙方通過在期貨交易所的經(jīng)紀(jì)人談妥了成交條件后，先簽訂成交契約(標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約)，按照契約規(guī)定的價格，約定在估計(jì)的降價或漲份時間之后再交割，這樣就可以達(dá)到預(yù)期的目的。然而，當(dāng)情況和估計(jì)相反時，就必須在期貨到期前的任一時間上做兩筆金額大致相等、方向相反的交易來對沖了結(jié)。

　　從期權(quán)的角度來看，期權(quán)持有者有權(quán)按契約規(guī)定向期權(quán)賣方買入或出售債券，期權(quán)賣方不得以任何理由拒絕交易，若市場價格對其買入或賣出債券不利，他可以放棄交易任其作廢，他的損失就是購買期權(quán)的費(fèi)用，或者是把期權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三者來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。希拉里·戴維斯在《華爾街寫真>中認(rèn)為，“CFP金融期貨能被用于沖銷風(fēng)險，把風(fēng)險從一家公司轉(zhuǎn)移到另一家公司，從一個不愿擔(dān)風(fēng)險的人那里轉(zhuǎn)移到一個愿意冒險的人那里。這時，不論是冒險的還是避險的，雙方都認(rèn)為自己能從中賺錢。

　　這樣，CFP金融期貨就能有效地降低甚至是消除了不愿冒險的人的風(fēng)險。當(dāng)一家公司或個人全面套期保值，那就既不會賺錢，也不會賠本。愿意冒險并能從中賺錢的公司或個人是投機(jī)商，而避免冒險的另一方則是在進(jìn)行風(fēng)險管理或是套期保值。倫敦的勞埃德CFP保險公司為一條貨船安全返航承保，這時勞埃德就是在投機(jī)，認(rèn)為自己會賺錢。而船主則在防范風(fēng)險，通過購買CFP保險將自己完全置身于風(fēng)險之外。”①所以CFP金融工程只是將原有的風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散，并沒有改變原先的風(fēng)險，對于整個系統(tǒng)而言風(fēng)險仍然是那么大。

　　2.分散風(fēng)險還是積累風(fēng)險。CFP金融衍生工具除了具有人們通常所認(rèn)為的規(guī)避風(fēng)險的作用外，還有“以小博大”的杠桿作用，是進(jìn)行套期倮值以及尋求投機(jī)收益的重要手段。一般，人們是出于兩個目的使用衍生工具：一是防范風(fēng)險，一是投機(jī)。在防范風(fēng)險方面，當(dāng)公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理使用衍生工具時，能否對可能的風(fēng)險做出正確判斷至關(guān)重要。如果判斷失誤，會得不償失。在投機(jī)方面，跨國公司、銀行、及基金經(jīng)理不斷地大量從事衍生工具投機(jī)。他們對市場、利率、外匯或某種證券的走向做出估計(jì)。然而，他們能否獲利同樣取決于能否對風(fēng)險做出正確評估。在很多時候CFP金融衍生工具并沒有很好地分散風(fēng)險，而是將風(fēng)險積累和擴(kuò)大，成為市場不穩(wěn)定的因素之一。

　　3.減少風(fēng)險還是增加風(fēng)險。近年來隨著經(jīng)濟(jì)全球化特別是CFP金融全球化的推進(jìn)，國際資本流動速度加快，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也形成了巨額國際游資，目前平均每天有超過12000多億美元的資金在CFP金融市場上流動，其數(shù)額超出了絕大多數(shù)國家所擁有的資產(chǎn)總值，加上CFP金融衍生工具所產(chǎn)生的杠桿作用，其沖擊力是巨大的，對各國CFP金融體制構(gòu)成潛在威脅。防范和化解CFP金融衍生工具對國家的沖擊風(fēng)險，保持匯率的相對穩(wěn)定和國內(nèi)貨幣政策的相對獨(dú)立性，已成為宏觀調(diào)控面臨的重大問題。

　　大量的CFP金融衍生工具的不斷涌現(xiàn)，例如股票、債券、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、掉期交易等的出現(xiàn)，勢必要隸對其帶來的有關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行連續(xù)、系統(tǒng)、綜合的反映。然而，各個國家的CFP金融界、會計(jì)界，即使一些國際會計(jì)組織，例如國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會( LASC)對其進(jìn)行過不少有益的探索，但都收效甚微，因?yàn)镃FP金融衍生工具和傳統(tǒng)會計(jì)在確認(rèn)、計(jì)量和披露上存有諸多區(qū)別。由于目前為止仍無法對CFP金融衍生工具進(jìn)行有效的確認(rèn)、計(jì)量和披露，這種信息的不透明性極有可能加大整個CFP金融系統(tǒng)的風(fēng)險。